尿素期货周报：短期供需双增，但累库趋势没有变化

短期供需双增，但累库趋势没有变化 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2024年1月21日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：供应压力持续增加，盘面维持偏弱运行趋势 核心指标分析 供需平衡预估:复产企业进一步增加，累库趋势不变 ◼根据隆众的统计口径，本周尿素产量112.38万吨，环比上涨5.25%。未来三周，计划检修企业可能有1-2家，复产企业预计有10-12家附近。预期下旬月底前后多数气头企业陆续恢复生产，日产暂时提升趋势。而随着时间推移，工业需求有下降趋势，农业也会根据时间阶段性拿货，所以供需偏宽松的发展，行情大概率下行，经过两轮左右的收单发展，随着春节的到来，行情可能会触底反弹。本周供需差为33.38万吨，环比下调1.15%。 主要矛盾：供应压力实际上在不断增加，但需求支撑有限 ◼尿素日均产量在16.05万吨，环比增加0.80万吨。产能利用率74.14%，环比涨3.70%，比同期上涨4.59%。部分企业检修：山东联盟化工、新疆中能万源化工、云南解化。本周恢复的企业：兖矿新疆煤化工、海洋石油富岛、山西晋丰煤化工、山东联盟化工、新疆中能万源化工、中煤鄂尔多斯能源化工。预计，下周尿素日产量将在16.2-17万吨附近。 主要矛盾：农需呈阶段性补货，但持续性有限 ◼市场对后市多看空，交投信心不足，多低价出货，加之外围低价货源不断冲击，商谈重心顺势下移。工厂方面则因周末低价收单，库存方面暂无明显压力，降雪影响部分区域的运输，主流农业的走货也会逐渐放缓，且待发量尚可支撑3-4天，报价多数维稳。 ◼东北尿素样本到货量预计10万吨之间，较本周期有小幅增加，下周临近春节假期，部分主流区域工厂或有春节预收订单压力，价格方面有下调预期，不排除东北区域有逢低跟进的可能。 主要矛盾：复合肥因成本库存出货放缓，对尿素刚需推进有限 ◼复合肥企业产能运行率27.66%，较上周降低1.90个百分点，较上周降幅扩大0.63个百分点。市场需求偏淡，抑制肥企出货。临近春节，出货预期暂无好转迹象。预计复合肥产能运行率或持续降低。 ◼三聚氰胺企业平均开工负荷率为70.53%，与前期相比下降0.35个百分点。近期湖北华强装置停车检修。另外，山西丰荷、重庆建峰、河南金山、四川美青、新疆乌石化、广西川化天禾、河南中原大化、河北辛集九元一期、山西丰喜临猗二期装置维持停产状态，其他企业运行相对稳定。未来部分企业存停车检修计划，也有部分企业装置将恢复生产。短期内三聚氰胺企业开工负荷率或在七成附近波动。 尿素期货合约行情：基本面偏弱情况下，盘面反弹高度受限 ◼下游工业刚需减弱、农业补仓放缓，加之随即北方多地迎来雨雪天气，运输受到一定影响，下游采购情绪随之下降。陕晋主力尿素企业继续下调报价吸单，市场观望情绪加重，下游继续等待新一波降价。而距离春节尚有一段时间，尿素工厂仍面临春节期间的预收压力，下周更多的尿素企业将增加预收优惠，市场成交重心将继续下行。尿素期货震荡运行。1月12日盘面开于2062元/吨，1月18日收于2068元/吨，价格持平、波幅0.00%；1月12日期现基差为152元/吨，1月18日至149元/吨，基差走弱，期货震荡运行，现货涨后暂稳。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主销地区基差：现货端弹性释放较少，期货价格反弹带动基差向下修复 月差情况：套利价差有所收窄 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况： 尿素国内厂家： 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 ◼短时下游跟进持续性不足，市场缺乏持续追高动力，贸易商跟进谨慎，预计价格区间内整理，跟涨情绪谨慎。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：外盘价格有所回暖 ◼中东地区出现了主要的价格上涨现象。据报道，Sabic2月份的离岸价达到了每吨350美元，而阿曼3月份的离岸价也达到了每吨350美元，比上周末的340美元有较大幅度的增长。在苏伊士运河以东地区，供需平衡变得更加紧张，从而推动了离岸价水平高于中东地区。在印度尼西亚和马来西亚供应减少的情况下，澳大利亚和东南亚地区的需求出现了增加。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况：气头装置检修带动损失量抬升 ◼本周期暂无企业计划检修，预计2-3月有少量企业计划检修。随着时间推移，日产逐步上升趋势，最快下周日产能升到17万吨以上水平。 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼中国尿素生产企业产能利用率70.44%，较上期跌2.65%，趋势明显下降。周期内新增3家企业停车，停车企业恢复2家，延续上周期的装置变化，产能利用率由升转降。中国尿素生产企业煤制产能利用率：81.66%，较上期跌3.70%；中国尿素生产企业气制产能利用率：35.87%，较上期涨0.56%。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼尿素企业总库存量54.20万吨，较上周增加2.41万吨，环比增加4.65%。本周期国内尿素价格偏弱震荡，局部尿素企业因农业走货增加而库存下降，但因部分外发为主尿素企业库存回升明显，导致国内尿素整体库存小幅增加。下周，国内尿素企业总库存量或窄幅累库。下周尿素继续存在春节前预收压力，下游刚需减弱，库存存有累库趋势，也不排除，尿素企业转移库存，导致工厂库存累库缓慢。（隆众口径） 库存情况：天津港零星小颗粒货源离港转内贸 ◼国内尿素港口样本库存量17万吨，环比减少1万吨，环比跌幅5.56%。本周期主要是天津港部分货源离港转内贸，其余港口整体数量暂无明显变动，港口库存量窄幅下降。港口大颗粒库存8.9万吨，较上一期减少0.9万吨，小颗粒库存8.1万吨，较上一期减少0.1万吨，趋势窄幅下降。 库存情况：两广地区逢低采购，库存累积程度不高 供应端小结 ◼四川、重庆、云南等部分装置计划复产，国内暂无计划检修装置，尿素生产企业周产能利用率明显上升，同比涨4.59%。当前产能利用率处于2021年以来的中高位水平，较前期低点涨19.03%，较前期高点跌9.12%。随着时间推移，月内产能利用率逐步提升趋势，而需求预期下降，所以市场供需宽松化的发展，将会在行情走势上体现出来。港口库存方面，集港流向订单有限，预计港口库存窄幅波动。企业库存方面，随着日产恢复，厂家出货压力增加，企业库存预计增加。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 成本端小结 ◼动力煤市场预期偏悲观心态蔓延，产地出货整体偏弱，而冬季高日耗下电厂库存虽有下降，但基于长协煤的持续保障，库存水平仍在安全范围上；非电企业临近春节观望情绪较浓，补库以刚需采购为主，库存维持正常水平。后续随着新一波寒潮来袭，各地再度开启降温模式，电厂日耗仍有进一步攀升空间，或将刺激终端开启节前补库，带动市场需求增加。参考实际市场煤炭价格，推算尿素行业成本水平，固定床完全成本大约1800-2100元/吨上下，新型煤气化完全成本1700-1900元/吨不等，而对应主流区域企业的利润水平，大约200-400元/吨左右。 下游整体需求情况：雨雪天气导致代发天数回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：预计复合肥装置产能利用率继续回落 ◼各主流地区来看，湖北地区，受持续走货欠佳拖累，个别主要企业装置临时检修，运行负荷有所下降。苏皖地区，随着库存的回升，为降低风险，部分企业生产积极性受挫，供应量减少。华北地区，除个别企业减负荷外，多数企业装置运行正常，且主兑现前期订单，新单跟进有限。山东地区企业维持低负荷运行，另外后期继续下滑；河南地区局部仍受环保影响，且新单有限，故而负荷不高。东北区域近日部分高塔企业提高负荷，但供应增量有限，企业仍以兑现前期订单为主。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所走强 下游分产品梳理：复合肥总体库存不高，但河南地区累库较为明显 下游分产品梳理：三聚氰胺开工小幅提升，产量接近年内高位 下游分产品梳理：房屋开工面积受政策端驱动缓慢修复 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 需求端小结 ◼雨雪天气过后，农业走货放缓；工业需求谨慎采购，下旬部分工厂陆续停车放假；储备逢低进行，谨慎心态继续；出口继续停滞，国际行情上涨，利好市场心态。国内复合肥产能利用率继续走低，据隆众资讯统计在35.78%，较上周下滑2.18个百分点。河北辛集九元二期装置检修，三聚氰胺产能利用率会有所降低，预计在68%左右。 单击此处编辑母版文本样式免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn THANK YOU