尿素期货周报：企业库存受工厂检修影响继续减少，短期建议仍以正套思路为主

企业库存受工厂检修影响继续减少，短期建议仍以正套思路为主 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：主力合约下行趋势已经出现，但仍受消息面扰动 核心指标分析 供需平衡预估:9月上旬厂家维持较低库存，月末可能转向宽松 ◼卓创口径国内尿素企业的供应量为142.6万吨，较上期减约2.78%，同比减11%左右。本周国内尿素市场涨后趋弱，下游按需为主，目前市场刚需不足，业者心态不稳，下周整体供应逐渐提升。◼隆众口径供需差下降5.74%，企业库存减少2.25万吨。本周期内，日产依旧 偏低运行，前期的出口以及工业采购仍在继续，加上局部的少量农需，所以现货供需依旧是偏紧张局面，所以供需差继续收窄趋势运行。 主要矛盾：短期尿素日产延续低位，但企业的集中检修季正在过去 ◼从短线来看，下个周期预计1-2家企业计划检修，2-3停车企业复产，考虑到短时的企业故障出现，在延续本周期的停车企业，预期下周损失总量仍有可能小幅增加。 主要矛盾：农业需求逐渐降档难以对盘面形成有力支撑 ◼9月农需备肥工作陆续开始，部分经销商存储备心态，逢低适量短线跟进，对尿素消耗量形成一定支撑，但支撑力度有限。主流区域农业的秋季肥市场，以及东北区域的原料采购也会陆续有采购行为，但同样考虑到时间和价格等原因，进展可能时明显时放缓。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主要矛盾：工业需求增加较快，是库存去化的核心因素 ◼复合肥，氮磷钾行情的上涨带动了复合肥成品的销售，而时间节点也到了复合肥秋季肥的生产高峰期，所以尿素用量明显增加，且高于了同期水平，而基于尿素价格的走势不稳和高价的风险性，下游工厂的采购多是每周谨慎按需的心态，而对标往年的生产，预计复合肥需求增长还能持续到9月下旬。 行情推演 策略思路：近强远弱格局较为明朗，短期适合正套思路 因为基差较强，因此01和05合约之间价差扩大不明显，所以策略上可以考虑更近的月份。 尿素期货合约行情：尿素基本面偏强运行，但期货价格回落较快 ◼本周尿素期货大幅走低。9月1日盘面开于2310元/吨，9月7日收于2094元/吨，下调216元/吨、跌幅9.35%；9月1日期现基差为204元/吨，9月7日至449元/吨，基差走强，现货小幅下调，期货大幅下跌。周末保供的消息给市场浇了一盆冷水。虽然紧跟着印度发布了新一轮的进口招标，但这似乎已经无法给国内带来支撑。而短时的基本面并无明显变化，但保供稳价的压力之下，主流区域企业的价格陆续见下调。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主力合约地区基差：现货端弹性不大，远月盘面下行带动基差走强 近远月价差情况：利空后置情况下，近月合约仍偏强震荡 尿素小颗粒现货市场情况：库存低位影响，工厂价格下滑不多 尿素小颗粒现货市场情况：南方市场震荡为主 尿素小颗粒跨区价差情况：南北价差短期回落 尿素国内厂家：厂家报价微弱下滑，但工业需求和出口仍对厂家有支撑 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 ◼国内尿素市场整体呈现震荡上扬运行态势。西北、西南、华北地区部分检修装置恢复，日产窄幅增加但仍处低位，下游复合肥开工良好，刚需按部就班采买。目前来看，后期国内尿素市场供应量增加，但由于下游复合肥刚需跟进稳定，同时新一轮印标消息公布，下游商家心态波动频繁，因此预计9月中旬国内尿素市场或延续高位震荡运行。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：短期受供应减少影响，外盘价格出现明显上涨 ◼国内出口商的突然转变立场，扭转了国际市场的趋势。中农集团上周末宣布，将不再签署新的尿素出口合同，其他供应商也将尿素转向国内市场，限制出口以压低国内价格。 ◼与此同时，印度宣布了一项新的招标，这导致埃及价格飙升，交易员们纷纷补仓，9月4日价格上涨了80美元/吨。自那以后，市场一直在接受这些变化，并寻求一个贸易可以恢复的新水平。与此同时，贸易商正面临着按时将中国尿素发往印度的潜在问题。 资讯和数据来源：氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况：检修损失持续上升 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况：煤制装置检修较多，对产量有显著影响 ◼本周部分企业检修：新疆中能万源化工、新疆塔里木石油化工、阳煤集团和顺化工、江苏华昌化工。本周恢复的企业：新疆玉象胡杨、四川泸天化、河北省东光化工、新疆中能万源化工。中国尿素产能利用率72.46%，环比跌2.33%，比同期上调2.11%。 ◼未来三周，计划检修企业预计有3-4家，复产企业预计有11-13家附近，企业的集中检修季正在过去，根据停车企业的复产时间来看，预计9月中旬以后日产会有明显提升。另外9-10月新增产能：河南心连心、安徽昊源、华鲁恒升的投产进度也要随时关注。 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼截至稿前，尿素企业总库存量22.33万吨，较上周减少2.25万吨，环比减少9.15%。本周继续受装置检修影响以及需求的推动，尿素企业继续小幅去库。当前，样本库存量处于2023年的偏低水平，较最高点下降80.75%。当前库存依旧处于偏低水平，对尿素价格仍形成有利支撑。（隆众口径） 库存情况：陆续有货源开始离港，且出口面受限影响依旧存在 ◼中国尿素港口样本库存量：55.6万吨，环比减少9.4万吨，环比跌幅14.46%。本周期主要是连云港、天津港、烟台港大颗粒货源以及锦州港、秦皇岛、黄骅港小颗粒货源离港，部分港口如秦皇岛大颗粒以及连云港、日照港、镇江港小颗粒货源仍有集港。港口库存量明显下降。 库存情况：两广地区进货减少，库存去化后下降 供应端小结 ◼尿素日均产量在15.43万吨，环比减少0.41万吨。产能利用率72.46%，环比跌2.33%，比同期上调2.11%。下个周期山东联盟、新疆玉象胡杨有检修计划。下个周期河大庆石化、青海盐湖、河南晋开化工、新疆中能万源、安徽六国、阳煤丰喜、塔石化，下周日产预估范围将在15.4-16.2万吨附近，较本周日产小幅波动。预计下周尿素企业库存小幅回升，一方面下周部分尿素装置复产，另外利空消息的冲击，行情松动预期下，库存小幅累库预期。 上游成本：煤炭港口库存小幅回落，无烟煤价格平稳 上游成本-天然气：产量及进口库存都有所提升 国内尿素不同工艺装置理论成本：固定床成本有所提升 成本路径：无烟块煤价格有所反弹，固定床利润出现下滑 成本路径：气化烟煤价格平稳，企业利润随现货价格波动有所回升 成本路径：上游没有明显变化，短期内气头装置利润平稳 成本端小结 ◼动力煤产地价格总体持稳，提涨样本矿众多，但周涨幅不大。三西地区部分高卡煤矿月末停产，综合折算，产地价格微降0.5元/吨。供给端整体稳定，晋陕日产微降。综合看，诸如察哈素矿等千万吨年产能级别大矿下周迎来复产，供给端预计偏强运行。煤制固定床工艺理论利润为424元/吨，较上周下调20元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为931元/吨，较上周上调10元/吨。气制工艺理论利润595元/吨，较上周上调30元/吨。主要原因：本周成本面基本稳定，然尿素价格方面走势震荡，本周煤头企业利润小幅波动。而气头现货价格有所上涨，企业利润因此增长。 下游整体需求情况：代发订单天数小幅回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：库存较低，复合肥产能利用率维持高位 ◼从各主流地区来看，其中湖北地区，个别企业负荷率有所下降，主要原因是原材料供应偏紧张，多数企业装置运行平稳。其他主流地区：山东、苏皖及河南、河北地区，产能利用率整体维持稳定，第一、企业存待发，积极发运中；第二、季节备肥周期缩短，下游提货积极性较好。东北区域近期订货会召开增多，不过因原料走势不稳，生产计划依旧是在10-11月恢复。 下游分产品梳理：复合肥山东市场成本抬升，现货价格走强利润企稳 下游分产品梳理：企业逐步进入年中清货期，厂家库存降到历史低位 下游分产品梳理：三聚氰胺开工有所反弹 下游分产品梳理：房屋开工面积受政策端驱动缓慢修复 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 需求端小结 ◼9月初复合肥，氮磷钾行情的上涨带动了复合肥成品的销售，而时间节点也到了复合肥秋季肥的生产高峰期，所以尿素用量明显增加，且高于了同期水平，而基于尿素价格的走势不稳和高价的风险性，下游工厂的采购多是每周谨慎按需的心态，而对标往年的生产，这个需求预计还能持续到下旬前后。与此同时，主流区域农业的秋季肥市场，以及东北区域的原料采购也会陆续有采购行为，但同样考虑到时间和价格等原因，进展可能时明显时放缓。出口的仍在发运，仍占据了一部分现货产量，导致现货资源短时还是紧张状态。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn THANKYOU