尿素期货月报：五月工农业刚需短期缓解供应压力，但中长期仍偏弱运行为主

2023年5月3日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号尿素期货月报五月工农业刚需短期缓解供应压力，但中长期仍偏弱运行为主广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗 扬联系方式：020-88818033张晓珍 从业资格：投资咨询资格：Z0015979 2尿素月度观点跟踪品种主要观点本月策略上月策略尿素5月份，国内尿素市场延续弱势整理运行，交投按需为主，现货供应略有减量。接下来5-7月仍处于偏弱运行，供应方面，西北、华东部分厂家持检修计划，国际价格相对低位，企业库存区间震荡；需求方面，复合肥备肥时间仅剩1个月左右，东北地区春耕用肥推进，胶合板开工负荷不高，农业需求陆续跟进；原料价格稳中下行，对尿素价格支撑有限。尿素盘面预计震荡下行，高点在5月，低点出现在7月。建议波段思路操作，整体区间波动[1750,2250]，预计5月仍有一定反弹体现，密切跟踪需求进展；09-01近远月套利暂时观望为主，仅供参考。临近月末，建议波段操作为主，若后市没有突破压力位[2580，2630]，则建议逢高卖出；MA-UR价差阶段性行情结束，随尿素旺季到来，方向做窄为主；UR05-09维持正套，上方压力位[230,250]，建议沿上边际止盈，仅供参考。 品种观点34月逻辑策略4月份，国内尿素市场震荡下跌，上旬伴随着国内返青肥结束和农业需求走弱，复合肥工厂开工率下降，高的尿素日产水平使得悲观情绪加剧，尿素企业库存增加，价格继续下跌。中旬，尿素工厂预收好转，价格出现小幅回暖迹象，但下旬价格又再次下跌，局部地区报价不断破前低。建议单边偏空思路操作，沿下边际离场[2300,2350]；UR和MA价差以及UR05-09近远月套利观望为主，仅供参考日期4月各周主要观点周度策略04.06从供应面来看，下周尿素日产或在16.9-17.4万吨波动，日产继续高位运行，出口暂无明显增量，国内供应较为宽松。随着市场悲观心态的发酵，本周尿素大幅下跌后，市场操作风险降低，但下游依旧观望少量采购为主，需求降提升或较为缓慢。复合肥工厂开工率下降，对 尿素行情支撑减弱，短期市场利空大于利好刺激，预计，短期国内行情仍有下行空间，但重点关注工厂低价成交变化，不排除低价成交好转后市场迎来止跌。建议单边波段思路操作建议短期谨慎左侧交易 沿上边际离场25652620UR和 MA价差以及 UR0509近远月套利观望为主 仅供参考04.13从供应面来看，下周尿素日产继续高位运行，预期在16.7-17.6万吨附近。虽然本周尿素价格止跌反弹，但工业依旧刚需采购为主，农业适当低价补货后，随着价格的反弹，补货量或有所放缓。原料煤炭继续呈现下降预期，出口倒挂形势尚未改变，偏空的外在因素依旧在发酵。预计下周局部涨价或收窄，局部或现僵持松动概率。建议短期谨慎左侧交易，沿下边际买入[2200，2250]；套利端UR05-09近远月套利暂时观望为主，仅供参考04.20尿素日产将在17.2-17.7万吨附近波动，继续高位运行，偏高的供应水平，将继续带来市场的谨慎悲观情绪。出口暂无明显分销计划，短期尿素供应主要集中在国内。下周正值五一小长假之前，部分下游或根据工厂的报价水平，适当增加补仓。尿素企业也或因考虑到五一期间的待发，让利收单。建议偏空思路对待主力合约沿下边际离场 18001900]]；套利端 UR05-09近远月套利暂时观望为主 仅供参考04.27尿素日产将在16.9-17.3万吨附近波动，较本周小幅下降，但依旧处于高位水平。下周正值五一假期，市场交易气氛或有所下降，工厂主发前期订单为主，贸易商多观望等待。另外近期尚未有明显的出口分销，短期国内供需继续呈现宽松现状。基于5月上旬有部分尿素企业检修，加之尿素工厂等待需求启动，报价趋稳意向渐显。建议偏空思路对待，主力合约沿下边际离场 18001800，1900]]；套利端关注MAUR价差扩大机会，仅供参考 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 6尿素期货主连行情回顾：4月尿素主力合约跌破2000元主力合约贴近布林中轨后反复测试2580点位，目前形态上上升势头仍有动力，后续考验主要还是2580及2630附近的压力能否突破。数据来源：Wind，文华财经 7供需平衡表推算：供需格局基本上宽松为主304050607080901002023/4/272023/4/202023/4/132023/4/62023/3/302023/3/232023/3/162023/3/92023/3/22023/2/232023/2/162023/2/92023/2/22023/1/262023/1/192023/1/122023/1/52022/12/29日期期初库存（工厂）产量进口量总供应量出口量表观消费量总需求量供需差1月91.54600.2551.745415.1460.191.602月94.234490543.2310423.96433.96109.273月92.66509.90.01602.5716.64531.04547.6854.894月65.2513.50.04578.69311492.1503.175.595月E56.7518.40575.15479.12484.1290.98 8核心指标分析资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理风险因素发生概率影响程度综合周环比情况描述行业影响(货币、大气治理、安全检查、关税、开工率等)0.40.40.160.00%尿素由进口法检,调整为进出口法检,出口从严。国家化肥商业储备已累计投放529万吨, 4月份还将投放500余万吨,有效满足农业生产用肥需求。成本因素(原料、运费等)0.50.50.25-30.56%天然气方面,价格大稳小动,气头企业开工基本正常。煤炭方面,在增产保供目标下,无烟煤煤矿开工率及坑口产量将继续维持高位水平,市场供应充足,短期内主流煤矿库存或维持高位,无烟煤市场供大于需,价格或继续承压。进出口(数量变化等)0.60.60.3620.00%3月份我国尿素出口量在11.97万吨，环比减少28.07%。出口均价463.66美元/吨，环比减2.45%。国内市场交投(市场活动情况等)0.50.40.20-20.00%企业预收订单尚可,局部装置短停或检修,商家短线操作补单为主。工业开工负荷低位,实际补单趋于谨慎。市场心态(贸易商、企业心态等)0.40.40.16-20.00%部分下游或根据工厂的报价水平，适当增加补仓。尿素企业也或因考虑到五一期间的待发，让利收单。季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等)0.50.50.25-16.67%节假日期间山东地区尿素市场大稳小涨，实际成交趋于短线。纯供应影响(例如装置变化、产能调整等)0.60.50.30.00%4月尿素月产量在517万吨附近，较上月环比上涨0.78%。纯需求影响(如企业需求指标等)0.40.40.16-20.00%复合肥方面,夏季备肥时间仅剩1个月左右,经销商询价现象增加,率先清库存,按需补仓,需求预期向好。多数肥企率先去库存,复合肥开工灵活跟进。胶合板方面,胶合板企业开工负荷一般,备货跟进偏刚需。国际市场(国际市场价格、标购影响等)0.30.40. 120. 00%全球尿素贸易在本周中期放缓，许多进口商以美国价格疲软的迹象为由推迟承诺。但农业方面的需求即将在许多市场出现，进口商正在满足他们的需求。自然因素(恶劣天气、地震等)0.40.40.160. 00%雨季前降水总量少、气温高，春季和初夏干旱较常年偏重。据气象水文预测，2023年西南大部分地区降水总量正常偏少。市场资金(企业、贸易商资金状况)0.40.40.160. 00%主力合约盘面增仓近13.5万手总计--2.28-9.16% 价格和比价 10尿素期货合约行情：淡储货源冲击上涨信心，盘面多次突破压力位失败◼4月上半月主力仍为05合约，逐渐走交割逻辑，期货波动幅度有限；下半月主力换为09合约，市场预期偏空的情况下09合约最高仅超过2100元/吨，最低跌破1970元/吨。而现货在期货方面的影响下，加之基本面支撑不足，现货价格中旬过后也大幅回落，月初基差164元/吨，月末增强至333元/吨。UR2301走势UR2305走势UR2309走势资讯和数据来源：隆众资讯，公开的媒体资讯，广发期货发展研究中心整理010002000300040001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年010002000300040001月1日1月21日2月10日3月2日3月22日4月11日5月1日5月21日6月10日6月30日7月20日8月9日8月29日9月18日10月8日10月28日11月17日12月7日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年05001000150020002500300035001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年 11主力合约地区基差：期货现货疲软，基差走强河南基差山东基差广东基差-400-300-200-10001002003004005006007001月1日1月19日2月6日2月24日3月14日4月1日4月19日5月7日5月25日6月12日6月30日7月18日8月5日8月23日9月10日9月28日10月16日11月3日11月21日12月9日12月27日2020年2021年2022年2023年-400-300-200-10001002003004005006007001月1日1月21日2月10日3月2日3月22日4月11日5月1日5月21日6月10日6月30日7月20日8月9日8月29日9月18日10月8日10月28日11月17日12月7日12月27日2020年2021年2022年2023年-300-200-10001002003004005006007008001月1日1月19日2月6日2月24日3月14日4月1日4月19日5月7日5月25日6月12日6月30日7月18日8月5日8月23日9月10日9月28日10月16日11月3日11月21日12月9日12月27日2020年2021年2022年2023年 12近远月价差情况：09-01价差震荡，市场对远月相对看空01-05合约价差期货跨月价格差异05-09合约价差09-01合约价差-600-400-20002004001月3日1月11日1月19日1月28日2月5日2月13日2月21日3月1日3月9日3月17日3月25日4月2日4月11日4月19日4月27日5月9日5月17日5月25日6月2日6月10日6月18日6月27日7月5日7月13日7月21日7月29日8月6日8月14日8月22日8月30日9月7日9月16日9月24日10月9日10月17日10月25日11月2日11月10日11月18日11月26日12月4日12月12日12月20日12月28日2020年2021年2022年2023年-400-300-200-10001002003004001月3日1月19日2月5日2月21日3月9日3月25日4月11日4月27日5月17日6月2日6月18日7月5日7月21日8月6日8月22日9月7日9月24日10月17日11月2日11月18日12月4日12月20日2020年2021年2022年2023年-800-600-400-20002004001月3日1月19日2月5日2月21日3月9日3月25日4月11日4月27日5月17日6月2日6月18