尿素期货周报：供应端宽松格局没有发生变化，短期根据成本支撑进行波段操作

供应端宽松格局没有发生变化，短期根据成本支撑进行波段操作 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：虽然短期有所反弹，但基本面偏空限制涨幅 核心指标分析 供需平衡预估:供应需求仍有增量，节后宽松局面更加明显 ◼据隆众数据，本周（20231005-20231011）供需差上涨117.36%，企业库存增加11.87万吨。因国庆期间一套新增产能的投产，本周期内日产维持在17.2-18.1万吨的高值，而内贸需求比较有限，虽然出口有少量走货，但供需宽松明显，所以价格持续下跌，而企业库存上涨明显。山东尿素现货价格环比下降2.46%至2270-2380元/吨。 主要矛盾：农业需求逐渐降档难以对盘面形成有力支撑 ◼节后归来，市场需求疲软现状难改，随着复合肥秋季用肥季节已接近尾声，农业需求减弱明显，对尿素采购需求相对有限。隆众口径东北尿素到货量为15.6万吨，较前期增加2.04万吨，环比上调15.04%。受山西等工厂收单见好、出口消息影响，使得本地市场交投氛围稍有转变，到货量小幅增加。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主要矛盾：下游消费分散，市场不确定性因素暂未消除 ◼复合肥开工情况看，山东、河南区域因秋肥扫尾，而冬储发运有限，停车企业增多，中规模企业负荷也有所下滑；西南地区企业也因新单预收欠佳，降负荷居多；苏皖地区，因补仓推进中，企业装置开工率整体下降相对有限。而东北区域少数企业部分装置生产，多数恢复生产依旧在本月下旬。 行情推演 尿素期货合约行情：盘面价格先抑后扬，降价后市场收单心态提升 ◼本周尿素期现行情持续下行，最后一日企稳反弹。9月28日盘面开于2156元/吨，10月12日收于2087元/吨，下调69元/吨、跌幅3.20%；9月28日期现基差为229元/吨，10月12日至200元/吨，基差走弱，现货跌幅大于期货。国庆假期归来，尿素刚需逐渐走弱，一方面复合肥开工率较节前明显下滑，对尿素需求整体减弱。另一方面，淡储因对市场价格的担忧，补货意愿不强。随着尿素工厂节前订单逐渐收尾，新单却成交清淡，在逐渐累库中，销售压力渐增，工厂报价不断下滑。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主力合约地区基差：现货端弹性不大，远月盘面上行带动基差修复 近远月价差情况：利空后置情况下，近月合约仍偏强震荡 尿素小颗粒现货市场情况：在库存上涨压力下，现货报价纷纷下调 尿素小颗粒现货市场情况：南方市场震荡为主 尿素小颗粒跨区价差情况：南北价差震荡走强 尿素国内厂家：经过一轮降价后企业收单改善，挺价意愿提升 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 ◼国庆假期归来，尿素刚需逐渐走弱，一方面复合肥开工率较节前明显下滑，对尿素需求整体减弱。另一方面，淡储因对市场价格的担忧，补货意愿不强。随着尿素工厂节前订单逐渐收尾，新单却成交清淡，在逐渐累库中，销售压力渐增，工厂报价不断下滑。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：外盘价格上涨取决于巴西和欧洲需求的复苏 ◼印度：8月和9月上半月的强劲销售增加了进口需求，下周可能会有新的招标。 ◼巴西：又是交易清淡的一周，但兴趣正在提升，报价并未跌破CFR410美元/吨。 ◼中东：向印度出售了超过25万吨的尿素，FOB价格380-390美元/吨，为10月的价格设定了下限。 资讯和数据来源：氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况：远期检修损失规模可能抬升 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼本周部分企业检修：兖矿新疆煤化工、山东润银生物化工、山东华鲁恒升、奎屯锦疆化工、陕西渭河煤化工。本周恢复的企业：新疆玉象胡杨、兖矿新疆煤化工、山东润银生物。中国尿素产能利用率82.54%，环比涨1.01%，比同期上调16.06%。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼中国尿素企业总库存量43.99万吨，较上周增加11.87万吨，环比增加36.96%。节后国内尿素刚需减弱，价格下跌，下游补货意愿不强，虽然尿素企业多数有前期待发，但流向较少，导致尿素企业库存增加明显。 ◼下周尿素企业库存继续增加预期。但随着本周低价成交好转趋势，企业库存增加速度或放缓。（隆众口径） 库存情况：传闻出口再松动，集港货源有所增加 ◼中国尿素港口样本库存量：25.2万吨，环比增加3.3万吨，环比涨幅15.07%。本周期主要是天津港、烟台港大颗粒货源以及天津港、烟台港、秦皇岛小颗粒货源集港，港口库存量小幅上升。 ◼新的印度招标尚未开标，虽然港口库存增加，走船时间尚不明确，贸易商暂时集港存货为主，下周仍有港存增加趋势。 库存情况：两广地区进货减少，库存维持较低水平 供应端小结 ◼尿素日均产量在17.76万吨，环比增加0.23万吨。尿素产能利用率82.54%，环比涨1.01%，比同期上调16.06%。 ◼下个周期安徽六国、云南大为、云南解化有复产预期；山西晋煤天源有检修计划；下周日产预估范围将在17.3-17.9万吨附近，较本周日产仅小幅下降。 上游成本：煤炭港口库存上涨，坑口降价幅度加深 上游成本-天然气：天然气库存去化较快 国内尿素不同工艺装置理论成本：煤炭装置成本仍有提升 成本路径：无烟块煤价格有所反弹，固定床利润接近盈亏平衡点 成本路径：气化烟煤价格平稳，企业利润被压缩 成本路径：上游没有明显变化，短期内气头装置利润平稳 成本端小结 ◼动力煤市场周初受北方供暖期陆续开启，冬储煤采购需求也随之增加，同时，冶金化工企业开工旺季也支撑用煤需求增长，多数煤矿即产即销，坑口延续节后强势上涨态势。近两日随着港口煤价回落，市场观望情绪渐起，煤价止涨回落，刚需客户保持拉运，下游对高价煤接受程度下降，部分煤矿煤价回调10-30元/吨。 ◼煤制固定床工艺理论利润为-105元/吨，较上周下调60元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为344元/吨，较上周下调60元/吨。气制工艺理论利润515元/吨，较上周下调60元/吨。主要原因：本周煤头成本持续走高，然而本周尿素价格弱势下行，使得周内煤头企业利润空间收窄明细。气头成本保持不变，然而现货价格震荡走低，企业利润随之下行。 下游整体需求情况：复合肥需求减弱，储备需求为主 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥生产收尾，原料需求减弱 ◼国内复合肥市场延续高位窄幅调整态势，部分一单一议。第一、上游原料居高不下，对市场成本及心态继续形成支撑；第二、主要企业待发充裕、库存低，挺价态度明显；不过部分中小型企业存灵活成交预期；第三、秋季终端用肥临近，经销商补仓按需推进，局部市场观望延续。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润企稳 下游分产品梳理：复合肥总体库存不高，但河南地区累库较为明显 下游分产品梳理：三聚氰胺开工持续下滑，产量减少 下游分产品梳理：房屋开工面积受政策端驱动缓慢修复 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 需求端小结 ◼农业方面，苏皖局部有一定量的农业刚需推进，但主要地区农业进入空档期。工业方面，复合肥节后开工率下降明显，秋季肥生产收尾，对尿素需求减弱；其他工业需求不温不火，整体对尿素需求呈现减少趋势。后期主要关注储备需求以及出口集港。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn THANK YOU