尿素期货周报：市场情绪受政策指引影响 预计盘面多空交替下呈现区间走势为主

尿素周度整体看需求端缺乏爆发性驱动，工农业刚需与政策预期共同维持市场韧性交易逻辑：短期：当前尿素期货上涨的核心逻辑是出口政策明朗化带来的情绪提振，政策允许企业按规则优先出口高价订单，同时设定最低指导价变相托底价格，市场预期出口将分流部分国内供应，叠加企业为抢出口可能加大采购，导致短期库存去化加快，但市场偏谨慎，盘面高位震荡，实际弹性释放要看政策执行力度和出口订单落地情况。长期：供应恢复预期与政策约束压制价格上限，但低库存及工业刚需支撑下限，多空博弈下盘面难破区间波动行情。未来需关注几方面：1.出口实际执行进度及海外价格套利空间；2.夏季农业备肥启动时点及经销商囤货力度；3.煤炭价格波动对固定床工艺成本边际影响。；策略：建议波段思路对待，若出口集港量超预期或农需则偏多，供需面宽松加上政策现价则偏空，波动区间1850-1950元/吨；期权端建议跨式或宽跨式期权，波动率预计平稳，短期可把握卖出深虚值机会，仅供参考。-100-80-60-40-200204060尿素厂家除去货权外库存差（万吨）-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.11500170019002100230025002021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06尿素期货和扩散指数波动情况尿素期货主连收盘价(左)尿素期货主连扩散指数/30日领先(右)17001750180018501900UR01.CZC尿素远期曲线变化（元/吨）2025-05-162025-04-23 UR05.CZCUR09.CZC2025-05-152025-05-072025-03-172025-02-17 供应端：1.本周国内尿素日均产量19.92万吨，环比减少0.22万吨，产能利用率86.40%环比下降0.95%，主因多地装置检修；（利多）2.下周预计部分停车企业恢复，日产预期20-20.7万吨，供应量将回升；（利空）需求端：1.复合肥产能利用率40.26%环比上升2.36%，对尿素消耗支撑良好；（利多）2.三聚氰胺开工率74.82%环比降0.42%，工业需求边际减弱；（利空）3.农业备肥谨慎观望，旺季需等待6月中旬后；（中性）4.出口政策明确分阶段执行，但保供稳价政策限制出口弹性，供应端受政策干预；（利空）库存端：1.企业库存81.72万吨环比大降23.31%，下游提货及集港分流加速去库；（利多）2.港口库存16.3万吨环比增22.56%，反映出口预期下集港意愿提升；（利多）宏观端：1.出口细则明确分阶段执行但附加厂检及限价条款，抑制出口放量预期；（利空）2.保供稳价政策持续压制价格波动空间；（利空）市场价格：1.山东临沂现货价格环比涨2.63%至1950元/吨，期货主力合约涨0.53%；（利多）2.跨区价差维持南高北低格局，区域流动性受限；（中性）市场情绪：1.出口靴子落地后业者转为谨慎观望，投机情绪降温；（利空）2.企业预收订单天数环比增8.08%，显示刚需补仓意愿仍存；（利多） 价格国内尿素市场价格变化情况（周度）指标名称01-05价差05-09价差09-01价差2025-05-16-61.00-28.0089.002025-05-15-69.00-24.0093.002025-05-14-86.0014.0072.002025-05-13-132.0033.0099.002025-05-12-124.0028.0096.002025-05-09-145.0042.00103.002025-05-08-125.0029.0096.002025-05-07-131.0026.00105.002025-05-06-121.0035.0086.0013501850235028503350日期湖北山东河南广东广西安徽陕西华山小颗粒2025-05-1618101840185019701930187018202025-05-1518201870187019701930187018202025-05-1418401880189019901950188018202025-05-1318501890190020001980189018202025-05-121880190019102020199019101830周度变化-70-60-60-50-60-40-10周涨跌-4%-3%-3%-2%-3%-2%-1%国内尿素市场周度价格数据（元/吨） 由于季节性需求淡季以及中国尿素出口消息待确定，本周国际尿素市场交易量较为有限，买家多观望为主。中国尿素出口时间确认为5-9月份，中国政府将严格控制生产商，并讨论最低销售价格，同时进行厂检而不是港检，以防止出现提前集港等现象，目前看2025年中国尿素出口前景尚不确定，因一旦国内价格出现大幅上涨就可能导致出口再次收紧。本周埃及以390美元/吨FOB的价格少量出口尿素，以满足欧洲的最后需求，预计6月下旬埃及供应商的压力将增加，尽管埃及的尿素开工降至80%，因为欧洲的春季需求已结束，而拉美及其他地区愿意支付的价格偏低。（安云思） 尿素平衡企业库存骤降及出口集港为盘面提供短期支撑◼农业需求淡季：北方玉米备肥启动缓慢，终端农户高价抵触情绪仍存，经销商按需补货为主；新疆棉花追肥旺季临近但尚未放量，需求释放存在时滞。◼工业需求偏弱：复合肥企业产能利用率环比提升2.36%至40.26%，日用量增加13.04%至1300吨，生产消耗支撑尿素刚需；三聚氰胺开工率74.82%环比微降，行业亏损加重抑制采购强度。省份供应量 出货量 供应-出货 上期库存东北黑龙江7.75.91.82吉林3.430.40.5辽宁5.14.70.40.5华北山东18.118.100.1河北10.65.74.94.7河南18.717.51.21.5山西20.517.62.93.9西北内蒙古52.525.127.434.4甘肃1.81.70.10.1陕西13.68.84.85.3宁夏3.83.40.40.4新疆2613.112.914.3青海3.32.90.40.6华东江苏6.36.10.20.4江西3.230.20.5华中安徽10.98.82.13.5西南湖北9.890.81.4四川8.36.91.41.8重庆3.23.200云南5.33.322.4贵州1.61.600华南海南4.82.822合计238.5172.266.380.3020406080100120140160180200尿素供应出货平衡情况(万吨) 尿素平衡产销率变化情况（周度）◼本周尿素企业产销比96.1%，较上期增1.4个百分点。80859095100105150020002500300035002020/012021/012022/012023/012024/012025/01国内尿素期货和产销率波动情况尿素期货价格(左)尿素产销率(右)1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,7502,95075%80%85%90%95%100%105%山东地区产销和现货价格情况山东山东地区市场价 尿素平衡政策端明朗化，需求端预计出现出口增量国内尿素供需平衡推算未来还需关注◼出口政策动态调整可能引发预期差风险；◼农业备肥延迟或工业开工回落导致需求不及预期；日期企业库存港口库存尿素总产量煤制产量天然气制产量小中颗粒产量大颗粒产量进口量总供应量出口量农业消费折算复合肥消费折算三聚氰胺消费折算其他消费折算2025/1/1155.0815.4123.81107.7216.0997.2526.5602025/1/8173.9415.2123.26106.2916.9795.9927.2702025/1/15162.9515.2127.06108.7418.3299.8127.2502025/1/22143.4915.2130.81111.4619.35102.9727.8402025/2/5174.5915.2137.63111.4526.18110.1127.5202025/2/19166.9413.2136.66110.8225.84109.5527.1102025/2/26142.2511.3136111.2524.75109.7126.2902025/3/5122.2712.8140.2113.0327.17111.4728.7302025/3/12119.3413.1138.24111.0727.17109.8528.3902025/3/19103.813.1137.08109.8427.24108.3128.7702025/3/2686.7813135.79110.9724.82107.3228.4702025/4/275.4212135.26110.2824.98105.6329.6302025/4/983.3711.9136.07109.5426.53106.0530.0202025/4/1690.6211.2135.03108.5126.52105.8629.1702025/4/23106.511.7134.97108.6826.29107.8627.1102025/4/30119.1711.8140.07113.2826.79109.730.3702025/5/7106.5613.3141113.9927.01111.4529.5502025/5/1481.7216.3139.47110.2229.25108.3431.130139.472025/5/21E7520143114291123102025/5/28E702314311429112310 19002000210022002300240025002600270028002025-04-172025-04-242025-05-01合成氨：市场主流价：山东（日）合成氨：市场主流价：湖北（日）合成氨：市场主流价：河南（日）合成氨：市场主流价：内蒙古（日）合成氨：市场主流价：山西（日）合成氨：市场主流价：安徽（日）氮肥尿素相关品种价格变化◼合成氨市场朝供大于求的局面发展，且部分港口存进口货源流入，市场利空消息占据主导地位，短期内氨厂多以积极出货降库操作，心态偏悲观。◼硫铵市场，本周下游厂商观望情绪较重，仅保持刚需采买。目前国际市场需求尚未释放，出口颗粒厂商当前采买积极性不高，所以在无新利好刺激下，下周硫酸铵市场仍存松动可能。国内合成氨主产区市场价格变化（元/吨） 供应短期国内尿素装置变化情况据隆众数据，本周（20250508-0514）供需差环比下跌39.66%，企业库存下跌24.84万吨。出口将要松动，预期需求增加，国内尿素行情向好发展。但保供稳价政策引导下，主流区域多数企业报价稳定，市场则在涨至一定高度后也趋稳，等待出口后续消息的落地。表1中国尿素企业减产统计企业名称总产能（万吨/年）产量（吨/天）备注江苏华昌4412005月11日装置检修山西和顺4012005月11日装置短停邦力晋银4013505月14日装置检修总计1243750表2中国尿素企业增产统计企业名称总产能（万吨/年）产量（吨/天）备注海南富岛13224005月9日装置复产山东联盟18024005月11日装置复产山西和顺4012005月13日装置复产总计3526000表3中国尿素企业计划复产统计企业名称总产能（万吨/年）产量（吨/天）备注云南大维601300预计下周复产邦力晋银401350预计下周复产总计1002650 供应尿素装置按产品和工艺划分的产量季节性情况（万吨）910111213141516171月1日2月12日3月22日4月26日6月3日7月15日8月26日10月7日11月18日12月30日煤制尿素装置产量2020年2021年2022年2023年2024年2025年0123451月1日2月12日2020年80000900001000001100001200001300001