尿素期货周报：供应端宽松格局没有发生变化，短期根据成本支撑进行波段操作
2023年10月15日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号尿素期货周报供应端宽松格局没有发生变化，短期根据成本支撑进行波段操作广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗 扬联系方式：020-88818033张晓珍 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 品种观点品种主要观点本周策略尿素总体上看，平衡表累库趋势没有发生变化，随着新增产能陆续投产，现货供应仍较为充裕，但后期需求端淡储、东北复合肥企业采购也将在中旬入市采购。且煤炭价格没有出现明显下滑，短期看成本支撑较为明显，加上小部分货源集港，预计短期尿素盘面或先扬后抑，关注消费变化、晋城方向检修、宏观情绪等消息面对盘面价格的共振性指引，仅供参考。建议波段思路操作，预计短期主力合约波动区间在[1950，2250]附近，注重仓位控制，仅供参考。2 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5尿素期货主连行情回顾：虽然短期有所反弹，但基本面偏空限制涨幅数据来源：Wind，文华财经 6核心指标分析资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理风险因素发生概率影响程度综合周环比情况描述行业影响(货币、大气治理、安全检查、关税、开工率等)0.40.40.160.00%尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。成本因素(原料、运费等)0.40.40.160.00%天然气方面，天然气价格大稳小动，气头装置开工稳定。煤炭方面，无烟煤市场供应量较本周持平，整体延续供需双弱局面，价格小幅调整为主。进出口(数量变化等)0.50.50.250.00%8月尿素出口31.4万吨，1-8月累计出口164.7万吨，同比上涨34.34%。国内市场交投(市场活动情况等)0.40.40.160.00%工农业刚需阶段性放缓，商家新单跟进越发谨慎。整体装置运行正常，现货供应充裕。厂家库存陆续增加，出货压力与日俱增。市场心态(贸易商、企业心态等)0.30.30.09-25.00%农业需求方面，局部农需跟进有所推迟，预计下周刚需采跟进为主。季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等)0.40.30.12-25.00%节后国内尿素市场弱势下滑，交投气氛明显不佳。纯供应影响(例如装置变化、产能调整等)0.40.40.160.00%周度产量为122.14万吨（平均日产量约为17.45万吨），周环比下滑0.48%（由降转增），周同比上涨15.44%。纯需求影响(如企业需求指标等)0.40.40.160.00%复合肥方面，随着秋季备肥逐步扫尾，市场观望情绪加重鄂皖豫及周边地区秋播或延续到本月20日左右，补货按需跟进。胶合板方面，胶合板企业随行就市采买。国际市场(国际市场价格、标购影响等)0.40.40.160.00%10月5日印度IPL发布新一轮不定量大小颗粒尿素进口招标，10月20日截标，船期至12月10日。自然因素(恶劣天气、地震等)0.40.40.160.00%暂无市场资金(企业、贸易商资金状况)0.40.40.160.00%暂无总计----1.74-3.87% 7供需平衡预估:供应需求仍有增量，节后宽松局面更加明显资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理国内主要尿素市场供需平衡情况国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨）◼据隆众数据，本周（20231005-20231011）供需差上涨117.36%，企业库存增加11.87万吨。因国庆期间一套新增产能的投产，本周期内日产维持在17.2-18.1万吨的高值，而内贸需求比较有限，虽然出口有少量走货，但供需宽松明显，所以价格持续下跌，而企业库存上涨明显。山东尿素现货价格环比下降2.46%至2270-2380元/吨。省份供应量出货量供应-出货上期库存东北黑龙江3.42.410.7吉林1.71.700辽宁3.23.10.10.4华北山东16.615.31.30河北10.14.85.33.6河南139.33.70山西15.811.54.31.2西北内蒙古21.18.612.53.5甘肃3.11.91.20.8陕西4.93.21.70.5宁夏43.50.50.4新疆14.712.32.42.6青海2.220.20.2华东江苏54.40.60.1江西2.41.410华中安徽54.50.50.2西南湖北5.73.32.41四川7.75.32.42.2重庆2.82.800云南4.3-0.24.52贵州1.41.400华南海南3.91.921合计151.9104.347.620.401020304050607080901002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 8主要矛盾：农业需求逐渐降档难以对盘面形成有力支撑东北尿素到货量情况国内尿素周度消费量及农业需求量变化（万吨）资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理◼节后归来，市场需求疲软现状难改，随着复合肥秋季用肥季节已接近尾声，农业需求减弱明显，对尿素采购需求相对有限。隆众口径东北尿素到货量为15.6万吨，较前期增加2.04万吨，环比上调15.04%。受山西等工厂收单见好、出口消息影响，使得本地市场交投氛围稍有转变，到货量小幅增加。0204060801001201401601802023-042023-052023-062023-072023-082023-09周度销售量农业需求 9主要矛盾：下游消费分散，市场不确定性因素暂未消除◼复合肥开工情况看，山东、河南区域因秋肥扫尾，而冬储发运有限，停车企业增多，中规模企业负荷也有所下滑；西南地区企业也因新单预收欠佳，降负荷居多；苏皖地区，因补仓推进中，企业装置开工率整体下降相对有限。而东北区域少数企业部分装置生产，多数恢复生产依旧在本月下旬。国内复合肥开工情况（左）及库存变化（右）国内三聚氰胺开工（左）和利润（右）情况0102030405060702019年2020年2021年2022年2023年304050607080902019年2020年2021年2022年2023年40455055606570758085902018年2019年2020年2021年2022年2023年-4000-20000200040006000800010000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年 10行情推演日期品种交易矛盾安全边际驱动估值移仓收益短线长线上游利润内外价差基差MA-UR下游利润跨月价差2023.10.15UR平衡表累库VS市场心态回暖边际压缩走强偏强震荡边际扩张走强[50,200]节后阶段性抄底补仓，但根据工厂订单情况以及尿素供需趋势来看，低价小幅反弹为主，不具备大涨条件，仅供参考。供需宽松预期不变，尿素大致趋势向下调整，但会阶段性小行情出现，仅供参考。 价格和比价 12尿素期货合约行情：盘面价格先抑后扬，降价后市场收单心态提升◼本周尿素期现行情持续下行，最后一日企稳反弹。9月28日盘面开于2156元/吨，10月12日收于2087元/吨，下调69元/吨、跌幅3.20%；9月28日期现基差为229元/吨，10月12日至200元/吨，基差走弱，现货跌幅大于期货。国庆假期归来，尿素刚需逐渐走弱，一方面复合肥开工率较节前明显下滑，对尿素需求整体减弱。另一方面，淡储因对市场价格的担忧，补货意愿不强。随着尿素工厂节前订单逐渐收尾，新单却成交清淡，在逐渐累库中，销售压力渐增，工厂报价不断下滑。UR一月交割合约走势UR五月交割合约走势UR九月交割合约走势资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理145016501850205022502450265028503050325034501月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年145016501850205022502450265028503050325034501月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年14501650185020502250245026502850305032501月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年 13主力合约地区基差：现货端弹性不大，远月盘面上行带动基差修复河南基差山东基差广东基差-400-20002004006008001月1日1月19日2月6日2月24日3月14日4月1日4月19日5月7日5月25日6月12日6月30日7月18日8月5日8月23日9月10日9月28日10月16日11月3日11月21日12月9日12月27日2020年2021年2022年2023年-400-20002004006008001月1日1月21日2月10日3月2日3月22日4月11日5月1日5月21日6月10日6月30日7月20日8月9日8月29日9月18日10月8日10月28日11月17日12月7日12月27日2020年2021年2022年2023年-300-200-10001002003004005006007008001月1日1月19日2月6日2月24日3月14日4月1日4月19日5月7日5月25日6月12日6月30日7月18日8月5日8月23日9月10日9月28日10月16日11月3日11月21日12月9日12月27日2020年2021年2022年2023年 14近远月价差情况：利空后置情况下，近月合约仍偏强震荡01-05合约价差期货跨月价格差异05-09合约价差09-01合约价差-600-400-20002004001月3日1月11日1月19日1月28日2月5日2月14日2月22日3月2日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月20日4月28日5月9日5月17日5月25日6月2日6月10日6月18日6月26日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月15日10月23日10月31日11月8日11月16日11月24日12月2日12月10日12月18日12月26日2020年2021年2022年2023年-600-400-20002004006001月3日1月19日2月5日2月22日3月10日3月26日4月12日4月28日5月17日6月2日6月18日7月4日7月20日8月5日8月21日9月6日9月22日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日2020年2021年2022年2023年-800-600-400-20002004006001月3日1月19日2月5日2月22日3月10日3月26日4月12日4月28日5月17日6月2日6月18日7月4日7月20日8月5日8月21日9月6日9月22日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日2020年2021年2022年2023年指标名称01-05价差05-09价差09-01价差2023/10/13142104-2462023/10/12138101-2392023/10/1111795-2122023/10/1012792-2192023/10/91
