尿素期货周报：上游企业累库创年内新高点 平衡表宽松压制盘面反弹空间

上游企业累库创年内新高点平衡表宽松压制盘面反弹空间 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾： 供需平衡预估:弱势基本面短期仍主导盘面 ◼据隆众数据，本周（20241010-1016）供需差环比下跌12.30%，企业库存上涨17.24万吨。虽然市场有一定的工业刚需，还有秋肥需求，但供应量始终充足同期，所以行情因价格情绪波动的同时，企业库存再次出现上涨趋势。山东尿素企业报价先跌后涨，截止周五现货价格环比下跌3.74%至1770-1800元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，农业实际刚需不足，部分储备逢低跟进，工业流向为主。综合来看，目前工业流向占需求流向的70.9%左右。尿素企业产销比93.2%，较上期减0.6个百分点。目前东北当地企业装置不满，农业需求储备一般，工业按需推进，平均产销比约95.5%左右；华北地区尿素厂家负荷不足，该区域企业平均产销比93.5%左右；西北地区尿素企业装置负荷未满，下游逢低少量采购，区内企业平均产销比84%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，下游心态欠佳，区内企业平均产销比93%左右。西南地区尿素厂家开工相对平稳，部分适价进行储备，区内企业平均产销比为99.3%左右。 各地产销率变化： 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行，市场成交稍有增加 ◼本周消息面影响，期货走势先扬后抑：10月11日盘面开于1831元/吨，10月17日收于1797元/吨，价格下调34元/吨，跌幅1.86%；10月11日期现基差为4元/吨，10月17日至-46元/吨，基差走弱，期货先涨后跌，现货先跌后涨。现货端看，当前供需面依旧宽松态势，所以短时缺乏有效利好支撑的情况下，市场价格逐渐松动下行。但厂家多还有几日的待发订单，报价暂时稳定延续。不过随着市场价格的持续走低和厂家订单的逐渐减少，预计周末前后企业价格也会跟进调整下行。 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼在印标更明确的消息到来之前，尿素价格将继续上调。印度的购买和需求很明显，这导致中东和俄罗斯的供应紧张。东南亚局势紧张，但是欧洲的负担能力较差，而巴西的阻力也越来越大，12月至1月的价格将会下跌。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，近期国内尿素日均产量18.85万吨，较前期减少0.39万吨。产能利用率84.55%，较前期下跌1.75%。部分企业检修：兖矿鲁南化工、河南晋开化工、陕西龙华集团、中化吉林长山、河北正元氢能、山西兰花科技创业。本周期恢复的企业：九江心连心、兖矿鲁南化工、鄂尔多斯化学工业、河南晋开化工。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素分原料产能利用率：煤制尿素86.15%，环比跌2.44%；气制尿素79.44%，环比涨0.46%。周期内新增6家煤制企业停车、暂无气制企业停车，恢复2家煤制、1家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率下跌、气制产能利用率上涨。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，尿素企业理论利润弱势下行。煤制固定床工艺理论利润为-441元/吨，较上周下调110元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为60元/吨，较上周下调106元/吨。气制工艺理论利润90元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤炭成本窄幅上行，尿素价格较上周下调，利润下滑，而气头成本及价格基本保持稳定，企业利润也随之平稳。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据卓创的统计口径，近期尿素企业预收订单天数9.41日，较上周增加0.47日，环比增加5.26%。本周期尿素价格先下行再止跌小幅反弹，一方面前期订单兑现放缓，另一方面，周中受市场情绪带动低端报价成交好转，企业预收订单增加，主流订单天数同步增加。分部门看，工业复合肥刚需采购，且复合肥开工率下降，对尿素刚需支撑有限。板材行业需求较为平稳，但也多是谨慎储备。秋季市场农业需求不温不火，较为分散。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率出现回落 ◼各主流产区来看，山东、河南、河北地区，随着需求的转淡，企业装置继续减负荷为多，还存在部分小型企业暂停生产的情况。湖北地区，因补仓较为集中，个别企业开工出现顺势临时提升现象，故而拉升部分开工率。西南、苏皖地区产能利用率整体调整不大，企业正常发运中。东北地区仅零星企业一条线生产，多数还在计划中。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回升 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步累库 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 下游分产品梳理： 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU