尿素期货周报：板块共振和供需面改善不大形成拖累 盘面向上修复仍需时间

板块共振和供需面改善不大形成拖累盘面向上修复仍需时间 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 尿素期货主连行情回顾： 供需平衡预估:短期供需改善和情绪对盘面提振有限 7◼据隆众数据，本周（20241128-1204）供需差环比下跌18.33%，企业库存下跌1.89万吨。本周期虽然供需的数据有向好发展的预期，但短时情绪依旧偏弱，需求还有待进一步提升，所以行情窄幅波动中，价格再回前低附近，等待成交的放量，缓冲跌势行情。山东尿素企业报价稳中松动，截止周五现货价格环比下跌0.56%至1740-1780元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周尿素企业产销比92.6%，较上期略减0.1个百分点。目前东北当地企业装置不满，农业需求储备逢低跟进，工业流向为主，平均产销比约94%左右；华北地区尿素厂家负荷不满，该区域企业平均产销比93.8%左右；西北地区尿素企业装置运行尚可，下游信心不足，区内企业平均产销比82.3%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，流向一般，下游拿货十分谨慎，区内企业平均产销比95.5%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，整体执行预收为主，下游心态不一，区内企业平均产销比为98%左右。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 各地产销率变化： 外盘：12月预计印度发布新一轮尿素招标 ◼据彭博社报道，印度国营肥料公司（National Fertilizers Ltd., NFL）计划在12月发布尿素招标。据悉，NFL打算在12月发布招标，目标是采购100万吨尿素，最初计划在12月20日左右进行，但随后有消息表示招标可能会提前到当周，不过由于文件工作延迟，招标时间又被推迟了一周。无论招标最终何时进行，买家都希望在2025年1月完成所有货物的装运，以便在2月底之前完成大部分尿素的配送。然而，这样的时间表可能使得很难确保采购到全部100万吨尿素。此外，一些用于新招标的船只可能已经被预订用于印度钾肥有限公司（Indian Potash Ltd., IPL）的招标，IPL的装运截止日期是12月25日，因此迅速周转船只可能有难度。 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行 ◼2024年12月2日至6日，尿素期货2505合约价格呈现弱势震荡的态势，整体价格区间在1,805元至1,884元之间波动。具体来看，12月2日开盘价为1,881元，最高触及1,892元，最低下探至1,870元，收盘于1,886元；随后几日价格逐步走低，至12月6日，开盘价为1,819元，最高价1,820元，最低价1,805元，最终收盘于1,806元。期间成交量和持仓量也有所变化，持仓量从12月2日的72,465手增加至12月6日的94,917手，显示市场参与度有所提升。整体来看，尿素期货2505合约在这一周内受到供需基本面偏弱的影响，价格承压，市场情绪较为谨慎。 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼11月印度尿素销售表现强劲，销量达到337万吨，高于去年同期的320万吨。11月产量为260万吨，略低于2023年同期的276万吨。预计截至11月底，尿素库存可能为730万吨。展望未来30到60天，市场将出现波动，但整体趋势坚挺。印度的招标将为1-2月的需求提供支撑，同时，来自欧洲、美国、埃塞俄比亚、东南亚和澳大利亚的采购增加也将为价格提供有力支持。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，进入12月西南、西北尿素气头检修如期进行，届时尿素日产量或减量至17.5-18万吨左右。近期尿素生产企业产量在130.25万吨，较上期跌1.99万吨，环比跌1.50%。周期内新增7家（装置）企业停车，停车企业恢复5家（装置）企业，同时延续上周期的装置变化，产量转为下跌趋势。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素分原料产能利用率：煤制尿素87.14%，环比涨0.49%；气制尿素72.37%，环比涨6.10%。周期内新增4家煤制企业装置停车、暂无气制企业停车，恢复6家煤制企业装置、1家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所上涨。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，煤炭价格弱势有松动、天然气价格暂时稳定，成本水平略有下移。尿素样本企业理论利润呈涨跌不一趋势。煤制固定床工艺理论利润为-404元/吨，较上周上调37元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为40元/吨，较上周下调10元/吨。气制工艺理论利润-43元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤炭窄幅下行、尿素主流价格小幅调整，利润跟随变动，而气头成本及尿素价格保持稳定，利润随之平稳。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 需求端 •根据卓创和隆众的统计口径，工业需求稍有提升，农业成交活跃度不高。下游复合肥开工继续提升，板材行业按需采购，刚需的少量增加以及储备需求平稳推进。尿素企业主流订单天数预计在7-8日附近，较本周订单小幅减少。虽气头装置检修陆续启动，但因库存的高位运行，以及市场情绪走弱下，尿素企业收单或不温不火，部分兑现前期订单后，主流订单天数拉低。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率回升 ◼本周国内复合肥产能利用率显著提升，达到41.92%，较上周增加6.47个百分点。湖北地区由于前期检修结束，个别大企业开工率提升明显，但整体因走货改善有限，多数企业负荷调整不大。河北地区因走货放缓，运行负荷提升受限。山西地区天脊装置恢复重启，供应量增加。苏皖地区企业开工稳中有增，但因走货一般，提升速度较慢。东北地区随着预收推进和生产时间缩短，装置开工率明显提升。山东及河南地区因氮肥波动有限，高氮类产品生产积极性提高，供应量增加。预计下周政策面影响减弱和原料波动收窄后，企业生产积极性将进一步提高，开工率以回升为主。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润短期有所反弹 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步去化 下游分产品梳理：三聚氰胺开工低位，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU