镍和不锈钢产业链周报：宏观情绪提振，盘面反弹，基本面仍制约上方空间

微信公众号 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍：低估值下宏观改善，盘面震荡修复 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：排产预计小幅下滑；表观消费小幅提升国内精炼镍产量（吨）国内精炼镍表观消费量（产量+净进口）（吨）01000020000300004000050000600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月2018201920202021202220232024202580001300018000230002800033000380001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月201820192020202220232024 据SMM，2025年5月精炼镍产量35350吨，同比增长37.82%，环比减少2.62%，仍维持相对高位；6月排产预34150吨，预计小幅回落。上周沪镍盘面宽幅震荡，周一盘面低位继续下探，周中开始情绪改善盘面震荡修复，主力再度上行至12万以上运行。表观消费量小幅提升，出口下滑拉动。2025年5月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为38913吨，同比增加76.48%，环比增加1.76%。表需在节假日效应缓和后数据持续提升，上月产量和进口量同步减少。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：净进口3563吨，进出口均有下滑精炼镍进口量（吨）05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月20182019202020212022202320242025精炼镍出口量（吨）05000100001500020000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月201820192020202120222023 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍中间品：印尼MHP产量提升，MHP价格维持偏强MHP进口量（镍吨）050001000015000200002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320242025印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨）00.511.522.533.542022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-04印尼MHP产量印尼高冰镍产量 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：排产预计小幅下滑，净进口下滑中国硫酸镍产量（万金属吨）0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月2025201920202021202201020304050607080901002022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-09纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比中国硫酸镍生产原料占比（%） 据SMM，5月全国硫酸镍产量约26015吨，6月排产预计小幅减量至25452吨；全国实物吨产量预计11.56万实物吨，环比减少2.27%，同比减少16.61%。受镍盐厂商6月订单签订情况欠佳，部分大型镍盐企业计划于6月开展停产检修工作，排产预计有一定下滑。5月硫酸镍净进口量17510吨，月环比减少45.34%，同比减少28.7%。中间品生产硫酸镍占比提高。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：短时价格27400元/吨，生产成本下滑硫酸镍生产完全成本（元/镍吨）1000001100001200001300001400001500001600001700002024-02-212024-03-072024-03-222024-04-062024-04-212024-05-062024-05-212024-06-052024-06-202024-07-052024-07-202024-08-042024-08-192024-09-032024-09-182024-10-032024-10-182024-11-022024-11-172024-12-022024-12-172025-01-012025-01-162025-01-312025-02-152025-03-022025-03-172025-04-01高冰镍生产硫酸镍-完全成本（晶体）镍豆生产硫酸镍-完全成本（液体）MHP生产硫酸镍-完全成本（晶体）硫酸镍价格（元/吨）1500020000250003000035000400004500050000550002023-01-042023-01-242023-02-132023-03-052023-03-252023-04-142023-05-042023-05-242023-06-132023-07-032023-07-232023-08-122023-09-012023-09-212023-10-112023-10-312023-11-202023-12-102023-12-302024-01-192024-02-082024-02-282024-03-192024-04-082024-04-282024-05-182024-06-072024-06-272024-07-172024-08-062024-08-262024-09-152024-10-052024-10-252024-11-142024-12-042024-12-242025-01-13电池级硫酸镍-平均价电镀级硫酸镍-平均价 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心电池：前驱体排产预计稳中小减；净出口回升中国三元前驱体产量（吨）01000020000300004000050000600007000080000900001000002021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-10333523622811NCA中国正极材料产量（吨）0500001000001500002000002500003000003500002022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-11磷酸铁锂产量三元材料产量钴酸锂产量锰酸锂产量 9据SMM，5月三元前驱体产量66820吨，环比减少3.99%，同比减少14.08%；6月产量预计持稳为主。伴随下游逐步进入淡季，前驱体排产短期预计稳中小回落，目前多数前驱体企业硫酸镍成品库存充足，且镍盐厂利润亏损，对高价镍盐接受力度尚弱。需求来看，材料订单整体偏稳健，但目前仍以磷酸铁锂居多，且近期边际改善程度逐步弱化。三元正极头部企业订单预计持稳为主，对三元前驱体提货增量不多，目前企业多以长单交货为主。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心海外库存维持高位，国内社会库存小幅回落趋势，保税区库存持稳LME镍库存（吨）0500001000001500002000002500003000003500004000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202320242025纯镍六地区社会库存（吨）020004000600080001000012000140002021-1202000040000600008000010000012000014000016000018000020000001000020000300004000050000600001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202020212022202320242025 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心价差：现货升贴水稳中小幅回升，出口盈亏稳中小回落进口盈亏和沪伦比值（元/吨）6.66.877.27.47.67.888.28.48.6-20000-15000-10000-5000050002024-04-262024-05-062024-05-162024-05-262024-06-052024-06-152024-06-252024-07-052024-07-152024-07-252024-08-042024-08-142024-08-242024-09-032024-09-132024-09-232024-10-032024-10-132024-10-232024-11-022024-11-122024-11-222024-12-022024-12-122024-12-222025-01-012025-01-112025-01-212025-01-312025-02-102025-02-202025-03-022025-03-122025-03-222025-04-012025-04-112025-04-212025-05-012025-05-112025-05-212025-05-312025-06-102025-06-20期货进口盈亏沪伦比值电解镍现货升贴水（元/吨）-6000-4000-200002000400060008000100002023-11-102023-11-252023-12-102023-12-252024-01-092024-01-242024-02-082024-02-232024-03-092024-03-242024-04-082024-04-232024-05-082024-05-232024-06-072024-06-222024-07-072024-07-222024-08-062024-08-212024-09-052024-09-202024-10-052024-10-202024-11-042024-11-192024-12-042024-12-192025-01-032025-01-182025-02-022025-02-172025-03-042025-03-192025-04-032025-04-182025-05-032025-05-182025