原油期货月报：短期油价缺乏强劲反弹的动力 9月需关注地缘风险演化趋势

短期油价缺乏强劲反弹的动力9月需关注地缘风险演化趋势 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号苗扬（从业资格：F03106873；投资咨询资格：Z0020680）本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年8月30日 行情回顾与核心逻辑分析 原油市场短期主要逻辑分析 原油期货价格涨跌幅情况（%） ◼过去的一周，纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货净涨0.35美元，涨幅0.55%；每桶结算均价64.16美元，比前一周高0.930美元，结算价最高每桶64.8美元，最低每桶63.25美元；交易区间每桶62.95-65.1美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货净涨0.39美元，涨幅0.58%；每桶结算均价68.16美元，比前一周高1.24美元，结算价最高每桶68.8美元，最低每桶67.22美元；交易区间每桶66.91-69.07美元。 中东地区OSP官方价格变动情况 路透与市场调查估计沙特阿美可能在十月对亚洲官方售价下调约每桶0.50美元 内外盘价差持续回落，EFS短期反弹 WTI和布伦特月差小幅走强 WTI和Brent的资金多头持仓、资金空头持仓以及管理基金净持仓的情况 供应分析 OPEC组织供应情况 ◼彭博Supertanker Tracker周报显示,截至周五未来90天发出航向信号指向沙特的超大型油轮增至39艘,环比增加11艘,为2023年3月27日以来最高,指向中国的船舶为101艘,下滑1艘,创5月9日以来最低,指向美国的有38艘,增8艘,创3月7日以来新高,前往巴西的升至24艘,增3艘,为6月27日以来最高,总体发出信号的船舶数从555艘降至546艘,数据基于MAP对11月27日之前的到港预期统计,目的地和在航VLCC数量可能随时间调整.。 OPEC部分成员国原油产量 美国原油产量及钻井数变化情况 需求分析 美国经济：通胀回升与就业放缓并存，消费信心承压 ◼7月CPI同比2.7%主要受服务价格推动，其中暑期旅游旺季带动机票、娱乐服务价格环比上涨0.6%；核心PCE同比2.88%则与劳动力成本上升相关，7月平均时薪同比增长4.2%，薪资-物价螺旋效应仍在持续。 ◼新增非农就业7.3万人低于预期，私人部门就业仅增8.3万人（前值14.7万人），制造业和建筑业就业减少，反映企业在高利率环境下招聘意愿下降。失业率微升至4.2%，劳动参与率维持62.6%，显示劳动力供需矛盾边际缓解。 ◼消费者信心指数降至58.2，主要因耐用品购买意愿跌至一年低点（43%受访者提及高物价压力），同时一年期通胀预期从4.5%升至4.8%，长期通胀预期升至3.5%，结束三个月下降趋势，可能制约未来消费支出增长。 欧元区经济：通胀回落与增长分化加剧 ◼整体HICP同比2.0%得益于能源价格同比下降5.2%（基数效应+国际油价回落），食品价格同比从3.5%降至2.8%；但核心通胀（剔除能源、食品）仍达2.3%，主要受服务价格支撑，欧元区服务业PMI连续3个月高于53，显示内需服务消费韧性。 ◼欧央行7月货币政策会议纪要显示，委员对通胀回落速度存在分歧，核心通胀黏性可能延缓降息进程；同时，经济增长乏力（欧元区二季度GDP同比预计0.5%）限制紧缩空间，政策陷入“高通胀-弱增长”两难。 全球原油浮仓库存变动情况（千桶） INE仓单注册和分布情况 三大权威机构供需平衡预期 ◼OPEC+批准自2025年9月起增产547,000桶每天,完成对先前2.2百万桶每天自愿减产的全面撤销,布伦特在8月1日至13日均价为67.15美元每桶,低于7月的69.55美元每桶. IEA将2025年全球需求估计维持在103.7百万桶每天,预计全年需求增长685,000桶每天并较上月下调19,000桶每天,同时将供给预测上调至105.5百万桶每天,主要由OPEC+增产推动,把预计供给过剩从1.4百万桶每天扩大到1.8百万桶每天.美国EIA将全球需求上调0.2百万桶每天至103.7百万桶每天,将供给预测上调0.8百万桶每天至105.4百万桶每天,使预计供给过剩由1.1扩大至1.6百万桶每天. OPEC维持其全年需求预测在105.1百万桶每天不变.以上贸易政策走向与供应面增量共同构成近期影响油价的主要因素。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn