尿素期货周报：供需宽松趋势下的弱势稳定难以持久，建议仍以波段思路为主

供需宽松趋势下的弱势稳定难以持久，建议仍以波段思路为主 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：前期下行后，临近周末宏观利好带动盘面情绪向上 供需平衡预估:农业需求战线拉长，工业按需采购，平衡表弱势稳定 ◼据隆众统计口径，本周（20240613-0619）供需差环比上涨368.39%，企业库存下跌0.44万吨。本周期内虽然主流地区行情较弱，但东北、内蒙市场表现较强，再加一定的工业刚需，行情短时僵持波动运行。山东尿素企业报价涨跌互现，现货价格环比上涨2.25%至2180-2270元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周尿素企业的产销比达到99.9%，相比上期上升了0.1个百分点。东北当地企业的装置负荷普遍一般，但仍有部分工农业需求流入，其平均产销比约为105%。华北地区尿素厂家负荷未满，该区域企业的平均产销比约为100.3%。西北地区尿素企业装置运行良好，新订单有序推进，区内企业平均产销比约为95.3%。华中地区尿素市场装置负荷尚可，但下游采购较为谨慎，其区内企业平均产销比约为100.5%。西南地区尿素厂家开工情况良好，但需求支撑较为平淡，该区域企业平均产销比保持在100%左右。 各地产销率变化：外围厂家产销量持续升高，而山东地区回落较为明显 供应端：东北地区需求旺盛，市场阶段性偏紧，带动现货价格稳步上扬 ◼临近周末，根据卓创的统计口径，东北地区尿素市场呈现稳中上涨态势。黑龙江市场主流价格至2510元/吨，上涨10元/吨，厂家持稳生产，农业需求推动下游提货积极。吉林市场主流价格达2500元/吨，上涨20元/吨，供需稳定，市场以刚需成交为主。辽宁市场维持2500元/吨，市场交投按需进行，农业需求持续。内蒙古市场表现突出，中小颗粒尿素价格上涨至2351元/吨，涨幅达50元/吨，大颗粒价格稳定在2236元/吨，区内装置短暂停产导致供应减少，市场新单跟进良好，成交具体情况视单而定。总体而言，该区域尿素市场受农业需求提振，价格稳中有升，供应端调整影响市场动态。 农业需求：华中华北地区主流旱情持续，尿素供需态势宽松 ◼当前我国部分地区正面临严峻的干旱挑战，特别是东北及河南等地的农场，这对秋粮种植产生了显著影响。干旱导致土壤墒情不佳，玉米等作物播种难度增大，不仅延误了最佳播种时期，还迫使农民依赖有限的灌溉资源或等待雨水，这直接影响了种植面积和作物生长初期的稳定性。尽管一些大型农场具备较好的灌溉设施和集约化管理水平，提高了对干旱的抵御能力，但持续干旱仍超出预期，影响了作物轮作制度的实施，增加了农业生产的风险与不确定性。短期内，由于玉米等作物播种延迟和种植面积可能缩减，直接减少了尿素作为追肥的即时需求，可能导致局部地区尿素消费量下降。从长期和策略性角度考虑，为了弥补干旱对作物生长周期和产量的负面影响，农民可能会在后续阶段加大施肥量，尤其是使用尿素来促进作物生长、提高结实率和最终产量，以此作为补偿性措施。 尿素期货合约行情：产销率保持高位运行导致盘面高位震荡 ◼本周尿素期货震荡运行，6月14日盘面开于2052元/吨，6月20日收于2078元/吨，价格上调26元/吨、涨幅1.27%；6月14日期现基差为74元/吨，6月20日至108元/吨，基差走强，现货暂稳期货波动运行。尿素生产设备故障较多，特别是内蒙古地区的生产中断，加上东北地区需求集中增加，促使河北、山东及内蒙古部分尿素厂家报价保持坚挺。然而，由于多数主产区遭受高温干旱天气，农业补给肥料的需求减弱，复合肥对尿素的需求同样下降，导致整体市场活跃度不高。预计农业需求将持续分散，工业需求亦偏弱，市场缺乏明显利多或利空因素 主销地区基差： 月差情况：近月市场仍偏强运行，价差有所拉大 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况： 尿素国内厂家： 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：埃及恢复部分供应，但澳大利亚需求对于市场支撑较弱 ◼随着天然气供应逐渐恢复，埃及尿素工厂的部分运营已经恢复。AbuQir在6月10日报导技术问题后，已开始其一个大颗粒尿素工厂的运营。NCIC、EFC和Mopco也在以较低的产能运营，但产量尚未得到确认。中长期看，外盘尿素市场短期内可能会出现价格波动，价格先上扬后经历大幅反弹并迅速趋稳，但随后可能迎来下跌。同时，埃及产量的恢复将增加市场供应，而澳大利亚的需求对苏伊士运河以东地区价格的支撑将是暂时的，因此长期来看，尿素价格可能会回归下跌趋势。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •近期高温天气引发的尿素企业装置故障，导致日产水平虽高于去年同期，但仍处于相对低位，约为17.41万吨，略显供应紧张。尽管如此，与历史同期相比，当前产量增幅明显，预示着供应潜力增强。短期内，企业通过积极处理前期订单，并受益于东北市场需求的提振，有效避免了库存积压，总库存量较上周有所下降，减轻了市场即时供应压力。短期内尿素市场仍面临供应过剩的风险，因现有库存消化速度可能赶不上生产步伐，尤其是在新产能预计于7-8月集中释放的背景下，中长线的供应面将进一步承压。这意味着，尽管当前库存管理得当，但即将到来的产能扩张或将抵消当前的利好因素，对尿素市场价格形成不利影响，难以对行情提供有效支撑。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，中国尿素生产企业产量：125.24万吨，较上期跌0.71万吨，环比跌0.56%。周期内新增7家（装置）企业停车，停车企业恢复6家（装置）企业，同时延续上周期的装置变化，本周产量小幅减少。未来三周，计划检修企业可能有3家，复产企业预计有6-7家附近。夏季企业故障会比较频繁，加上少量的计划检修企业，暂时日产在18万吨上下波动运行。随着时间推移，内蒙、东北的农业季节在7月前后将陆续结束，而届时农业需求将主要集中在一年两季区域。考虑到农业需求的不稳定不持续性，可能仍会呈现区域性的短时行情，但在新产能将投产、出口暂停的形势下，长线行情大概率偏向下运行。 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒库存情况： ◼尿素企业总库存量26.64万吨，较上周减少0.44万吨，环比减少1.62%。本周期尿素工厂库存较上周仅小幅变化。尿素行情先跌后小涨，尿素工厂在预收新单的同时，积极发运前期订单，多数地区库存并未出现明显涨库。其中近期东北需求的拉动，以及部分企业故障短停下，尿素工厂整体库存小幅下降。预计后市国内尿素样本企业总库存量在28-30万吨附近，较本周小幅增加。当前尿素企业库存低位，随着东北需求减弱，加之装置恢复，尿素企业或出货放缓，库存小幅上涨。 国内港口尿素大小颗粒库存情况： ◼隆众统计口径，尿素港口样本库存量为15万吨，环比减少0.3万吨，环比跌幅1.96%。本周期主要是烟台港部分货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量下降。 两广地区库存情况： 成本端 •国内尿素样本企业理论利润呈涨跌不一趋势。煤制固定床工艺理论利润为-17元/吨，较上周上调70元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为481元/吨，较上周上调20元/吨。气制工艺理论利润390元/吨，较上周下调20元/吨。主要原因：本周煤炭及气头成本保持稳定，尿素价格先小涨后跌，企业利润随之调整。尿素利润预估，参考实际市场煤炭价格，推算行业成本水平，固定床完全成本大约2000-2300元/吨上下，新型煤气化完全成本1800-1900元/吨不等，而对应主流区域企业的利润水平，大约100-400元/吨左右。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气：国内产量基本维持在高位 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据隆众的统计口径，国内尿素企业预收订单天数4.76日，较上周减少0.06日，环比减少1.24%。本周期尿素价格下跌，主产销区尿素企业新单减少，部分消化前期订单为主，国内尿素企业主流订单天数小幅减少。复合肥开工继续下降，原料跟进逢低为主，农业需求等待降雨后跟进。商家入市心态趋于理性。 下游整体需求情况：雨雪天气导致代发天数回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：随着夏季需求转淡，复合肥企业减负荷、停车继续增多 ◼本周国内复合肥产能利用率小幅下滑，据隆众资讯统计在36.14%，较上周下降2.55个百分点。各主流地区来看，其中湖北、河北、河南地区均有装置运行负荷下降，存在部分中小型企业装置停车；苏皖地区，除部分运行负荷小幅下调外，全停现象较少。山东地区少数企业排产稳定，尾单发运至月底。西南地区部分规模企业运行稳定，计划月底减产。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回落 下游分产品梳理：复合肥企业库存去化减缓 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU