镍市场总结
供应
- 精炼镍产量整体偏高位，8月产量36695吨，环比增加1.50%，同比增加29.62%。
- 月度排产预计小增，产能扩张周期持续。
- 硫酸镍产量预计继续提升，8月产量约30480吨，环比增加4.8%，同比减少16.08%。
- 印尼镍矿供应宽松，但品位下滑，高品位镍矿报价坚挺。
需求
- 表观消费量整体维持平稳，7月国内精炼镍表观消费54818吨，同比增加199.2%，环比增加41.7%。
- 主要受上月进口增加影响，8月以来内外比价继续收窄，进口窗口打开。
- 硫酸镍下游三元询单明显转好，但中期需求可持续性不高。
- 不锈钢需求一般，社会库存降低较慢，钢厂利润改善供应压力或有增加。
库存
- 海外库存维持偏高位，LME镍库存215418吨，周环比增加5874吨。
- 国内社会库存小增，SMM国内六地社会库存39930吨，周环比增加460吨。
- 保税区库存回落，4300吨，周环比减少400吨。
成本
- 外采成本整体抬升，外采硫酸镍生产电积镍成本13.5万元/吨。
- 印尼一体化成本降低，印尼一体化MHP生产电积镍成本11.85万元/吨。
基差
- 沪镍盘面宽幅震荡，精炼镍升贴水多有下跌。
- 金川镍对沪镍2510主流升贴水报价2050~2200元/吨，最新报价较上周下跌150元/吨。
主要逻辑
- 宏观方面，美国降息预期提振，国内反内卷背景下政策预期偏积极。
- 产业层面，镍价下跌，整体成交尚可但下游无明显补库动作，金川电解及华友等升贴水小幅下调。
- 矿价坚挺，印尼装船出货效率尚可，印尼地区镍矿整体供应较为宽松。
- 镍铁价格偏强，不锈钢利润亏损持续，预计将对镍铁形成压制。
- 硫酸镍阶段性供需错配导致价格强势上涨，但中期有新增产能投产。
研究结论
- 短期单边驱动有限，预计盘面以区间调整为主，主力参考118000-126000。
- 关注宏观预期变化和原料端动态。
不锈钢市场总结
基差和成本
- 无锡宏旺304/2B 2.0现货报13100元/吨，周环比持平，基差420元/吨，周环比下跌50元/吨。
- 下游采买节奏仍偏缓慢，资源消化速度有限，整体需求暂未见明显改善。
主要逻辑
- 传统旺季终端订单释放不足，企业缺乏大规模采购动力。
- 宏观方面，美联储降息预期进一步升温，中美关税谈判结果落地出口压力阶段性缓和。
- 国内政策态度偏积极，支持老旧住房自主更新、原拆原建。
- 矿价坚挺，镍矿成交落地环比上涨，菲律宾装船出货效率尚可。
- 镍铁市场议价区间上移，主流报价集中950-960元/镍（舱底含税）附近。
- 不锈钢利润亏损持续，预计将对镍铁形成压制。
- 临近9月钢招出价节点，铬铁供应端出现消息扰动。
研究结论
- 短期盘面区间震荡为主，主力运行区间参考12600-13400。
- 关注原料动态及旺季需求兑现情况。
