本周行情回顾
申万有色金属板块本周下跌0.09%，在所有一级行业中表现靠后。其中，贵金属板块下跌0.03%，金属新材料板块下跌3.69%，小金属板块下跌1.92%，能源金属板块上涨1.77%，工业金属板块上涨0.41%。个股方面，科恒股份、三祥新材、*ST仁东涨幅居前，英洛华、宁波韵升、东睦股份跌幅居前。
本周基本面回顾
工业金属
- 政策： 美国总统特朗普签署关税对等备忘录，引入对等关税，市场避险及再通胀情绪有望长期存在，金银铜价格受此影响上涨。
- 经济数据： 美国通胀数据超预期，但零售数据不及预期，再通胀交易逻辑被打破，工业金属价格下跌。
- 价格： LME铜价9,465美元/吨，周环比上涨0.26%；沪铜78,090元/吨，周环比上涨1.09%。LME铝价2,635元/吨，周环比上涨0.27%；沪铝20,710元/吨，周环比上涨0.53%。LME锌价2,839美元/吨，周环比下跌0.12%；沪锌24,125元/吨，周环比上涨0.46%。LME锡价32,615美元/吨，周环比上涨5.11%；沪锡263,020元/吨，周环比上涨1.44%。
- 库存： LME铜库存25.52万吨，周环比上升3.07%；沪铜库存23.03万吨，周环比上升126.12%。LME铝库存56.00万吨，周环比下降1.36%；沪铝库存19.82万吨，周环比上升12.50%。LME锌库存16.27万吨，周环比下降4.58%；沪锌库存6.75万吨，周环比上升209.92%。LME锡库存0.39万吨，周环比下降6.46%；沪锡库存0.60万吨，周环比下降14.66%。
铜
- 下游需求复苏缓慢，沪铜持续累库。
- 矿端供应依旧紧张，进口铜矿TC均价小幅上涨至-2.5美元/吨。
- 高价铜抑制终端需求，宏观方面再通胀交易主导，美国通胀数据超预期，铜价上涨，但美国零售数据不及预期，需警惕回调风险。
铝
- 美国加征铝关税落地，海内外铝价环比上涨。
- 四川地区电解铝企业释放复产产能，青海地区电解铝企业继续投产，电解铝行业理论运行产能增加。
- 铝下游加工企业陆续复产，电解铝的理论需求有所增加。
- 后续需密切关注市场需求的变化，预计短期维持震荡走势。
锌
- 锌库存升降不一，价格涨跌不一。
- LME锌库存16.27万吨，周环比下降4.58%；沪锌库存6.75万吨，周环比上升209.92%。
锡
- 库存环比下降，锡价环比上涨。
- 缅甸佤锡矿供应暂无进展，进口锡矿有所减少，锡矿紧张局面或将延续。
- 春节后下游企业复产进度开始加快。
贵金属
- 黄金续创历史新高，需警惕短期支撑逻辑松动后的回调风险。
- LME黄金收盘价为2,839美元/吨，周环比下跌0.12%；沪黄金收盘价为24,125元/吨，周环比上涨0.46%。
- 美国通胀数据超预期，再通胀交易为市场主线，黄金上涨。
- 美国零售数据大幅不及预期，美联储释放鹰派信号，支撑金价的名义利率下行与通胀上行都将有所松动，需警惕黄金回调风险。
稀土
- 供给稳定，下游需求环比好转，本周稀土价格环比上涨。
- 氧化镨钕收报42.4万元/吨，周环比上涨1.92%；氧化镨收报45.8万元/吨，周环比上涨2.92%；氧化镝收报1,650元/千克，周环比下跌5.71%；氧化铽收报6,050元/千克，周环比上涨0.67%。
- 长期来看，人形机、人等新兴领域有望长期提振稀土需求。
