尿素期货周报：平衡表累库趋势明显，关注情绪面对市场潜在的扰动

平衡表累库趋势明显，关注情绪面对市场潜在的扰动 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：需求增长缓慢，供应恢复使价格受限，盘面压力较大 供需平衡预估:农业需求逐渐减弱，工业按需采购，平衡表累库趋势 ◼据隆众数据口径，供需差环比上涨41.80%，企业库存上涨5.32万吨。内蒙、东北等地的农业需求逐步下降，而主流地区因持续降雨影响，农业备肥用肥也有所后延，在供应相对充足的情况下，周期内行情明显走低，跌破上一轮低点。山东尿素企业报价明显下调，现货价格环比下跌0.44%至2160-2270元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周国内尿素市场有所承压，货源供应尚可，下游工农业采购逐渐谨慎。综合来看，目前工业流向占需求流向的48.1%左右；本周农业局部采买补货，订单占比为51.9%左右。本周尿素企业产销比97.8%，较上期减1.0个百分点。目前东北当地企业装置未满，部分工农业需求逐渐收尾结束，平均产销比约100%左右；华北地区尿素厂家负荷不满，该区域企业平均产销比99.3%左右；西北地区尿素企业装置未满，新单按需为主，区内企业平均产销比93.0%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，下游随行就市采买，区内企业平均产销比98.5%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，下游流向一般，区内企业平均产销比为99.3%左右。 各地产销率变化：山东地区产销走强，但河南内蒙等地产销走弱 尿素期货合约行情：市场情绪受供需偏宽松影响，短期盘面承压下滑 ◼本周尿素期货继续下行：7月12日盘面开于2067元/吨，7月18日收于2039元/吨，价格下调28元/吨，跌幅1.35%；7月12日期现基差为147元/吨，7月18日至120元/吨，基差走弱，现货跌幅大于期货。现货市场虽然上一波山东、河南尿素企业以出厂2200元/吨附近的价格收单好转，但工厂订单维持时间较短。农业追肥需求不及预期，复合肥秋季肥原料采购尚处于观望期，尿素工厂呈现累库趋势。虽然山西传出9月份或因固定床改造将面临停车，但暂不能提振当前偏弱的市场心态，尿素工厂新单成交清淡，报价下调为主。截止本周四山东中小颗粒主流出厂2200-2270元/吨，均价环比下跌25元/吨。短期下游逢低跟进为主，行情多延续下探趋势。 主销地区基差： 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况： 尿素国内厂家： 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：农产品价格出现下行，可能拖累化肥采购需求 ◼中东供应收紧：中东生产商主导了印度的供应市场，几乎垄断了所有合同，预计将导致下个月货源供应紧张。印度尿素库存从6月底的1100万吨降至1000万吨附近，由于承担能力限制了主要市场的需求，预计8月船期的货物在苏伊士以东地区可能因中国出口的缺乏而出现价格飙升。然而，预计9月市场将会有更多的供应，价格可能会走软。 ◼作物价格下跌：近期，芝加哥期货交易所的农产品近月期货合约价格出现回落，同时，黑海欧洲地区的小麦离岸价也持续走低，目前已接近210美元/吨，反映了全球市场的供应充足状况。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，近期尿素生产企业产量在125.68万吨，较上期涨1.40万吨，环比涨1.13%。周期内新增3家（装置）企业停车，停车企业恢复5家（装置）企业，同时延续上周期的装置变化，产量明显增加。本周期部分企业检修：安徽晋煤中能化工、河北正元、呼伦贝尔金新化工。本周期恢复的企业：青海盐湖工业、鄂尔多斯化学、安徽晋煤中能、内蒙古天润。预计，下周尿素日产量将在17.7-18.6万吨附近。尿素企业总库存量30.22万吨，较上周增加5.32万吨，环比增加21.37%。本周期国内尿素企业库存呈现累库趋势，近期华东、华北等区域农业追肥持续，但需求推进并不集中；东北需求的转弱下内蒙、东北库存呈现增加。虽然山东、山西以及新疆等地小幅去库，但国内整体库存水平回升。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素分原料产能利用率：煤制尿素83.36%，环比跌0.03%；气制尿素81.54%，环比涨3.85%。周期内新增3家煤制企业停车、暂无气制企业停车，恢复3家煤制企业装置生产、2家气制企业生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率小降、气制产能利用率上涨。 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒库存情况： ◼近期尿素企业总库存量24.90万吨，较前期增加1.80万吨，环比增加7.79%。国内尿素企业库存小幅增加，但库存水平依旧维持低位。南北方追肥、备肥需求持续进行，加之工业需求平稳推进，尽管期间尿素价格小幅回落，但局部低端成交好转，尿素企业暂时维持产销平衡。 国内港口尿素大小颗粒库存情况： ◼隆众统计口径，国内尿素港口样本库存量在14万吨，环比减少0.1万吨，环比跌幅0.71%。本周期主要是烟台港、天津港部分小颗粒货源离港回流，烟台港零星大颗粒货源进港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量窄幅下降。 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，近期尿素样本企业理论利润窄幅向下。煤制固定床工艺理论利润为-4元/吨，较上周下调10元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为506元/吨，较上周持平。气制工艺理论利润260元/吨，较上周下调50元/吨。主要原因：本周煤炭、气头成本保持稳定，尿素价格弱势波动，企业利润随之走跌。因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算行业成本水平，固定床完全成本大约2000-2200元/吨上下，新型煤气化完全成本1800-1900元/吨不等，而对应主流区域企业的利润水平，大约100-500元/吨左右。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气：国内产量基本维持在高位 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据卓创的统计口径，从需求端来看，7月进入夏季传统需求淡季，工农业需求均相应减少。然而，随着7月下旬至9月中上旬秋季肥生产阶段的到来，复合肥市场逐步活跃，肥企开工率显著提升，以满足出货需求，从而对原料市场提供了更强的支撑。同时，基层农业备肥工作逐渐展开，推动了贸易商采购积极性的提升，工农业需求均呈现稳步增加的趋势。 下游整体需求情况：雨雪天气导致代发天数回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率有所企稳，企业以销定产为主 ◼本周国内复合肥产能利用率提升较为明显，据隆众资讯统计在34.14%，较上周增加5.68个百分点。 ◼各主流产区中规模企业装置排产增多，主因：一是出台政策及部分价格出台后，企业预收款增多；二是、今年季节备肥有所延后，前期企业排产有限，伴随备肥时间缩短，现生产逐步恢复。另外前期部分停车小型企业也在本周恢复生产，但也有部分高塔受制于高温高湿天气暂时延后生产。 ◼预计下周期市场发运好转，需求支撑下，复合肥产能利用率继续提升。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回落 下游分产品梳理：复合肥企业库存去化减缓 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU