镍和不锈钢产业链周报：情绪暂稳缺乏驱动，盘面窄幅震荡，关注后续政策变动

微信公众号 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍：情绪走弱价格中枢下移，关注政策变化 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：排产预计小幅下滑；表观消费继续提升国内精炼镍产量（吨）国内精炼镍表观消费量（产量+净进口）（吨）01000020000300004000050000600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月2018201920202021202220232024202580001300018000230002800033000380001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月201820192020202220232024 据SMM，2025年5月精炼镍产量35350吨，同比增长37.82%，环比减少2.62%，仍维持相对高位；6月排产预34150吨，预计小幅回落。上周沪镍盘面震荡走弱，菲律宾PINA删除原矿禁令条款，不锈钢需求偏弱，镍下方成本支撑仍存，但中期供给宽松不改制约上方空间，短期维持震荡调整。表观消费量有继续提升，主要是季节性改善。2025年4月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为38241吨，同比增加47.66%，环比增加34.06%。表需在节假日效应缓和后数据持续提升，产量和进口量的同步增加，出口相对持稳，上月有一定增量。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：净进口1941吨，进口持续提振精炼镍进口量（吨）05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月20182019202020212022202320242025精炼镍出口量（吨）05000100001500020000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月201820192020202120222023 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍中间品：印尼MHP产量提升，MHP价格维持偏强MHP进口量（镍吨）050001000015000200002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320242025印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨）00.511.522.533.542022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-04印尼MHP产量印尼高冰镍产量 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：排产预计小幅下滑，净进口大幅提升中国硫酸镍产量（万金属吨）0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月202520192020202120222023年01020304050607080901002022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-01纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比中国硫酸镍生产原料占比（%） 据SMM，5月全国硫酸镍产量约26015吨，6月预计小幅减量至25452吨；全国实物吨产量预计11.56万实物吨，环比减少2.27%，同比减少16.61%。受镍盐厂商6月订单签订情况欠佳，部分大型镍盐企业计划于6月开展停产检修工作，排产预计有一定下滑。4月硫酸镍净进口量32037吨，月环比增加78.14%，同比增加100.3%。中间品生产硫酸镍占比提高。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：短时价格27815元/吨，生产成本小幅降低硫酸镍生产完全成本（元/镍吨）1000001100001200001300001400001500001600001700002024-01-312024-02-152024-03-012024-03-162024-03-312024-04-152024-04-302024-05-152024-05-302024-06-142024-06-292024-07-142024-07-292024-08-132024-08-282024-09-122024-09-272024-10-122024-10-272024-11-112024-11-262024-12-112024-12-262025-01-102025-01-252025-02-092025-02-242025-03-112025-03-262025-04-102025-04-252025-05-10高冰镍生产硫酸镍-完全成本（晶体）镍豆生产硫酸镍-完全成本（液体）MHP生产硫酸镍-完全成本（晶体）硫酸镍价格（元/吨）1500020000250003000035000400004500050000550002022-12-212023-01-102023-01-302023-02-192023-03-112023-03-312023-04-202023-05-102023-05-302023-06-192023-07-092023-07-292023-08-182023-09-072023-09-272023-10-172023-11-062023-11-262023-12-162024-01-052024-01-252024-02-142024-03-052024-03-252024-04-142024-05-042024-05-242024-06-132024-07-032024-07-232024-08-122024-09-012024-09-212024-10-112024-10-312024-11-202024-12-102024-12-302025-01-192025-02-082025-02-282025-03-20电池级硫酸镍-平均价电镀级硫酸镍-平均价 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心电池：前驱体排产预计稳中小减；净出口回升中国三元前驱体产量（吨）01000020000300004000050000600007000080000900001000002021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-10333523622811NCA中国正极材料产量（吨）0500001000001500002000002500003000003500002022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-11磷酸铁锂产量三元材料产量钴酸锂产量锰酸锂产量 9据SMM，5月三元前驱体产量66820吨，环比减少3.99%，同比减少14.08%；6月产量预计持稳为主。伴随下游逐步进入淡季，前驱体排产短期预计稳中小回落，目前多数前驱体企业硫酸镍成品库存充足，且镍盐厂利润亏损，对高价镍盐接受力度尚弱。需求来看，材料订单整体偏稳健，但目前仍以磷酸铁锂居多，且近期边际改善程度逐步弱化。三元正极头部企业订单预计持稳为主，对三元前驱体提货增量不多，目前企业多以长单交货为主。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心海外库存维持高位，国内社会库存小幅回落趋势，保税区库存持稳LME镍库存（吨）0500001000001500002000002500003000003500004000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202320242025纯镍六地区社会库存（吨）020004000600080001000012000140002021-1202000040000600008000010000012000014000016000018000001000020000300004000050000600001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202020212022202320242025 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心价差：现货升贴水稳中小幅回升，出口盈亏基本持稳进口盈亏和沪伦比值（元/吨）-20000-15000-10000-5000050002024-04-152024-04-252024-05-052024-05-152024-05-252024-06-042024-06-142024-06-242024-07-042024-07-142024-07-242024-08-032024-08-132024-08-232024-09-022024-09-122024-09-222024-10-022024-10-122024-10-222024-11-012024-11-112024-11-212024-12-012024-12-112024-12-212024-12-312025-01-102025-01-202025-01-302025-02-092025-02-192025-03-012025-03-112025-03-212025-03-312025-04-102025-04-202025-04-302025-05-102025-05-202025-05-302025-06-09期货进口盈亏沪伦比值电解镍现货升贴水（元/吨）-6000-4000-200002000400060008000100002023-10-302023-11-142023-11-292023-12-142023-12-292024-01-132024-01-282024-02-122024-02-272024-03-132024-03-282024-04-122024-04-272024-05-122024-05-272024-06-112024-06-262024-07-112024-07-262024-08-102024-08-252024-09-092024-09-242024-10-092024-10-242024-11-082