尿素期货周报：平衡表短时仍有去库预期，短期建议波段思路为主

平衡表短时仍有去库预期，短期建议波段思路为主 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2024年3月10日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：盘面短期多空僵持，上下空间均有限 供需平衡预估:复产企业进一步增加，节后库存有所累积 ◼供需差上涨21.54%，企业库存下跌1.17万吨。节后返青肥市场由南向北进展，农业需求推动一波行情上涨。但随着雨雪天气的到来，加上价格高位的影响，行情短时触顶回落。不过厂家价格多还是稳定，市场有明显的松动。山东尿素现货价格环比上涨4.52%至2250-2310元/吨。 尿素：产销率逐渐回升，将带动供需平衡表库存去化 ◼春节期间国内尿素流通放缓，节后市场并未完全启动，尿素生产企业库存进一步累库。从节后终端消费的节奏看，农业方面，春节后雨雪天气影响，华东局部地区小麦追肥需求跟进，节后寒潮天气影响北方农需跟进放缓。而工业方面，节后局部地区遇寒潮天气降低下游复合肥销售量，复合肥企业成品库存累积较多，开工积极性降低，板材工厂复工复产较往年也有所推迟； ◼随着天气转暖，尽管国内供应维持高位，但农需旺季来临仍将刺激下游开启集中采购，产销率将逐渐改善，促进厂家降库。 尿素：各地区产销率预计回升，推动上游厂家挺价 ◼华东尿素市场局部行情小幅上扬，整体市场刚性需求释放有限，下游谨慎情绪仍较浓厚。目前市场消息影响业者操作心态，氛围偏缓。厂家整体出货情况一般，导致原料采购意愿谨慎。个别装置短停或复产，现货供应相对充裕。但随着工农业需求旺季来临，集中采购有助于改善局部改善上游库存压力。 尿素：供应端压力显著，日产预计仍在18万吨附近波动 ◼国内尿素日产预期在18.0-18.3万吨附近，日产较本周变化不大，继续高位运行。3月份国内尿素月度产量预计在在535万吨附近，较2月份产量变化不大，3月份部分尿素企业存有检修计划，或对局部价格形成利好支撑。 ◼未来三周，计划检修企业可能有2-3家，复产企业预计有7-8家附近。日产短时下降过后会再次提升，在剩余返青肥需求陆续进行过后，供需仍会偏向宽松状态，价格大概率因此有明显松动，然后等待出口、供应的支撑。 尿素：农业种植即将进入旺季，3月下游将集中备肥 ◼根据农作物种植用肥季节周期表来看，进入3月份是小麦返青期追肥旺季，春耕备肥活动，活动自南向北逐步展开，农业市场会有空档期出现，农需阶段性支撑。工业方面，复合肥产能利用率提升明显，3-5月份是复合肥生产旺季，对尿素的需求量也会达到一个高峰阶段；下游板材在元宵节后陆续开工，板材行业也陆续进入销售旺季，工业需求有增加预期。 尿素：后市工农业需求将显著增加，市场集中采购将带动上游库存去化 ◼目前，国内主要复合肥生产企业采取打款提货优惠政策以稳定价格并缩小企业间的价格差异，这一措施得到市场的接受，为春季肥料销售的顺利进行提供了稳定的基础。随着气温升高和春季农业需求的启动，市场供应增加，交易活跃；此外，企业也在筹备夏季玉米肥料的订货会，展开新一轮的预售活动。尽管上游原料价格震荡偏强，这为市场成本和信心提供了支持，预计于春季农业旺季期间市场将继续保持活跃。 ◼生产厂家的出货压力导致三胺价格下调，三聚氰胺的市场预计将稳中有弱。整体而言，行业产能的高利用率带来供需之间的矛盾，而市场供应偏多可能会制约三聚氰胺价格的上涨空间。 尿素：印度尿素产量有所下滑，关注后续可能出现的招标情况 ◼全球尿素市场目前表现出价格不同程度的下降和需求的波动。中国尿素生产企业即将申请出口配额，预计4月底之后生效，稳定的国内尿素价格显示供应充足。印尼取消了重要的尿素采购合同，埃及和美国的市场价格也出现下跌，反映出需求疲软。伊朗在销售高峰后未有新招标，而印度的尿素产量下滑，可能暗示需求潜在上升。巴西市场同样因需求减弱而价格降低。总的来说，全球尿素市场当前处于较为动荡的状态，市场参与者需要关注各地价格和供需变化。 尿素期货合约行情：基本面多空仍博弈，短时间盘面上下空间均受限 ◼尿素期货价格在最近的交易中经历了波动。从3月1日数据看，主力合约的价格在开盘时为2103元/吨，一度上涨至2186元/吨的最高价，但又跌至2087元/吨的最低价，最终收盘价为2179元/吨，当天结算价为2144元/吨，持仓量为190640手。而到了3月7日，主力合约的开盘价有所提升，至2210元/吨，最高价稍微上升至2213元/吨，最低价也保持在2178元/吨以上，收盘价略有微升至2183元/吨，结算价为2191元/吨，而持仓量略有减少，为173975手。总体来看，间隔约一周的时间内，尿素期货价格呈现小幅上扬的走势。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主销地区基差：现货端弹性释放较少，期货盘面随情绪波动，基差震荡为主 月差情况：受消息面影响，远月静态基本面偏强，跨月价差收缩 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况： 尿素国内厂家： 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 ◼国内尿素市场主流先扬后稳，各地稍有差异。下游适价适量进行采买备货。尿素期货主力合约震荡向上为主，对业者心态有所影响，期现共振影响，现货价格亦有上涨。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：印度即将招标，其船期长短可能影响中国国内市场情绪 ◼根据最新数据，二月份尿素产量较一月份有所下降，从287万吨减少到233万吨。即将到来的采购招标可能在下周发起，预计货物将在4-5月份交付。这次招标可能会对市场造成影响。首先，印度的采购招标可能会刺激欧洲市场的尿素价格上涨，因为印度是尿素的主要进口国，且春季是尿素肥料的主要购买季节，需求上升会导致价格提高。然而，价格走势还需考虑到中国的潜在供应因素，因为中国是全球最大的尿素生产国之一，其参与可能会增加市场供给，特别是如果中国增加出口来缓解国内产量下降造成的压力。另外，长达5月份的交付窗口也可能提供充足的时间来平衡供需，进而可能会看跌市场。在尿素市场供需动态、相关国家政策和全球经济状况的复杂互动下，市场的最终走势会受到多重因素的影响。因此，尽管印度招标有可能刺激短期价格上涨，但长期交付窗口和其他因素可能限制价格的持续上升。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况：气头装置回归，检修损失量下降 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼中国尿素生产企业产能利用率70.44%，较上期跌2.65%，趋势明显下降。周期内新增3家企业停车，停车企业恢复2家，延续上周期的装置变化，产能利用率由升转降。中国尿素生产企业煤制产能利用率：81.66%，较上期跌3.70%；中国尿素生产企业气制产能利用率：35.87%，较上期涨0.56%。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼尿素企业总库存量80.64万吨，较上周减少1.17万吨，环比减少1.43%。本周期尿素价格先涨后稳，因春节期间受物流发运减少影响，尿素企业累库明显，近日虽然企业出货好转，但部分企业仅维持当日产销平衡，去库缓慢，而北方多地再次出现雨雪天气，尿素发运放缓，尿素企业库存整体下降有限。（隆众口径） 库存情况：港口库存量保持低位运行 ◼尿素港口样本库存量：18.7万吨，环比增加0.4万吨（上周2月15日库存量为18.3万吨），环比涨幅2.19%。本周期主要是秦皇岛小颗粒货源零星离港，烟台港大小颗粒货源零星集港，其余港口整体数量暂无明显变动，港口库存量窄幅上升。港口大颗粒库存11.2万吨，较上一期增加0.1万吨，港口小颗粒库存7.5万吨，较上一期增加0.3万吨，趋势小幅上升。 库存情况：华南市场价格大稳小动，下游开工尚未恢复 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 下游整体需求情况：雨雪天气导致代发天数回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：预计复合肥装置产能利用率继续回落 ◼各主流地区来看，湖北地区，受持续走货欠佳拖累，个别大企业运行负荷已下降，且有个别中小型企业装置进入停车状态。山东、江苏及河北地区，除个别企业装置停车外，多数维持中低运行负荷。河南地区部分企业受制于环保等原因暂停生产，而短时新单有限，也压制企业生产积极性。东北区域也进入陆续降负荷的阶段，消化库存为主。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回落 下游分产品梳理：复合肥总体库存不高，但河南地区累库较为明显 下游分产品梳理：三聚氰胺开工小幅提升，产量接近年内高位 下游分产品梳理：房屋开工面积受政策端驱动缓慢修复 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn THANK YOU