镍和不锈钢产业链周报：宏观改善，基本面变动不大，缺乏驱动震荡走势不改

本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍：盘面震荡不改，宏观改善基本面变化不大3 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：产量维持相对高位，表观消费提升国内精炼镍产量（吨）国内精炼镍表观消费量（产量+净进口）（吨）01000020000300004000050000600001月2月3月4月5月6月7月8月9月2018201920202021202220232024202580001300018000230002800033000380001月2月3月4月5月6月7月8月9月201820192020202220232024 据SMM，2025年4月精炼镍产量36300吨，同比增长47.26%，环比增长6.08%，产量继续释放；5月排产预计为35350吨。上周沪镍盘面维持区间震荡，关税暂缓宏观稍有提振，镍的下方成本支撑比较强，但中期供给宽松不改制约上方空间，短期宏观不确定性仍存基本面变动不大。表观消费量有明显提升，主要是季节性改善。2025年3月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为28525吨，同比增加18.97%，环比增加77.88%。3月表需在节假日效应缓和后数据提升，产量和进口量的同步增加，出口有一定减量。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：净进口-5695吨，进口增量出口减少精炼镍进口量（吨）05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月20182019202020212022202320242025精炼镍出口量（吨）05000100001500020000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月2018201920202021202220232024 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍中间品：印尼MHP产量进口量增加，钴原料影响MHP价格偏强MHP进口量（镍吨）050001000015000200002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320242025印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨）00.511.522.533.542022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-05印尼MHP产量印尼高冰镍产量75767778798081828384852024-04-0901000020000300004000050000600007000080000 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：排产预计持稳小幅改善，进口小增中国硫酸镍产量（万金属吨）0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月202520192020202120222023年01020304050607080901002022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-10纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比中国硫酸镍生产原料占比（%） 据SMM，4月全国硫酸镍产量约25915吨，5月预计增至26015吨；全国实物吨产量预计11.83万实物吨，环比增加0.39%，同比减少20.1%。镍盐产量预计增加，近期电池订单整体偏稳健，材料按需采买，但镍盐厂利润持续亏损，硫酸镍维持成本定价为主。2月硫酸镍净进口量15833吨，环比增加17.25%，同比增加17.2%。中间品生产硫酸镍占比提高。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：短时价格27995元/吨，生产成本小幅降低硫酸镍生产完全成本（元/镍吨）1000001100001200001300001400001500001600001700002024-01-032024-01-182024-02-022024-02-172024-03-032024-03-182024-04-022024-04-172024-05-022024-05-172024-06-012024-06-162024-07-012024-07-162024-07-312024-08-152024-08-302024-09-142024-09-292024-10-142024-10-292024-11-132024-11-282024-12-132024-12-282025-01-122025-01-272025-02-112025-02-262025-03-132025-03-282025-04-12高冰镍生产硫酸镍-完全成本（晶体）镍豆生产硫酸镍-完全成本（液体）MHP生产硫酸镍-完全成本（晶体）硫酸镍价格（元/吨）1500020000250003000035000400004500050000550002022-11-242022-12-142023-01-032023-01-232023-02-122023-03-042023-03-242023-04-132023-05-032023-05-232023-06-122023-07-022023-07-222023-08-112023-08-312023-09-202023-10-102023-10-302023-11-192023-12-092023-12-292024-01-182024-02-072024-02-272024-03-182024-04-072024-04-272024-05-172024-06-062024-06-262024-07-162024-08-052024-08-252024-09-142024-10-042024-10-242024-11-132024-12-032024-12-232025-01-122025-02-012025-02-21电池级硫酸镍-平均价电镀级硫酸镍-平均价 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心电池：前驱体排产预计持稳为主；净出口回升中国三元前驱体产量（吨）01000020000300004000050000600007000080000900001000002021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-11333523622811NCA中国正极材料产量（吨）0500001000001500002000002500003000003500002022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-12磷酸铁锂产量三元材料产量钴酸锂产量锰酸锂产量 9据SMM，4月三元前驱体产量69600吨，环比增加0.36%，同比减少11.4%；5月和6产量预计持稳为主，预计分别为68900和68650吨。伴随旺季效应淡化，前驱体排产短期预计持稳为主，目前多数前驱体企业硫酸镍成品库存充足，且镍盐厂利润亏损，对高价镍盐接受力度尚弱。需求来看，材料订单整体偏稳健，但目前仍以磷酸铁锂居多，且近期边际改善程度逐步弱化。三元正极头部企业订单预计持稳为主，对三元前驱体提货增量不多，目前企业多以长单交货为主。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心海外库存高位小回落，国内社会库存企稳，保税区库存持稳LME镍库存（吨）0500001000001500002000002500003000003500004000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202320242025纯镍六地区社会库存（吨）01000020000300004000050000600001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202020212022202320242025 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心价差：现货升贴水持稳，出口盈利修复进口盈亏和沪伦比值（元/吨）-20000-15000-10000-5000050002024-03-052024-03-152024-03-252024-04-042024-04-142024-04-242024-05-042024-05-142024-05-242024-06-032024-06-132024-06-232024-07-032024-07-132024-07-232024-08-022024-08-122024-08-222024-09-012024-09-112024-09-212024-10-012024-10-112024-10-212024-10-312024-11-102024-11-202024-11-302024-12-102024-12-202024-12-30期货进口盈亏沪伦比值电解镍现货升贴水（元/吨）-5000050001000015000200002023-09-192023-10-042023-10-192023-11-032023-11-182023-12-032023-12-182024-01-022024-01-172024-02-012024-02-162024-03-022024-03-172024-04-012024-04-162024-05-012024-05-162024-05-312024-06-152024-06-302024-07-152024-07-302024-08-142024-08-292024-09-132024-09-282024-10-132024-10-28金川镍进口镍挪威大板 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心钴原料价格抬升，镍铁硫酸镍价差收窄高镍铁较电解镍升贴水（元/镍点）-1200-1000-800-600-400-20002022-062022-072022-082022-092022-102022-