镍和不锈钢产业链周报：宏观不确定性风险增加，基本面仍有仍制，驱动有限

微信公众号 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍：宏观不确定性增加，基本面不改 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：排产持稳；表观消费小幅提升国内精炼镍产量（吨）国内精炼镍表观消费量（产量+净进口）（吨）01000020000300004000050000600001月2月3月4月5月6月7月8月20182019202020222023202480001300018000230002800033000380001月2月3月4月5月6月7月8月201820192020202220232024 据SMM2025年6月精炼镍产量31800吨，同比增长19.32%，环比减少10.04%，产量整体仍维持高位；7月排产预计32200吨，环比增加1.26%，同比增11.61%。上周沪镍盘面宽幅震荡，周初盘面走弱，周中后在宏观氛围改善的推动下有所走强。表观消费量小幅提升，出口下滑拉动。2025年5月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为38913吨，同比增加76.48%，环比增加1.76%。表需在节假日效应缓和后数据持续提升，上月产量和进口量同步减少。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：净进口3563吨，进出口均有下滑精炼镍进口量（吨）05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月20182019202020212022202320242025精炼镍出口量（吨）05000100001500020000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月201820192020202120222023 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍中间品：印尼MHP产量提升，MHP价格维持偏强MHP进口量（镍吨）050001000015000200002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320242025印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨）00.511.522.533.544.52022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-06印尼MHP产量印尼高冰镍产量 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：排产预计稳中小幅提升，净进口下滑中国硫酸镍产量（万金属吨）0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月202520192020202120222023年01020304050607080901002022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-01纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比中国硫酸镍生产原料占比（%） 据SMM，6月全国硫酸镍产量约24795吨，7月排产预计小幅减量至25175吨。6月全国硫酸镍实物吨产量预计11.27万实物吨，环比减少1.39%，同比减少18.68%。受镍盐厂商6月订单签订情况欠佳，部分大型镍盐企业计划于6月开展停产检修工作产量下滑，7月排产预计稳中小幅提升。5月硫酸镍净进口量17510吨，月环比减少45.34%，同比减少28.7%。中间品生产硫酸镍占比提高。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：短时价格27420元/吨，利润率小幅提升硫酸镍生产完全成本（元/镍吨）1000001100001200001300001400001500001600001700002024-03-062024-03-212024-04-052024-04-202024-05-052024-05-202024-06-042024-06-192024-07-042024-07-192024-08-032024-08-182024-09-022024-09-172024-10-022024-10-172024-11-012024-11-162024-12-012024-12-162024-12-312025-01-152025-01-302025-02-142025-03-012025-03-162025-03-312025-04-152025-04-302025-05-15高冰镍生产硫酸镍-完全成本（晶体）镍豆生产硫酸镍-完全成本（液体）MHP生产硫酸镍-完全成本（晶体）硫酸镍价格（元/吨）1500020000250003000035000400004500050000550002023-01-182023-02-072023-02-272023-03-192023-04-082023-04-282023-05-182023-06-072023-06-272023-07-172023-08-062023-08-262023-09-152023-10-052023-10-252023-11-142023-12-042023-12-242024-01-132024-02-022024-02-222024-03-132024-04-022024-04-222024-05-122024-06-012024-06-212024-07-112024-07-312024-08-202024-09-092024-09-292024-10-192024-11-082024-11-282024-12-182025-01-072025-01-272025-02-162025-03-08电池级硫酸镍-平均价电镀级硫酸镍-平均价 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心电池：前驱体排产预计稳中小增；净出口回升中国三元前驱体产量（吨）01000020000300004000050000600007000080000900001000002021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-11333523622811NCA中国正极材料产量（吨）0500001000001500002000002500003000003500002022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-12磷酸铁锂产量三元材料产量钴酸锂产量锰酸锂产量 9据SMM，6月三元前驱体产量68360吨，环比增加2.3%，同比增加16.5%；7月产量预计持稳小提升。今年材料端季节性有所淡化，前驱体排产短期预计偏稳，，但目前多数前驱体企业硫酸镍成品库存充足，且镍盐厂利润亏损，对高价镍盐接受力度尚弱。需求来看，材料订单整体偏稳健，但目前仍以磷酸铁锂居多，且近期边际改善程度逐步弱化。三元正极头部企业订单预计持稳为主，对三元前驱体提货增量不多，目前企业多以长单交货为主。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心海外库存维持高位，国内社会库存企稳，保税区库存下降LME镍库存（吨）0500001000001500002000002500003000003500004000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202320242025纯镍六地区社会库存（吨）01000020000300004000050000600001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202020212022202320242025 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心价差：现货升贴水整体回落，出口盈利下滑进口盈亏和沪伦比值（元/吨）-20000-15000-10000-5000050002024-05-202024-05-302024-06-092024-06-192024-06-292024-07-092024-07-192024-07-292024-08-082024-08-182024-08-282024-09-072024-09-172024-09-272024-10-072024-10-172024-10-272024-11-062024-11-162024-11-262024-12-062024-12-162024-12-262025-01-052025-01-152025-01-252025-02-042025-02-142025-02-242025-03-062025-03-162025-03-262025-04-052025-04-15期货进口盈亏沪伦比值电解镍现货升贴水（元/吨）-6000-4000-200002000400060008000100002023-11-232023-12-082023-12-232024-01-072024-01-222024-02-062024-02-212024-03-072024-03-222024-04-062024-04-212024-05-062024-05-212024-06-052024-06-202024-07-052024-07-202024-08-042024-08-192024-09-032024-09-182024-10-032024-10-182024-11-022024-11-172024-12-022024-12-172025-01-012025-01-162025-01-312025-02-15金川镍进口镍挪威大板镍豆 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心材料价格偏稳，镍铁硫酸镍价差扩大高镍铁较电解镍升贴水（元/镍点）-1200-1000-800-600-400-20002022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-1