镍和不锈钢产业链周报：宏观稍有改善，基本面持续弱势，盘面向上驱动有限

镍市场

• 基本面：精炼镍产量高位持稳，中伟、格林美等品牌减产，华友镍板交仓增加；表观消费量环比减少，进口大幅减少。
• 盘面：沪镍盘面震荡修复，低估值和减产驱动，但弱基本面制约上方空间。
• 库存：海内外库存持续高位，保税区库存小幅回落。
• 成本：外采成本下滑，一体化成本继续降低。
• 价差：精炼镍现货升贴水上涨，出口盈利下滑。
• 主要逻辑：宏观情绪改善，短期上游减产和估值支撑，但印尼镍矿下月基准价下跌，基本面压力制约价格上方空间。短期盘面区间震荡，主力参考116000-120000，关注宏观预期变化和印尼产业政策。
• 硫酸镍：产量持续提升，净进口下滑，价格维持坚挺，但中期有新增产能投产。
• 电池：三元前驱体排产提升，三元材料净出口增加。

不锈钢市场

• 基本面：盘面窄幅震荡，低估值下价格中枢上移，需求疲弱库存不畅，原料支撑走弱。
• 库存：社会库存去化不畅，仓单维持趋势性回落。
• 供应：粗钢排产偏高位，印尼产量增加，厂库小增。
• 需求：表需整体回升，汽车产销季节性增加，但家电、建筑装饰等领域订单释放有限。
• 主要逻辑：政策驱动短期难有直接传导，基本面改善不足，成本支撑走弱，淡季需求疲软，库存去化不畅。短期低估值下盘面有一定修复但驱动有限，预计维持偏弱震荡，主力运行区间参考12300-12700，关注钢厂减产执行力度和镍铁价格。

镍矿市场

• 供应：菲律宾北部矿山出货不稳定，印尼内贸基准价走跌。
• 库存：港口库存回落。

镍铁市场

• 价格：价格持续承压下行，对不锈钢成本的支撑作用减弱。
• 供应：印尼产量增加，铁厂利润挤压。
• 主要逻辑：镍铁过剩压力持续，叠加不锈钢压力影响，镍铁价持续疲弱。

综合结论

• 镍市场短期盘面震荡，基本面压力制约价格上方空间，关注宏观预期和印尼产业政策。
• 不锈钢市场维持偏弱震荡，关注钢厂减产执行力度和镍铁价格。