尿素期货周报：供需面宽松趋势依旧持续 短期盘面延续弱势整理趋势

供需面宽松趋势依旧持续短期盘面延续弱势整理趋势 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 2024年11月17日 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 尿素期货主连行情回顾： 供需平衡预估:弱势基本面短期仍主导盘面 ◼据隆众数据，本周（20241107-1113）供需差环比下跌6.73%，企业库存上涨2.9万吨。本周期基本面依旧无太明显变化，供应充足继续，工业部分需求略有增加，下游逢低适量采购，行情僵持波动运行。山东尿素企业报价小幅波动，截止周五现货价格环比下跌1.11%至1760-1790元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周尿素企业产销比92.7%，较上期略减0.5个百分点。目前东北当地企业装置不满，农业需求储备偏缓，工业流向为主，平均产销比约95%左右；华北地区尿素厂家负荷不满，该区域企业平均产销比93.6%左右；西北地区尿素企业装置运行尚可，下游采购有序推进，区内企业平均产销比82.8%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，流向有限，下游采购谨慎情绪较为浓厚，区内企业平均产销比95%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，整体执行预收为主，下游采购十分谨慎，区内企业平均产销比为97.5%左右。 各地产销率变化： 印度市场：后续的尿素招标计划仍面临不确定性 ◼尽管在此次IPL的招标中，最终定价集中在370美元/吨CFR左右，并且13家公司接受了三星的报价，总计110万吨尿素将运往西海岸港口，但这并未缓解市场对未来供应的担忧。市场对印度是否需要在年底前再次招标存在分歧，但一致认为必须在2025年第一季度中期之前进行招标，以确保明年3月的施肥季节有充足供应。此外，印度政府希望在2025年结束尿素进口，通过增加国内生产和推广纳米尿素来实现自给自足。然而，这一计划的实施效果和实际可行性仍不明朗，2025年的进口招标次数尚不确定。因此，短期内印度仍需依赖进口尿素，市场供需紧张局面可能持续。 外盘市场： ◼从印度尿素招标估计的净回价来看，阿拉伯湾的生产商将获得337-342美元/吨FOB的价格，这一价格反映了比过去更高的运输成本。主要原因是船舶到达印度港口后可能因恶劣天气导致卸货时间延长，同时许多船舶将无法承接后续或回程运输任务，增加了空驶成本。尽管如此，阿拉伯湾的生产商预计将供应此次招标中的大部分中标数量，加上常规业务合同，订单簿在年底前应会保持满满的状态。伊朗生产商提供了约15万吨颗粒尿素进行销售，但因买家期望低于310美元/吨FOB的价格，而生产商的新可接受价格为311美元/吨FOB，目前尚未达成任何销售。这一价格仍低于官方政府建议的325美元/吨FOB。 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行 ◼2024年11月11日至15日，尿素期货主力合约价格呈现震荡下行趋势，收盘价从11月11日的1792元/吨逐步下跌至11月15日的1776元/吨，期间最高价为1791元/吨，最低价为1773元/吨。成交量方面，11月11日成交量最高，达到58,934手，随后几日成交量有所下降，至11月15日成交量为20,263手。持仓量方面，11月11日持仓量为183,765手，至11月15日持仓量减少至183,765手，整体市场情绪较为谨慎，反映出市场对尿素期货的供需基本面持观望态度。 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼欧洲天然气价格上涨：11月14日，TTF近月天然气期货价格跃升至46欧元/兆瓦时以上。由于天然气成本大幅上涨，生产商LAT Nitrogen今天退出了德国市场。一周前的水平仅略高于41欧元/兆瓦时。 ◼11月国内尿素销售的强劲程度将对印度下一次招标的时间至关重要。下个月的招标可能会推高价格，生产商尤其是中东地区的信心日益增强。但在欧洲和美洲，需求却较为疲软。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，尿素生产企业产能利用率82.11%，较上期跌1.13%，趋势继续下降。周期内新增3家企业（装置）停车，停车企业（装置）恢复2家，延续上周期的装置变化，基于产能基数的调整，产能利用率小幅下跌。中国尿素生产企业煤制产能利用率：84.94%，较上期跌0.53%；中国尿素生产企业气制产能利用率：73.23%，较上期跌2.90%。尿素生产企业产量在129.93万吨，较上期涨0.01万吨，环比涨0.01%。周期内新增3家（装置）企业停车，停车企业恢复2家（装置）企业，同时延续上周期的装置变化。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素分原料产能利用率，煤制尿素84.94%，环比跌0.53%；气制尿素73.23%，环比跌2.90%。周期内新增2家煤制企业、1家气制企业停车，恢复2家煤制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所下跌。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，尿素样本企业理论利润窄幅下行。煤制固定床工艺理论利润为-451元/吨，较上周下调20元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为40元/吨，较上周下调30元/吨。气制工艺理论利润-43元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤炭、气头成本波动空间有限，尿素主流价格窄幅下滑，企业利润也有所走低。•推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1800-2000元/吨上下，新型煤气化完全成本1700-1800元/吨附近， 而对应主流区域企业的利润水平，大约负100-正200元/吨左右。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 需求端 •根据卓创的统计口径，复合肥市场冬储预收推进，部分检修产线恢复生产。虽肥企开工存提升预期，但其对原料提振力度相对有限。尿素样本企业主流订单天数预计在7-8日附近，较前期订单变化较小,近期储备需求不断推进，下游刚需波动并不明显，尿素企业订单或维持小幅波动。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率低位震荡 ◼各主产区看，东北地区伴随冬储预收款增多以及部分原料入库，企业陆续排产，开车企业增多；湖北地区规模企业负荷稳中有升；河北地区部分前期停车装置陆续恢复重启；山东、河南地区企业生产相对稳定，还存部分装置尚未重启；苏皖随着需求转淡企业生产负荷偏低，部分停车，继而压低产能利用率提升幅度。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润短期持续下行 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步去化 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 下游分产品梳理： 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU