尿素期货周报：消息面刺激盘面反弹 但基本面宽松仍制约上方空间

尿素周度国内尿素市场供需趋松、散装小颗粒出口受限，工农业消费平淡缺乏上涨动力交易逻辑：短期：尿素盘面的主要交易逻辑来自需求端变化，特别是农业需求减弱的主导作用。具体来看，北方夏季追肥结束导致内需疲软，工业需求受高温限制，复合肥开工虽小幅提升但未形成实质性支撑，出口集港虽提供缓冲但不足以抵消内需下滑。次要驱动包括供应端日产同比高位带来的过剩压力，以及库存虽降但绝对值偏高凸显的供需宽松格局。消息面上，印度新一轮标购预期提供短期利好，但小颗粒散装出口暂停抑制市场情绪。临近周末期货反弹受大盘走强和出口消息刺激，但基本面利空未改。未来需关注几方面：1.印度新一轮标购发布时间及规模，影响出口预期；2.国内装置复产进度（如内蒙古乌兰泰安、黑龙江勃盛），可能增加供应压力；3.复合肥开工率变化；4.港口集港库存动态等。策略：策略思路以逢高做空为主，辅以出口预期带来的波段做多机会，农业需求减弱和供应高位的结构性矛盾未解，逢高做空可捕捉下行空间；而出口消息面可能触发短期反弹，提供低点买入窗口。需监控出口集港和复合肥开工数据变化，避免过度追空。尿素主力合约周度波动区间给到1718-1793元/吨，下方支撑在1737-1747，上方阻力位给到1785-1790；套利09-01区间震荡，逢低正套为主；期权端，建议捕捉长期波动收缩的机会，仅供参考。-100-80-60-40-200204060尿素厂家除去货权外库存差（万吨）-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.1150017001900210023002021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06尿素期货和扩散指数波动情况尿素期货主连收盘价(左)尿素期货主连扩散指数/30日领先(右)1600165017001750180018501900UR01.CZCUR05.CZC尿素远期曲线变化（元/吨）2025-07-182025-07-172025-06-302025-05-22 UR09.CZC2025-07-092025-04-21 供需本周尿素核心数据变化国内尿素供应变化本周国内尿素日产19.62万吨，开工率83.14%，较上周平均日产减少0.09万吨，同比增加1.56万吨。供应略减主因装置检修：内蒙古乌兰泰安120万吨装置检修（预计7月20日复产），黑龙江勃盛30万吨装置故障（预计7月20日复产），安徽昊源装置减产一周。新增复产：山西润锦30万吨装置本周复产。整体供应仍处高位，同比显著增长。国内尿素需求端变化农业需求方面，安云思数据显示北方夏季追肥渐入尾声，预计7月底全面结束，仅局部有分散性需求，下一旺季在9-10月。工业需求方面，高温高湿天气限制胶合板及三聚氰胺开工；复合肥开工率小幅提升，环比增2.72个百分点，但秋季肥生产未启动，对尿素支撑不足。出口集港方面，大颗粒出口为主，印度RCF标购147万吨成交，支撑集港订单；小颗粒散装出口暂停影响市场情绪。国内尿素库存变化安云思数据显示，7月18日工厂库存88.5万吨，较上周减少7.43%，同比增加55万吨；港口库存54万吨（大颗粒36万吨，小颗粒18万吨），同比增40万吨。降库主因农业需求及出口消耗，但库存绝对值仍高于去年同期 价格国内尿素市场价格变化情况（周度）指标名称01-05价差05-09价差09-01价差2025-07-18-11.00-14.0025.002025-07-17-12.00-13.0025.002025-07-16-17.00-6.0023.002025-07-15-16.00-8.0024.002025-07-14-7.00-26.0033.002025-07-11-4.00-35.0039.002025-07-10-4.00-40.0044.002025-07-090.00-34.0034.002025-07-08-4.00-36.0040.0013501850235028503350日期湖北山东河南广东广西安徽陕西华山小颗粒2025-07-1818101840185019701930187018202025-07-1718201870187019701930187018202025-07-1618401880189019901950188018202025-07-1518501890190020001980189018202025-07-141880190019102020199019101830周度变化-70-60-60-50-60-40-10周涨跌-4%-3%-3%-2%-3%-2%-1%国内尿素市场周度价格数据（元/吨） 本周国际尿素市场聚焦：本周国际尿素市场情绪较为复杂，印度尿素需求依旧强劲，但其他地区的买家和贸易商对于当前的高价位则不愿介入，买家仍存在购买方面的担忧。需求端看，印度RCF7月7日尿素进口标购基本确认147万吨成交，预计7月底至8月份印度仍将再次进行进口标购，印度目前是全球唯一对价格不敏感的国家，因其政府有持续性的采购需求，以确保在磷肥供应不足的局面下不会出现尿素产品出现供应短缺，同时今年印度季风季节需求较好，预计农作物产量将创新的记录；目前欧美地区尿素买家购买力不足；拉丁美洲及巴西等的需求预期将提升，但对高价有抵触心理；澳大利亚买家已停止购买。供给端看，中国大颗粒尿素供应仍在增加，但中国的货源较其他区域价格低30-40美元/吨，目前看中国尿素供应的增加已对东南亚地区的大颗粒尿素价格带来的压力。后市预期看，国际尿素行情未来预期仍存在不确定性，预计价格将有所疲软，因玉米价格与化肥价格的比率已处历史最糟糕的水平，这将引发终端对于价格承受能力的担忧。但印度尿素市场未来预期仍较好，一旦印度再次入市标购，那么将导致国际尿素市场供应趋紧，从而对行情带来支撑。数据和资料来源：安云思、Bloomberg、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 尿素平衡出口的阶段性走量和宏观消息面影响带动市场情绪回暖◼本周国内尿素市场涨跌互现，下游工农业流向略有调整，部分集港。综合来看，目前工业流向占需求流向的55.7%左右；本周农业局部收尾，订单占比为40.0%左右；集港货源占比4.3%。省份供应量 出货量 供应-出货 上期库存东北黑龙江8.15.82.32.6吉林3.430.40.5辽宁4.74.20.50.5华北山东18.217.11.11.1河北12.45.476.9河南15.814.11.71.4山西21.415.466.4西北内蒙古35.614.62120.5甘肃21.60.40.3陕西17.28.78.59.2宁夏2.91.911.1新疆22.514.38.29.1青海3.72.51.21华东江苏7.46.90.50.4江西2.72.60.10华中安徽12.510.61.92.7西南湖北15.410.74.76.6四川106.93.13.5重庆3.13.100云南5.93.922.1贵州1.51.500华南海南6.13.62.53.3合计232.5158.474.179.2020406080100120140160180200尿素供应出货平衡情况(万吨)数据和资料来源：卓创资讯、隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 尿素平衡产销率变化情况（周度）◼本周国内尿素企业产销比为95.5%，环比上升0.1个百分点，整体库存维持下降趋势。分区域看：东北地区装置运行稳定，农业需求进入收尾阶段，产销比93.7%；华北地区负荷平稳，产销比达97.8%；西北地区装置运行稳定但需求增量有限，产销比86.8%80859095100105150020002500300035002020/032021/032022/032023/032024/032025/03国内尿素期货和产销率波动情况尿素期货价格(左)尿素产销率(右)1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75075%80%85%90%95%100%105%山东地区产销和现货价格情况山东山东地区市场价 1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75040%50%60%70%80%90%100%110%安徽地区产销和现货价格情况安徽安徽地区市场价1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75060%70%80%90%100%110%河南地区产销和现货价格情况河南地区产销率(右)河南地区市场价1,5501,7501,9502,1502,3502,5500%20%40%60%80%100%内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化内蒙古产销率内蒙古地区市场价0%20%40%60%80%100%东北地区尿素产销率变化黑龙江吉林辽宁 尿素平衡预计日产先升后降的概率较大国内尿素供需平衡推算未来还需关注◼1.印度新一轮标购发布时间及规模，影响出口预期；2.国内装置复产进度（如内蒙古乌兰泰安、黑龙江勃盛），可能增加供应压力；3.复合肥开工率变化；4.港口集港库存动态等。数据和资料来源：隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理日期企业库存港口库存尿素总产量煤制产量天然气制产量小中颗粒产量2025/3/5122.2712.8140.2113.0327.17111.472025/3/12119.3413.1138.24111.0727.17109.852025/3/19103.813.1137.08109.8427.24108.312025/3/2686.7813135.79110.9724.82107.322025/4/275.4212135.26110.2824.98105.632025/4/983.3711.9136.07109.5426.53106.052025/4/1690.6211.2135.03108.5126.52105.862025/4/23106.511.7134.97108.6826.29107.862025/4/30119.1711.8140.07113.2826.79109.72025/5/7106.5613.3141113.9927.01111.452025/5/1481.7216.3139.47110.2229.25108.342025/5/2191.7420.3142.55113.4829.07111.882025/5/2898.0620.5144.59115.1229.47114.422025/6/4103.5420.5143114291132025/6/1110025144114301132025/6/18113.629.5143.07112.9130.16114.072025/6/25109.5938.1139.02108.9630.06110.392025/7/2101.8544136.65107.0129.64107.982025/7/996.7748.9138.18107.2330.95110.682025/7/1689.5554.1136.87107.6829.19109.432025/7/23E8955138109291122025/7/30E8052140112281122025/8/6E754813811127109 18001900200021002200230024002025-06-232025-06-302025-07-07合成氨：市场主流价：山东（日）合成氨：市场主流价：湖北（日）合成氨：市场主流价：河南（日）合成氨：市场主流价：内蒙古（日）合成氨：市场主流价：山西（日）合成氨：市场主流价：安徽（日）氮肥尿素相关品种价格变化◼合成氨，合成氨下游行业开工率整体仍维持低迷态势。尽管复合肥行业开工率出现小幅提升，但节奏依然偏缓，对合成氨需求端的支撑力度明显不足。后市来看，合成氨工厂面临的出货压力日益加大，市场交投氛围趋于谨慎。仅依靠装置生产端的调节难以扭转当前市场颓势，买