尿素期货周报：供需平衡表累库明显，预期利多兑现困难市场观望为主

供需平衡表累库明显，预期利多兑现困难市场观望为主 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 尿素期货主连行情回顾： 供需平衡预估:预期利好迟迟不兑现，业者心态依旧保持谨慎 ◼本周（20240829-0904）供需差环比下跌208.78%，企业库存上涨8.77万吨。供应面临提升，而需求仍在延续现状，在市场无其它有效利好支撑情况下，行情僵持后再次走低，主流区域低端价格创年内新低水平，随后厂家新单成交见好。山东尿素企业报价持续走低，现货价格环比下跌3.03%至1850-1920元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，农业缩量，部分拿货储备为主，工业随行就市。综合来看，目前工业流向占需求流向的61.4%左右；本周农业余量有限，订单占比为38.6%左右。尿素企业产销比95.2%，较上期减1.6个百分点。目前东北当地企业装置未满，农业需求结束，工业刚需补库，平均产销比约95.3%左右；华北地区尿素厂家负荷不足，该区域企业平均产销比94.4%左右；西北地区尿素企业装置未满，需求随行就市采买，区内企业平均产销比88.8%左右。华中地区尿素市场装置负荷不满，下游采买相对谨慎，区内企业平均产销比96%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，区内企业平均产销比为100.8%左右。 各地产销率变化： 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行，市场成交稍有增加 ◼本周尿素期货主力合约2501开盘价为1821元/吨，最高价1829元/吨，最低价1809元/吨，收盘价为1817元/吨，整体呈现下跌趋势，收盘价较上周下跌0.27%。成交量方面，主力合约2501的成交量为118,977手，较上周有所增加，其他合约的成交量也有所波动。持仓量方面，主力合约2501的持仓量为187,249手，较上周有所增加，其他合约的持仓量也出现不同程度的变化。本周期国内尿素市场延续弱势下行，截止本周四山东中小颗粒主流出厂1870-1920元/吨，均价环比下跌45元/吨。虽然进入9月份，但尚未有“金九银十”行情出现，下游复合肥走货依旧不温不火，多数企业产销暂不平衡，对原料尿素消耗有限。 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼印度8月销售稳健：由于季雨充沛，本月迄今为止尿素销售强劲，预计销量为480万吨，产量250万吨。去年同期销量和产量分别为468万吨和276万吨。 ◼印度招标过后，价格势必会下跌，大多数买家也因此推迟了购买计划。拉丁美洲的需求正在增加，但大多数地区的购买了已经减弱。不过随着9月进口商明确的介入，价格应该会稳定并上涨，而农作物可负担性仍然令人担忧。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，8月尿素产量在533.76万吨，较上期减少20.17万吨，环比减少3.64%。除去前期的停车检修企业，8月新增17家停车检修企业，检修涉及产能共计1221万吨/年。期间主要以故障性检修为主，整体损失量有所增加。近期内蒙古和东北部分检修装置计划恢复，新疆一套装置计划检修，预计日产量逐步增加。港口库存方面，短期货源仍供国内需求为主，暂无出口集港订单消息，预计港口库存变化不大。企业库存方面，短期下游备货仍偏谨慎，加之日产量增加，企业库存仍存累库预期。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素分原料产能利用率来看，煤制尿素82.89%，环比涨5.16%；气制尿素79.20%，环比涨2.15%。周期内新增1家煤制、1家气制企业停车，恢复3家煤制、1家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所上涨。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，尿素样本企业理论利润继续下行。煤制固定床工艺理论利润为-321元/吨，较上周下调50元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为221元/吨，较上周下调19元/吨。气制工艺理论利润190元/吨，较上周下调40元/吨。主要原因：本周煤炭成本、价格弱势下行，企业利润也随之继续走低。而气头成本暂时保持稳定，但尿素企业价格下调，企业利润也有所下跌。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据卓创的统计口径，当前农业领域正处于肥料需求的淡季，下游经销商接货积极性较低，市场以零星补单为主，整体需求疲软。工业方面，复合肥市场表现弱势，秋季备肥需求释放缓慢，市场情绪低迷，业者对后市信心不足，导致提货意愿不强，观望态度占主导。受此影响，肥企出货不及预期，虽然部分生产线维持开工，但整体负荷不足，现货库存持续高位，库存压力较大。截至9月5日，中国复合肥企业产能运行率为56.68%，环比略有提升，但支撑尿素市场的需求仍未显现，企业出货压力依旧存在。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率继续回升 ◼各主流产区来看，山西、河北地区，个别企业因持续走货欠佳拖累，周内装置出现临时减负荷现象。湖北地区，企业以保供为主，个别大企业开工率继续提升，但宜化因当地线路调整，上旬停车。苏皖地区，地矿恢复至两条线运行，其他企业装置运行平稳。山东、河南地区，因秋季肥持续走货放量不及预期影响，部分大企业开工负荷下降；中小型企业开工相对平稳。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回升 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步累库 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 下游分产品梳理： 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU