尿素期货月报：平衡表仍有累库可能，关注9月新装置投产情况

平衡表仍有累库可能，关注9月新装置投产情况 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 尿素月度观点跟踪 主力合约顶部给到[2450,2500]，随 着 供需 端 矛盾逐渐修复盘面回落概率较大，建议单边空单等待库存信号入场，多单控制仓位节奏不过度追高，仅供参考。 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：8月仍受印标出口扰动影响持续向上突破 供需平衡表推算：短期需求有一定抬升，但供需格局扩大宽松为主 ◼国内尿素企业的供应量为146.7万吨，较上期减约0.16%，同比减6.28%左右。本周国内尿素市场僵持运行后局部上扬，下游拿货积极性略好，目前市场存有一定补货需求支撑，但局部检修减产，下周整体供应压力不大。 核心指标分析 热点跟踪：印标开标后不定量招标，港口出口企业孤注一掷 ◼新增产能方面，8-10月预计有4套产能投产，8月31日明泉二号装置顺利出产品，9-10月另外三套也有投产计划。 热点跟踪：复合肥9月开工仍可能在高位 ◼从各主流地区来看，山东、河南、湖北主产区企业负荷高位稳定，企业存待发量，下游提货积极性较好，企业积极排产中，河北区域负荷有所增量；东北区域负荷依旧偏低，当前原料高位，观望采购中；西南企业负荷也以稳定为主，部分企业负荷在5-7成。 热点跟踪：尽管库存有所回落，但煤炭市场供需宽松的局面仍将延续 尿素期货合约行情：临近月末多方需求共振支撑盘面价格进一步上行 ◼8月期货震荡整理，基差继续贴水。主力合约8月1日开盘价2124元/吨，最高价2183元/吨，最低价2118元/吨，收盘2149元/吨，结算价2156元/吨，成交量159754手。8月29日开盘价2200元/吨，最高价2210元/吨，最低价2109元/吨，收盘2145元/吨，结算价2148元/吨，成交量1018488手。29日主力合约收于2145元/吨，跌98元/吨，跌幅4.37%。基差334元/吨。 主力合约地区基差：8月期现价差缩窄，基差修复为主 近远月价差情况：近月仍然表现偏强 尿素小颗粒现货市场情况：现货月末加速上涨，短时间市场成交上量 尿素小颗粒现货市场情况：临近月末华南市场基本维持平稳 尿素小颗粒跨区价差情况：跨区价差呈现缩窄迹象 尿素国内厂家：情绪带动，厂家订单仍涨价为主 尿素小颗粒国际现货价格：印标尘埃落定，外盘加速下跌 内外价差情况：国内价格仍处于高位，不利于印标出口 ◼由于需求低迷，本周大多数地区的尿素价格下跌，部分原因是季节性的问题。另外部分原因是人们认为价格可能会进一步下跌。大颗粒尿素，本周散货价格CFR350美元/吨，这远低于其他地区的水平，这引发了人们对旺季需求何时开始购买的疑问。伊朗生产商取消了投标，而不是接受FOB310美元/吨的价格。印度8月的销量一直很高，比去年增加了60万吨，这表明9月份可能会进行招标。然而，空头指出中国产量的增长，2023年上半年达到创纪律的3079万吨，今年产量有望超过6000万吨，比2022年增加300万吨，并允许更多的出口。 资讯和数据来源：氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，广发期货发展研究中心整理 跨品种价差：大小颗粒价格分化减弱 检修计划及检修损失：9月检修企业不多，但临停可能性较大 尿素产量及开工情况：9月预计产量逐渐修复 尿素不同工艺生产情况：8月煤制装置检修导致供应出现一定程度回落 ◼部分企业检修：中化吉林长山、新疆玉象胡杨、四川泸天化、青海盐湖工业、河南晋开化工、新疆中能万源、阳煤丰喜肥业、江苏华昌化工、新疆心连心、鄂尔多斯市亿鼎、内蒙古乌兰泰安能源、宁夏和宁、兴安盟博源化学。本周恢复的企业：河北正元、中化吉林长山。中国尿素产能利用率74.79%，环比跌3.13%，比同期上调6.95%。 尿素大颗粒生产情况：产量持续下降 库存情况：低库存对于厂家挺价起到支撑作用 ◼未来三周，计划检修企业预计有4-5家，复产企业预计有10-12家附近，复产企业主要集中在中旬后，所以总产量短时偏低运行，9月中旬以后大幅提升。8-10月预期的4套新增产能目前刚释放明泉一家，另外三家具体时间再进行跟踪。需求方面，9月主流地区有秋季肥需求，其它区域有阶段性的储备需求，复合肥秋季肥生产预计要持续到下旬，其它工业刚需延续，整体刚需暂时增加预期。所以整体的供需矛盾出现，预计产生的累库现象，可能要到下旬以后，随着供应增量、出口暂时告一段落以后才能有所体现。 库存情况：港口库存不断累积，待发订单数量较大 ◼尿素港口样本库存量：65万吨，环比增加4.6万吨，环比涨幅7.62%。本周期主要是连云港、烟台港大颗粒货源以及连云港、天津港、秦皇岛、日照港小颗粒货源集港，黄骅港部分小颗粒货源离港，港口库存量小幅上升。 库存情况：两广库存去化较快，预计将进入补库阶段 供应端小结 ◼进入9月后，有检修计划的企业已经不多，目前大约还有四五家，所以日产再降的空间有限。而前期停车的企业大部分预计在9月15-16日前后恢复，因此日产预计在9月10日前后开始提升，9月20日附近有超过17万吨的概率，这是现有装置的生产分析。新增产能方面，8-10月预计有4套产能投产，8月31日明泉二号装置顺利出产品，9-10月另外三套也有投产计划。 ◼尿素企业预收订单天数6.12日，较上周增加0.53日，环比增加9.48%。周三山东、河南等地尿素企业收单好转，加之前期尿素企业尚有订单支撑，国内尿素主流订单天数呈现增加。近期尿素企业或根据下游情绪的波动，调整收单情况，大概率在行情偏强预期下，控制收单为主。 上游成本：化工煤价格小幅走强 上游成本-天然气：国内产量和库存基本维持在高位 国内尿素不同工艺装置理论成本：煤头装置原料成本小幅抬升 成本路径：固定床完全成本出现有所反弹，利润小幅回落 成本路径：水煤浆装置利润随现货价格波动出现回落 成本路径：气制成本保持稳定，现货价格上涨使得气头利润修复 成本端小结 ◼无烟煤价格基本平稳，尿素成本暂未有明显变化，尿素价格震荡上涨，行业利润维持向好趋势。当前从合成氨、复合肥以及三聚氰胺来看，上下游利润均有所提升，尿素产业链利润尚可。 ◼本周主产区煤价偏强运行。全国462家矿山开工率为89.6%，周环比持平，样本库存104.2万吨，环比增6.9万吨。在港口煤价上涨传导下，产地市场情绪有所起色，叠加化工、民用及长途拉运积极，周边煤厂及贸易商询货增多，中高卡需求相对较好，部分煤矿性价比较高的煤矿，拉运车辆稍显活跃。 下游整体需求情况：代发订单近期冲高回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农业用肥需求呈现缓慢增加状态 下游分产品梳理：复合肥产能利用率继续提升 下游分产品梳理：上游原料价格上涨较快，复合肥厂利润被大幅压缩 下游分产品梳理：复合肥厂库存低位，支撑厂家向上挺价心态 下游分产品梳理：三聚氰胺产能利用率预计走强 下游分产品梳理：房屋开工面积受政策端驱动缓慢修复 下游分产品梳理：节后火电脱硝需求有所回升 需求端小结 ◼短期来看，主要集中在出口尚有一部分缺口，国内局部农业需求回升，工业刚需推进三方面。农业方面，随着秋季市场的到来，局部农业补仓小幅增加，其中安徽、河南以及东北局部少量补仓。工业随着秋季复合肥进入集中生产期，对尿素的需求量预期一定量增幅，板材等工业刚需推进为主。另外部分期现商期现套保，择机推动现货成交。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS