尿素期货周报：平衡表累库幅度减弱，关注出口强预期及储备需求对盘面的影响

平衡表累库幅度减弱，关注出口强预期及储备需求对盘面的影响 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：虽然短期有所反弹，但基本面偏空限制涨幅 核心指标分析 供需平衡预估:出口若能落实，短期也会缓解累库情况 ◼据隆众数据，因日产持续高位运行，环比同比的供应充足，给本周国内尿素行情带来一定压力，但出口的持续进行，国内外的价差利润，提振现货市场氛围，国内行情短暂停顿后继续拉涨，而内需虽然有限，但短时在厂家价格坚挺带动下，市场也暂时被动跟涨进行中。 主要矛盾：东北尿素采购规模基本维持稳定，对于盘面拉涨有一定作用 ◼东北尿素到货量达到14.4万吨，较上周减少1.2万吨，环比下调7.69%。国内尿素行情小幅拉涨后，东北拿货有所减少，多数按需跟进为主，因而本周到货量较上周有所减少。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主要矛盾：下游消费分散，市场不确定性因素暂未消除 ◼东北地区正在经历一个阶段性的抄底拿货过程，这不断刺激了市场的成交情况。同时，在11月份，复合肥将有一轮新的生产计划，这将进一步促进农业备肥与工业之间的相互作用，为需求面带来了利好预期。 主要矛盾：印度和孟加拉招标量国内可能小规模参与 印度IPL宣布了一项招标计划，用于进口尿素，截标日期为10月20日，最晚船期为12月10日。根据最新的印度招标船期较长的消息，近期有关出口法检的传播，导致许多业者猜测出口政策可能会放松，因此他们纷纷选择阶段性入市购买货物，对于期货盘面短时形成较大拉升作用。 尿素期货合约行情：盘面价格先抑后扬，消息面对盘面拉涨作用明显 ◼尿素期货价格大幅上涨，19日部分月份涨停，现货先僵持后转好。10月13日盘面开于2070元/吨，10月19日收于2280元/吨，上调210元/吨、涨幅10.14%；10月13日期现基差为187元/吨，10月19日至95元/吨，基差走弱，现货涨幅弱于期货。由于苏皖地区农业采购需求增加以及东北地区建仓储备需求稳定增长，再加上部分出口需求，导致尿素企业的库存仍然低于同期水平。在尿素工厂适当降低价格收购后，报价不断试探性地上涨。除此之外，还有印标新一轮招标即将开始，市场上不断流传着口岸政策放宽的传闻，这一消息引发了下游补仓的情绪提升，尿素工厂开始控制接单，报价也在稳中有所上涨。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主力合约地区基差：现货端弹性不大，期货价格上行带动基差修复 近远月价差情况：利空后置情况下，近月合约仍偏强震荡 尿素小颗粒现货市场情况：期货价格上涨将影响现货挺价情绪 尿素小颗粒现货市场情况：南方市场企稳反弹 尿素小颗粒跨区价差情况：南北价差震荡走强 尿素国内厂家：经过一轮降价后企业收单改善，挺价意愿提升 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 ◼前期延续上周后期反弹趋势，工厂收单见好，使得库存有所减少，但下游基于持续上行出现抵触情绪，拿货放缓。工厂方面受前期待发订单支撑，报盘暂稳，叠加出口面相关消息，盘面翻红拉涨，带动场内交投氛围，部分区域厂贸继续小幅拉涨。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：外盘价格上涨取决于巴西和欧洲需求的复苏 ◼中国：出口管制的放松影响着贸易商的情绪，并可能缓解印度未来几个月内获得300万吨的需求。 ◼印度：除了20日的价格水平和投标吨位以外，许多市场的买卖双方都暂停了交易，直到结果明朗。 资讯和数据来源：氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况：远期检修损失规模可能抬升 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼本周部分企业检修：兖矿新疆煤化工、山东润银生物化工、山东华鲁恒升、奎屯锦疆化工、陕西渭河煤化工。本周恢复的企业：新疆玉象胡杨、兖矿新疆煤化工、山东润银生物。中国尿素产能利用率82.54%，环比涨1.01%，比同期上调16.06%。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼尿素样本企业主流预收天数6.47日，较上期增加1.94日，环比增加42.83%。主产销区主力尿素企业控制接单，内蒙以及贵州等地尿素企业订单量增加，推动主流订单天数有所增加。 ◼预计国内尿素样本企业主流订单天数在6日附近，较本周小幅减少。短期尿素价格偏强运行，预计尿素企业控制接单为主，主流订单待发维持一周附近。（隆众口径） 库存情况：传闻出口再松动，集港货源有所增加 ◼中国尿素港口样本库存量达到24.1万吨，环比减少1.1万吨，环比跌幅4.37%。本周期主要是天津港大颗粒货源以及秦皇岛、日照港小颗粒货源离港，烟台港大颗粒货源部分集港，港口库存量小幅下降。 库存情况：两广地区进货减少，库存维持较低水平 供应端小结 ◼尿素日均产量在17.72万吨，环比减少0.04万吨。尿素产能利用率80.54%，环比跌2.09%，比同期上调15.74%。（备注：10月12日开始产能新增安徽昊源70万吨、华鲁荆州100万吨，总产能修正为7278万吨） ◼下个周期山东联盟、四川天华、山东华鲁、新疆中能万源、山西晋丰、奎屯锦疆有复产预期；山东润银有检修计划；下周日产预估范围将在17.2-18.1万吨附近，较本周日产有所增加。 上游成本：煤炭近期有所回落 上游成本-天然气：天然气库存去累库加快 国内尿素不同工艺装置理论成本：煤炭装置成本下降后对盘面支撑变小 成本路径：无烟块煤价格基本稳定，固定床利润缓慢抬升 成本路径：气化烟煤价格平稳，企业利润被压缩 成本路径：上游没有明显变化，短期内气头装置利润平稳 成本端小结 ◼坑口经煤价下降后，民营煤矿销售情况略有好转，产销均处于积极水平，产地进入弱平衡状态，部分煤矿小幅探涨。近期主产区安全检查频繁且供暖季期间有建议“夜间禁采”，整体供应量缩减。销售方面，以长协及刚需拉运为主，市场客户受港口持续弱成交及发运倒挂影响，采购多偏谨慎，煤价持续承压运行，周中煤价出现企稳迹象，个别煤矿小幅上探，多数煤矿价格维稳运行。 ◼煤制固定床工艺理论利润为-105元/吨，较上周下调60元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为344元/吨，较上周下调60元/吨。气制工艺理论利润515元/吨，较上周下调60元/吨。主要原因：本周煤头成本持续走高，然而本周尿素价格弱势下行，使得周内煤头企业利润空间收窄明细。气头成本保持不变，然而现货价格震荡走低，企业利润随之下行。 下游整体需求情况：复合肥需求减弱，储备需求为主 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥生产收尾，原料需求减弱 ◼各主流地区来看，河南、河北地区，随着季节性需求结束，企业装置减负荷、停车明显，虽有部分返青预收，但企业生产积极性不高，多等待氮肥走势进一步引导。湖北地区，大企业部分开始建仓，装置运行尚可，中小型企业减负荷或停车明显。苏皖地区，秋季肥补仓走货，多数企业开工正常，个别运行负荷下降。东北区域企业恢复开工情况不多，预计下周及月底陆续提升。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润企稳 下游分产品梳理：复合肥总体库存不高，但河南地区累库较为明显 下游分产品梳理：三聚氰胺开工持续下滑，产量减少 下游分产品梳理：房屋开工面积受政策端驱动缓慢修复 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 需求端小结 ◼截至2023年10月18日，国内尿素样本企业主流预收天数6.47日，较上期增加1.94日，环比增加42.83%。主产销区主力尿素企业控制接单，内蒙以及贵州等地尿素企业订单量增加，推动主流订单天数有所增加。后市看，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6日附近，较本周小幅减少。短期尿素价格偏强运行，预计尿素企业控制接单为主，主流订单待发维持一周附近。 ◼农业方面，苏皖刚需推进为主，少量外围区域逢低采购进行冬储，支撑有限。工业方面，复合肥节后开工率继续下降，东北区域当前正处于原料备货期，尚未完全开工；其他工业需求按需采购居多，整体需求面对于行情支撑力度一般。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn THANK YOU