尿素期货周报：市场情绪受政策指引影响 预计盘面多空交替下呈现区间走势为主

核心观点

• 市场情绪受政策指引影响：尿素期货市场情绪受出口政策明朗化影响，预计盘面多空交替下呈现区间走势为主。
• 短期上涨逻辑：出口政策允许企业优先出口高价订单，并设定最低指导价，市场预期出口将分流部分国内供应，叠加企业为抢出口可能加大采购，导致短期库存去化加快。
• 长期区间波动：供应恢复预期与政策约束压制价格上限，但低库存及工业刚需支撑下限，多空博弈下盘面难破区间波动行情。

关键数据

• 供应端：本周国内尿素日均产量19.92万吨，环比减少0.22万吨，产能利用率86.40%环比下降0.95%。下周预计部分停车企业恢复，日产预期20-20.7万吨。
• 需求端：复合肥产能利用率40.26%环比上升2.36%，对尿素消耗支撑良好；三聚氰胺开工率74.82%环比降0.42%，工业需求边际减弱。
• 库存端：企业库存81.72万吨环比大降23.31%，下游提货及集港分流加速去库；港口库存16.3万吨环比增22.56%，反映出口预期下集港意愿提升。
• 市场价格：山东临沂现货价格环比涨2.63%至1950元/吨，期货主力合约涨0.53%。
• 海外市场价格：本周埃及以390美元/吨FOB的价格少量出口尿素，预计6月下旬埃及供应商的压力将增加。

研究结论

• 未来需关注：出口实际执行进度及海外价格套利空间；夏季农业备肥启动时点及经销商囤货力度；煤炭价格波动对固定床工艺成本边际影响。
• 策略建议：建议波段思路对待，若出口集港量超预期或农需则偏多，供需面宽松加上政策现价则偏空，波动区间1850-1950元/吨；期权端建议跨式或宽跨式期权，波动率预计平稳，短期可把握卖出深虚值机会。