镍和不锈钢产业链周报：宏观氛围改善，盘面偏强，基本面仍制约上方空间

微信公众号 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍：市场情绪改善商品普涨，基本面不改 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：排产持稳；表观消费小幅提升国内精炼镍产量（吨）国内精炼镍表观消费量（产量+净进口）（吨）01000020000300004000050000600001月2月3月4月5月6月7月8月20182019202020222023202480001300018000230002800033000380001月2月3月4月5月6月7月8月201820192020202220232024 据SMM2025年6月精炼镍产量31800吨，同比增长19.32%，环比减少10.04%，产量整体仍维持高位；7月排产预计32200吨，环比增加1.26%，同比增11.61%。上周沪镍盘面维持偏强运行，政策预期之下宏观氛围整体改善，对商品板块有所提振。表观消费量小幅提升，出口下滑拉动。2025年5月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为38913吨，同比增加76.48%，环比增加1.76%。表需在节假日效应缓和后数据持续提升，上月产量和进口量同步减少。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：净进口3563吨，进出口均有下滑精炼镍进口量（吨）05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月20182019202020212022202320242025精炼镍出口量（吨）05000100001500020000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月201820192020202120222023 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍中间品：印尼MHP产量提升，MHP价格维持偏强MHP进口量（镍吨）050001000015000200002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320242025印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨）00.511.522.533.544.52022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-06印尼MHP产量印尼高冰镍产量 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：排产预计稳中小幅提升，净进口下滑中国硫酸镍产量（万金属吨）0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月202520192020202120222023年01020304050607080901002022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-01纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比中国硫酸镍生产原料占比（%） 据SMM，6月全国硫酸镍产量约24795吨，7月排产预计小幅减量至25175吨。6月全国硫酸镍实物吨产量预计11.27万实物吨，环比减少1.39%，同比减少18.68%。受镍盐厂商6月订单签订情况欠佳，部分大型镍盐企业计划于6月开展停产检修工作产量下滑，7月排产预计稳中小幅提升。5月硫酸镍净进口量17510吨，月环比减少45.34%，同比减少28.7%。中间品生产硫酸镍占比提高。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：短时价格27410元/吨，生产成本提升硫酸镍生产完全成本（元/镍吨）1000001100001200001300001400001500001600001700002024-02-292024-03-152024-03-302024-04-142024-04-292024-05-142024-05-292024-06-132024-06-282024-07-132024-07-282024-08-122024-08-272024-09-112024-09-262024-10-112024-10-262024-11-102024-11-252024-12-102024-12-252025-01-092025-01-242025-02-082025-02-232025-03-102025-03-252025-04-09高冰镍生产硫酸镍-完全成本（晶体）镍豆生产硫酸镍-完全成本（液体）MHP生产硫酸镍-完全成本（晶体）硫酸镍价格（元/吨）1500020000250003000035000400004500050000550002023-01-122023-02-012023-02-212023-03-132023-04-022023-04-222023-05-122023-06-012023-06-212023-07-112023-07-312023-08-202023-09-092023-09-292023-10-192023-11-082023-11-282023-12-182024-01-072024-01-272024-02-162024-03-072024-03-272024-04-162024-05-062024-05-262024-06-152024-07-052024-07-252024-08-142024-09-032024-09-232024-10-132024-11-022024-11-222024-12-122025-01-012025-01-21电池级硫酸镍-平均价电镀级硫酸镍-平均价 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心电池：前驱体排产预计稳中小增；净出口回升中国三元前驱体产量（吨）01000020000300004000050000600007000080000900001000002021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-11333523622811NCA中国正极材料产量（吨）0500001000001500002000002500003000003500002022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-11磷酸铁锂产量三元材料产量钴酸锂产量锰酸锂产量 9据SMM，6月三元前驱体产量68360吨，环比增加2.3%，同比增加16.5%；7月产量预计持稳小提升。今年材料端季节性有所淡化，前驱体排产短期预计偏稳，，但目前多数前驱体企业硫酸镍成品库存充足，且镍盐厂利润亏损，对高价镍盐接受力度尚弱。需求来看，材料订单整体偏稳健，但目前仍以磷酸铁锂居多，且近期边际改善程度逐步弱化。三元正极头部企业订单预计持稳为主，对三元前驱体提货增量不多，目前企业多以长单交货为主。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心海外库存维持高位，国内社会库存小幅回落趋势，保税区库存持稳LME镍库存（吨）0500001000001500002000002500003000003500004000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202320242025纯镍六地区社会库存（吨）020004000600080001000012000140002021-1202000040000600008000010000012000014000016000018000020000001000020000300004000050000600001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202020212022202320242025 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心价差：现货升贴水整体回落，出口盈利提升进口盈亏和沪伦比值（元/吨）-20000-15000-10000-5000050002024-05-142024-05-242024-06-032024-06-132024-06-232024-07-032024-07-132024-07-232024-08-022024-08-122024-08-222024-09-012024-09-112024-09-212024-10-012024-10-112024-10-212024-10-312024-11-102024-11-202024-11-302024-12-102024-12-202024-12-302025-01-092025-01-192025-01-292025-02-082025-02-182025-02-282025-03-102025-03-202025-03-302025-04-09期货进口盈亏沪伦比值电解镍现货升贴水（元/吨）-6000-4000-200002000400060008000100002023-11-172023-12-022023-12-172024-01-012024-01-162024-01-312024-02-152024-03-012024-03-162024-03-312024-04-152024-04-302024-05-152024-05-302024-06-142024-06-292024-07-142024-07-292024-08-132024-08-282024-09-122024-09-272024-10-122024-10-272024-11-112024-11-262024-12-112024-12-262025-01-102025-01-252025-02-09金川镍进口镍挪威大板镍豆 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心材料价格偏稳，镍铁硫酸镍价差扩大高镍铁较电解镍升贴水（元/镍点）-1200-1000-800-600-400-20002022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02