镍市场总结
宏观与基本面
- 宏观环境暂稳，美国PCE数据低于预期，缓解通胀担忧，美元指数回落，市场对2025年美联储降息预期增强。
- 产业端驱动不足，精炼镍产量高位持稳，表观消费量继续增长，但交投平淡，现货成交供需两弱。
精炼镍
- 产量：2024年12月精炼镍产量31217吨，同比增长27.68%，环比增长1.3%。
- 消费：2024年11月国内精炼镍表观消费29140吨，同比增加19.4%，环比增加7.04%，主要来自产量提升及出口减量。
- 进出口：11月净进口-1677吨，进出口量均下滑。
- 价格：沪镍盘面震荡走弱，现货价格变化不大，金川镍对沪镍2502主流升贴水报价3000~3600元/吨，较上周下跌900元/吨。
镍中间品
- 高冰镍：进口变化不大，印尼产量偏稳。
- 硫酸镍：12月产量约30029吨，环比减少2.47%，同比减少11.5%，预计后续随季节性走弱。11月净进口17789吨，环比增加121.3%，同比增加2.9%。价格维持弱稳，部分镍盐厂减停产。
- 电池：三元前驱体12月产量77310吨，环比减少0.01%，同比持平，1月预计减量。下游需求边际改善逐步弱化，头部企业订单走弱。
库存
- LME库存：162474吨，周环比减少594吨。
- 国内库存：六地社会库存41229吨，周环比减少872吨；保税区库存4900吨，周环比持平。
成本
- 外采成本：硫酸镍生产电积镍成本13.19万元/吨，外采MHP生产电积镍成本13.53万元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本13.05万元/吨。
- 印尼一体化成本：MHP生产电积镍成本11.86万元/吨，一体化高冰镍生产成本12.34万元/吨。
镍铁
- 价格：国内出厂价945元/镍，到厂价950-955元/镍，印尼舱底含税价945-955元/镍，FOB价113美元/镍。
- 供应：印尼产量持稳，国内产量企稳，节后钢厂排产预计减量。
- 进出口：社会库存企稳小幅回落，仓单数量小增，进口量小幅减少，净出口量增加。
不锈钢
- 供应：2024年12月国内不锈钢厂粗钢预估产量335.07万吨，1月预计排产284.25万吨，同比增加3.71%。
- 库存：无锡和佛山300系社会库存45.65万吨，周环比减少0.74万吨；期货库存102556吨，周环比增加478吨。
- 价格：现货价格继续回落，无锡宏旺304/2B 2.0现货报12950元/吨，基差405元/吨，周环比上涨145元/吨。
- 需求：表需整体平稳，汽车产销持续回升，但下游需求疲软，春节前采购放缓，单量减少。
研究结论
- 镍价区间震荡为主，主力区间参考122000-128000。
- 不锈钢短期偏弱震荡，主力参考12600-13200。
- 宏观暂稳，产业端驱动不足，库存压力仍存，关注新一轮政策影响。
