尿素期货周报：阶段性供应收缩叠加消息面影响，短期建议日内正套思路

阶段性供应收缩叠加消息面影响，短期建议日内正套思路 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：盘面如“草木皆兵”，易受消息面刺激出现反复 核心指标分析 供需平衡预估 ◼卓创口径国内尿素企业的供应量为147.8万吨，较上期增约4.20%，同比增1.45%左右。本周国内尿素市场先跌后涨，下游按需推进，业者心态不稳，关注后期下游心态变化以及国际消息动态。 主要矛盾：尿素日产快速降低，企业库存小幅累库 ◼开工负荷率持续下滑，一方面因部分装置临时故障短停，另一方面因部分企业选择淡季常规性检修，检修企业主要集中在西北、华中和华北等地。本月初开工负荷率最高达78%，截至8月25日，企业日度平均开工负荷率在72%左右，下降了6个百分点，日产量降至16万吨，并且月底之前仍有企业计划停车。 主要矛盾：交易员转向卖空，进口商需求放缓，外盘尿素降价 ◼印度IPL尿素进口招标，最晚船期至9月26日，东海岸最低报价CFR396美元/吨，西海岸最低报价CFR399美元/吨。最终确认量175.94万吨，东海岸63.2万吨，西海岸112.74万吨，其中中国供货量预计超100万吨。 ◼本周外盘尿素市场出现分化，苏伊士以东的大多数市场稳定，甚至更为坚挺，而西部的市场则比较疲软。巴西大颗粒尿素价格本周下跌了30美元/吨，贸易商寻求即期货物的流通，而美湾价格仅下跌了10美元/吨。北非FOB价格也大幅下调，埃及和阿尔及利亚的贸易离岸水平下降了至少50美元/吨，此前几周的交易量很少，9月装载打大部分货物仍为售出。但中国和东南亚的生产商总体有保障，因9月供应量的不足，本周价格稳定或者上涨。印度尼西亚以FOB392美元/吨的价格售给了澳大利亚，比上周马来西亚的交易上涨约20美元/吨，而中国小颗粒出价高达FOB380美元/吨。 尿素期货合约行情：印标所利好仍在消化，新的交易逻辑在形成 ◼消息面影响，周内尿素期货涨停，趋势继续走高。8月18日盘面开于2130元/吨，8月24日收于2255元/吨，上调125元/吨、涨幅5.87%；8月18日期现基差为424元/吨，8月24日至208元/吨，基差走弱。从影响因素来看，行情支撑一方面来自于集港出口及国内工业订单持续跟进，另一方面因部分装置停车检修企业开工负荷率不断下滑，企业整体接单出货压力不大，库存持续处在偏低水平，盘面属于易涨难跌状态。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主力合约地区基差：期现同涨，盘面尝试修复基差 近远月价差情况：利空后置情况下，近月合约仍偏强震荡 尿素小颗粒现货市场情况：山西限产影响，工厂低价收单明显见好 尿素小颗粒现货市场情况：南方市场震荡为主 尿素小颗粒跨区价差情况：南北价差短期回落 尿素国内厂家：厂家报价微弱下滑，但印标短期仍对市场有支撑 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 ◼从供需两端表现来看，本周尿素产量118.35万吨，环比减少3.25%，国内需求量有增加预期，印标推动出口量未来1-2个月会较大。本周供需差为45.35万吨，环比减少9.88%。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：短期受供应增加影响，外盘纸货出现明显下调 ◼短线供应：黑海、北非、尼日利亚、伊朗和东南亚的卖家拥有大量未售出的头寸，将在9约装船。 ◼尿素价格下跌：尿素价格暴跌不仅阻碍了买家购买尿素，也使得硝酸铵和硫酸铵价格看起来偏高，并因此减缓了这些产品的贸易。 资讯和数据来源：氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况：检修损失小幅上升 尿素产量及开工情况：尿素日均产量在16.50万吨，环比减少0.41万吨 尿素不同工艺生产情况：煤制装置检修较多，对产量有显著影响 ◼下个周期新疆心连心、兴安盟博源、宁夏和宁、江苏华昌、山西丰喜、江苏灵谷或有检修预期；大庆石化、七台河勃盛等有复产预期。下周期日产将在15.8-16.6万吨附近，较本周日产窄幅下调。下周日产检修较多，再考虑到短时的企业故障，日产暂时环比前期偏低运行。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素大颗粒生产情况：产量出现小幅反弹 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼截至2023年8月23日，中国尿素企业总库存量27.94万吨，较上周增加1.50万吨，环比增加5.67%。本周国内尿素企业部分发集港，内贸成交清淡，局部企业出现累库，但周三受消息面刺激，工厂出货好转，企业库存整体累库有限。近期尿素企业部分有检修计划，少数尿素企业因出口订单，有意积攒库存，近期工厂待发订单积累之下，销售压力下降，整体库存水平波动较小。（隆众口径） 库存情况：近期出口有所增加，且市场对于后期内外盘套利有较强预期 ◼中国尿素港口样本库存量：60.4万吨，环比增加17.15万吨，环比涨幅39.65%。本周期主要是天津港、烟台港大颗粒货源以及锦州港、连云港、烟台港、镇江港、天津港、秦皇岛、黄骅港小颗粒货源集港，港口库存量明显上升。港口大颗粒库存16.4万吨，较上一期增加2万吨，趋势继续上升，小颗粒库存44万吨，较上一期增加15.15万吨。 库存情况：广东进货减少，库存去化后下降 供应端小结 ◼未来三周，计划检修企业预计有9-10家，复产企业预计有3-5家附近，考虑到短时的企业故障出现，总产量预期先降后小幅回升。而当企业检修过后，继续关注8-9月三套新增产能的投产情况。本周尿素生产企业产量达到115.51万吨，较上期跌2.84万吨，环比跌2.40%。周期内新增3家企业停车，停车企业恢复6家生产。目前故障和计划检修企业较多，加上短时局部的限产，总产量继续下降趋势。 上游成本：煤炭港口库存小幅回落，无烟煤价格平稳 上游成本-天然气：产量及进口库存都有所提升 国内尿素不同工艺装置理论成本：固定床成本有所提升 成本路径：无烟块煤价格有所反弹，固定床利润出现下滑 成本路径：气化烟煤价格平稳，企业利润随现货价格波动有所回落 成本路径：天然气价格维持平稳，短期内气头装置利润高位回落 成本端小结 ◼尿素样本企业理论利润下跌为主。煤制固定床工艺理论利润为434元/吨，较上周下调70元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为901元/吨，较上周下调40元/吨。气制工艺理论利润565元/吨，较上周持平。主要原因：本周成本面暂时运行稳定，但价格方面走势震荡，使得本周煤头企业利润空间小幅收窄；而气头成本保持稳定，利润面有限。 下游整体需求情况：代发订单天数小幅回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥产能利用率进一步提升 国内复合肥产能利用率依旧以提升为主，据隆众口径统计在50.88%，较上周提升1.16个百分点。 从各主流地区来看，山东、河南区域企业因待发充裕，且进入秋季发运高峰期，目前多将负荷提升至高位，供应量增加；西南地区因季节需求有限，目前企业负荷较为稳定；东北区域多数企业依旧处于检修状态中，个别企业喷浆装置正常生产。湖北、河北及苏皖地区，企业为保障小麦肥走货，开工率多维持高位。 为保障供应，企业负荷依旧处于中高位水平，预计下周期复合肥产能利用率高位稳定。 下游分产品梳理：复合肥山东市场成本抬升，利润继续回落 下游分产品梳理：企业逐步进入年中清货期，灵活成交或较明显 下游分产品梳理：三聚氰胺开工有所反弹 下游分产品梳理：房屋开工面积受政策端驱动缓慢修复 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 需求端小结 ◼随着本轮印标结果尘埃落定，部分企业集港订单正常发运，后期仍有补货需求，因此尿素出口数量将继续呈现增加趋势，缓解国内局部供应压力。另外，7月份之后复合肥企业的产能运行率持续提升，对原料尿素的需求量也在不断增加，积极跟进采货。上游原料市场持续向好，强化复合肥成本支撑，肥企待涨预期逐步落实，企业生产积极性较高。截至8月24日中国复合肥企业产能运行率为60.29%，7月初为20%，提高了约40个百分点。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS