尿素期货周报：需求端对盘面支撑较弱，短期仍偏弱运行为主

2024年1月14日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号尿素期货周报需求端对盘面支撑较弱，短期仍偏弱运行为主广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗 扬联系方式：020-88818033张晓珍 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 品种观点品种主要观点本周策略尿素总体上看，供应方面随着前期检修企业的陆续恢复，市场货源增加，而需求方面，工业板材厂陆续跟进，复合肥厂受成品库累积影响开工下降，对于尿素采购力度偏弱，局部区域季节性农业刚需跟进，市场风险偏好较低，因此短期来看尿素仍处于弱势运行状态，仅供参考。策略上单边建议谨慎空单持有，下方支撑区间在[1900，1950]，跟随厂家复产信号入场，仅供参考。2 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5尿素期货主连行情回顾：供应压力持续增加，盘面维持偏弱运行趋势数据来源：Wind，文华财经日线看，短期盘面呈现的波动形态显示基本面多空博弈仍在持续，5日均线上穿10日均线说明短期多头发力更为明显，且在沉淀资金不断流失的过程中，盘面仍僵持没有给出进一步的信号，后市看若5日10日均线进一步上行，可能支撑盘面有所上升；KDJ和MACD形态也显示近期没有共振性行情，但头部多单力量更为集中。进一步向上突破还需要情绪上的改善以及基本面里多的共振。 6核心指标分析资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理风险因素发生概率影响程度综合周环比情况描述行业影响(货币、大气治理、安全检查、关税、开工率等)0.40.40.160.00%尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。成本因素(原料、运费等)0.40.30.120.00%天然气方面，天然气价格窄幅波动，气头装置逐步恢复生产。煤炭方面，无烟煤市场或延续供强需弱，价格仍有下降空间。进出口(数量变化等)0.60.60.360.00%11月尿素出口51.55万吨，1-11月累计出口391.00万吨，同比上涨70.23%。国内市场交投(市场活动情况等)0.40.40.160.00%供应端和需求端开工增减不一，尿素日产量增加而下游存减产，厂家跟进收单情况灵活调整，关注气头装置恢复情况和下游开工变化。市场心态(贸易商、企业心态等)0.30.30.090.00%农业需求方面，局部农业需求随行就市跟进。季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等)0.30.30.120.00%本周国内尿素市场先扬后抑，农业需求逢低适量跟进。纯供应影响(例如装置变化、产能调整等)0.40.40.160.00%周度产量为104.33万吨（平均日产量约为14.90万吨），周环比下滑0.73%（降幅扩大0.68个百分点）。纯需求影响(如企业需求指标等)0.40.30.120.00%复合肥方面，下周国内复合肥市场波动有限，兑现预收为主。多地区市场需求偏淡，逢低少量补仓跟进，多为前期订单兑现。胶合板方面，胶合板厂家开工预计逐步降低，短线刚需采买为主。国际市场(国际市场价格、标购影响等)0.40.40.160.00%暂无自然因素(恶劣天气、地震等)0.40.40.160.00%暂无市场资金(企业、贸易商资金状况)0.40.40.160.00%暂无总计----1.770.00% 7供需平衡预估:下游观望加剧平衡表累库幅度资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理国内主要尿素市场供需平衡情况国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨）◼根据隆众的统计口径，近期尿素市场供需差下跌10.64%，企业库存下降8.14万吨。在印标的导火索下，国内尿素市场情绪转向，而厂家前期订单陆续发运，新的销售压力之下，行情再显跌势。不过因有一定的工业刚需，所以价格暂时先回至上一轮低端水平。省份供应量出货量供应-出货上期库存东北黑龙江6.33.332.7吉林1.71.700辽宁4.42.421.6华北山东19.6181.62.1河北12.56.65.96.4河南13.512.512.4山西18.614.54.16.1西北内蒙古25.911.714.217.7甘肃2.21.211陕西7.85.822.4宁夏4.23.60.60.6新疆2211.210.810.9青海1.20.60.60.6华东江苏5.84.90.90.8江西2.92.70.20.5华中安徽8.17.70.40.6西南湖北10.47.13.33.8四川1.91.60.30.3重庆0.80.800云南11.21.21010贵州0.90.900华南海南1.71.700合计183.6121.761.970.50102030405060708090100 ◼在1月份，西南部分尿素生产企业完成了定期检修，预计会在月中到月底阶段逐步恢复生产。据预测，在未来两周内，可能有4到5家生产企业会重新开工，但恢复生产的时间可能会因环保要求或天然气供应问题而有所推迟。从目前的数据来看，尿素的日产量和开工率都维持在年度的中低水平。根据隆众资讯的数据，截至1月10日，尿素行业的日产量为15.19万吨，产能利用率为70.15%，与去年同期的70.27%相比略有下降，仅减少了0.12%。随着之前停产的装置重新开始生产，尿素的日产量可望逐渐提高，这可能会对尿素盘面价格产生一定的负反馈。主要矛盾：供应压力实际上在不断增加，但需求支撑有限国内尿素生产装置后期供应减量预计有限尿素厂家订单天数变化情况024681012141月1日2月19日4月14日6月4日7月28日9月17日11月10日12月31日2020年2021年2022年2023年2024年10111213141516171819万吨2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 9主要矛盾：农需呈阶段性补货，但持续性有限东北尿素到货量情况国内尿素周度消费量及农业需求量变化（万吨）资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理◼下游货源下沉缓慢，对于新单跟进力度一般，因而工厂报价多持续下调，加之印标等偏空消息传出，市场交投氛围转弱，观望居多，基于部分农业刚需跟进。东北尿素到货量9.8万吨，较上周增加0.3万吨，环比上调3.16%。受周边工厂价格持续走低影响，本地下游厂贸刚需少量跟进，整体交投氛围相对僵持清淡。0204060801001201401602023-082023-092023-102023-112023-122024-01周度销售量农业需求 10主要矛盾：复合肥因成本库存出货放缓，对尿素刚需推进有限◼在复合肥市场，河北地区，随着管控解除，企业装置开工率继续缓慢回升中；河南地区局部仍受环保影响，开工受限；山东、湖北地区，因持续走货欠佳以及库存上升，个别大企业装置运行负荷下降；西南、苏皖地区，企业装置以销定产为主，开工率调整变化不大。东北区域多数高塔装置也处于停车状态，发运不畅导致开工积极性有限。下周期仍需关注原料变化以及市场发运氛围，预计产能利用率变化不大。国内复合肥开工情况（左）及库存变化（右）国内三聚氰胺开工（左）和利润（右）情况0102030405060702019年2020年2021年2022年2023年2024年304050607080901月1日1月27日2月26日3月26日4月23日5月14日6月4日6月25日7月16日8月6日8月27日9月17日10月13日11月3日11月24日12月15日2020年2021年2022年2023年2024年354555657585951月1日1月27日2月24日3月19日4月10日5月3日5月26日6月17日7月9日7月31日8月23日9月15日10月7日10月29日11月20日12月13日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-4000-20000200040006000800010000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 价格和比价 12尿素期货合约行情：基本面偏弱情况下，盘面反弹高度受限◼尿素期现双双走低。1月5日盘面开于2155元/吨，1月11日收于2068元/吨，下调87元/吨、跌幅4.04%；1月5日期现基差为120元/吨，1月11日至145元/吨，基差走强，期货跌幅大于现货。本周期下游复合肥因成本库存出货放缓，开工率下降，对尿素刚需推进有限。板材行业开工逐渐下降，对尿素需求同步减弱，虽然局部苏皖农业提货明显，但对尿素行情支撑有限。尿素工厂陆续启动春节期间的订单预收，下游跟单较为谨慎，尿素工厂面临预收压力，报价被迫不断下调。UR一月交割合约走势UR五月交割合约走势UR九月交割合约走势资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理150017001900210023002500270029003100330035001月1日1月31日3月2日4月1日5月1日5月31日6月30日7月30日8月29日9月28日10月28日11月27日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年15001700190021002300250027002900310033001月1日1月31日3月2日4月1日5月1日5月31日6月30日7月30日8月29日9月28日10月28日11月27日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年15001700190021002300250027002900310033001月1日1月31日3月2日4月1日5月1日5月31日6月30日7月30日8月29日9月28日10月28日11月27日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 13主销地区基差：现货端弹性释放较少，期货价格反弹带动基差向下修复河南基差山东基差广东基差整体表现-501503505507502022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/01河南基差山东基差广东基差-20002004006008002020年2021年2022年2023年2024年-20002004006008002020年2021年2022年2023年2024年-20002004006008002020年2021年2022年2023年2024年 14月差情况：套利价差有所收窄01-05合约价差期货跨月价格差异05-09合约价差09-01合约价差指标名称01-05价差05-09价差09-01价差2024/1/12142123-2652024/1/11107136-2432024/1/10139134-2732024/1/9155134-2892024/1/8172121-2932024/1/5116152-2682024/1/4151146-2972024/1/3112156-2682024/1/2130130-2602023/12/29177127-3042023/12/28133120-2532023/12/27158110-2682023/12/26155103-2582023/12/2516896-2642023/12/22135111-2462023/12/21130123-2532023/12/20128123-2512023/12/19134122-2562023/12/18116134-2502023/12/15103122-2252023/12/1488133-2212023/12/1376146-2222023/12/1255171-2262023/12/1192154-246-600-400-20002004001月2日2月2日3月5日4月4日5月8日6月7日7月7日8月6日9月5日10月12日11月11日12月11日2020年2021年2022年