原油期货周报：供应边际增量预期打压油价 后市仍需看地缘溢价波动情况

核心观点： 当前原油市场核心逻辑集中在供应端增产预期与宏观经济担忧，油价短期缺乏支撑，单边建议逢高偏空。

关键数据：

• OPEC+可能增产166万桶/日，策略由保价转向保份额。
• 美国原油产量1342.3万桶/日，较前周减少1.6万桶/日。
• 俄罗斯海运原油出口量大幅回升至349.3万桶/日。
• 美国8月新增非农就业人数仅2.2万人，为2020年4月以来最低水平。
• 欧洲ARA地区原油库存大幅增加455.8万桶。
• 新加坡当地油品库存环比猛增410万桶至5160万桶，创今年及去年12月以来新高。

研究结论：

• 供应端：OPEC+增产预期、美国产量下降、俄罗斯出口回升、中东出口缩减，整体供应宽松信号占主导。
• 需求端：亚洲与美国的成品油与航煤需求季节性回落，印度、中国部分炼厂提负荷支撑力度不足。
• 库存端：主要消费与枢纽地区全面累库，中国、美国、新加坡三大关键区域同步高库存。
• 宏观面：美国经济下行风险加大，通胀压力缓解，市场预期与政策博弈升温。
• 跨月和跨市价差：WTI和Brent近端月差均出现回落，反映供需趋于宽松的预期增强。
• 市场情绪：布伦特12月55美元与60美元行权价看跌期权交易激增，投资者对年底前跌破60美元的对冲需求迅速升温。
• 供需展望：EIA报告显示2025年全球原油市场供需格局为供应大于需求，三季度供需格局预期为供应大于需求。
• 建议策略：单边建议逢高偏空，SC上方压力位给到495-505区间，Brent压力位给到68-69，WTI给到65-66；套利端建议观望；期权端建议做扩思路对待，买入看跌期权为主。