尿素期货周报：平衡表没有明显驱动，短期盘面波动仍看印标后续落实进度

平衡表没有明显驱动，短期盘面波动仍看印标后续落实进度 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：印标尚未尘埃落定，盘面反复 核心指标分析 供需平衡预估 ◼卓创口径国内尿素企业的供应量为147.8万吨，较上期增约4.20%，同比增1.45%左右。本周国内尿素市场先跌后涨，下游按需推进，业者心态不稳，关注后期下游心态变化以及国际消息动态。 主要矛盾：尿素日产快速降低，企业库存小幅累库 ◼蒙亿鼎、乌兰或有检修预期；阳煤和顺、河北田原、赤天化、化学工业、大庆石化、七台河勃盛、昊华骏化、山东润银、河北正元氢能等有复产预期。下周期日产将在16-17.1万吨附近，较本周日产窄幅波动。 主要矛盾：交易员转向卖空，进口商需求放缓，外盘尿素降价 ◼印度IPL尿素进口招标，最晚船期至9月26日，东海岸最低报价CFR396美元/吨，西海岸最低报价CFR399美元/吨。最终确认量175.94万吨，东海岸63.2万吨，西海岸112.74万吨，其中中国供货量预计超100万吨。 尿素期货合约行情：印标所利好仍在消化，新的交易逻辑在形成 ◼消息面影响下，本周国内尿素期货V型走势运行。8月11日盘面开于2010元/吨，8月17日收于2121元/吨，上调111元/吨、涨幅5.52%；8月11日期现基差为400元/吨，8月17日至420元/吨，基差走强。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主力合约地区基差：期现同涨，盘面尝试修复基差 近远月价差情况：利空后置情况下，近月合约仍偏强震荡 尿素小颗粒现货市场情况：厂家订单需求减少，现货价格与印标价靠近 尿素小颗粒现货市场情况：南方市场冲高回落为主 尿素小颗粒跨区价差情况：南北价差短期也面临较大波动 尿素国内厂家：厂家报价微弱下滑，但印标短期仍对市场有支撑 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 ◼从供需两端表现来看，本周尿素产量118.35万吨，环比减少3.25%，国内需求量有增加预期，印标推动出口量未来1-2个月会较大。本周供需差为45.35万吨，环比减少9.88%。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素小颗粒国际现货价格：预计下半年偏强震荡概率较大 内外价差情况：下游对于高价产生抵触，印标将影响外盘纸货情绪 ◼印度IPL已确认购买175.9万吨尿素，其中超100万吨将从中国港口装船，这远远超出了预期，加剧了大多数市场参与者原本已悲观的情绪。 ◼除此之外，市场交易普遍放缓，因为进口商和贸易商大多在等待印度尿素招标确认以后才进行新的交易。大多数市场的价格下跌，美湾跌15美元/吨，巴西跌20美元/吨，欧洲跌20美元/吨，东南亚跌20美元/吨。在需求低迷的压力下，交易员倾向于卖空来确保市场的流动性。 资讯和数据来源：氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况：检修损失小幅上升 尿素产量及开工情况：开工冲高回落，短期供应压力仍较大 尿素不同工艺生产情况：煤制和天然气制产量明显回升 ◼下个周期内蒙亿鼎、乌兰或有检修预期；阳煤和顺、河北田原、赤天化、化学工业、大庆石化、七台河勃盛、昊华骏化、山东润银、河北正元氢能等有复产预期。下周期日产将在16-17.1万吨附近，较本周日产窄幅波动。下周日产检修、复产同时进行，再考虑到短时的企业故障，日产暂时环比前期偏低运行。 尿素大颗粒生产情况：大颗粒产量出现回落 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼中国尿素企业总库存量26.44万吨，较上周增加3.11万吨，环比增加13.33%。本周尿素企业库存涨跌不一，整体较上周呈小幅累库。主要原因为部分尿素企业因有出口订单，有意小幅积攒库存，另外少数尿素企业因装置停车库存减少。 ◼因尿素价格偏高运行，下游需求相对分散，而印标尚有一个多月船期，在国内目前的供应现状下，库存仍是增加趋势，中间或因出口、运输、内需、供应等变化，增幅有所变动。 库存情况：近期出口有所增加，且市场对于后期内外盘套利有较强预期 ◼中国尿素港口样本库存量：43.25万吨，环比增加12.55万吨，环比涨幅40.88%。本周期主要是连云港、烟台港、秦皇岛港大颗粒货源以及锦州港、镇江港、天津港、秦皇岛、黄骅港小颗粒货源集港，港口库存量明显上升。 库存情况：广东进货减少，库存去化后下降 供应端小结 ◼中国尿素港口样本库存量：43.25万吨，环比增加12.55万吨，环比涨幅40.88%。本周期主要是连云港、烟台港、秦皇岛港大颗粒货源以及锦州港、镇江港、天津港、秦皇岛、黄骅港小颗粒货源集港，港口库存量明显上升。印标中，中国供应超百万吨预期，超过前期预期量，而印标最晚船期9月26日，预计中旬前国内港口库存偏高运行，进入9月以后随着印标船只到港，库存逐渐有下降可能。 上游成本：煤炭港口库存小幅回落，无烟煤价格下滑 上游成本-天然气：产量及进口库存都有所降低 国内尿素不同工艺装置理论成本：煤头装置原料成本有所反弹 成本路径：无烟块煤价格持续低位，利润处于较好水平 成本路径：气化烟煤价格走弱，企业利润随现货价格上涨有所反弹 成本路径：天然气价格维持平稳，短期内气头装置利润高位回落 成本端小结 ◼煤炭波动不大，尿素成本基本稳定，但因企业报价继续走高，尿素利润再次扩大，而尿素产业链利润涨跌不一。复合肥价格虽有上调，但原料高位延续，利润环比有所下降；而三聚氰胺受原料尿素带动，价格有所上涨，利润由负转正。煤头成本暂稳运行，本周尿素价格继续走高，煤头企业利润再次上涨；气头成本维持稳定，本周气头企业尿素价格基本稳定，尿素利润变化不大。复合肥虽然企业报价有所上调，但原料继续走高，复合肥产品理论毛利润略有下降，截止至8月17日，45%S(3*15)毛利为250元/吨，下跌16元/吨。本周三聚氰胺成本支撑下厂家价格上涨明显，利润也从负值转正。 下游整体需求情况：代发订单天数小幅回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥产能利用率进一步提升 从各主流地区来看，其中河南。河北地区，立秋后当地装置产能利用率提升明显，尤其高塔装置多陆续恢复正常生产；另湖北地区，大企业为保障供应，负荷继续回升；苏皖地区，随着行情上涨，经销商提货积极，企业生产继续按需推进。山东地区，部分中小型企业受制于原料储备不足，产能利用率回升有限 目前，秋季肥生产已进入旺季，同时随着备货时间的缩短，经销商提货积极，预计下周企业装置继续维持中高运行负荷状态。 下游分产品梳理：复合肥山东市场成本抬升，利润继续回落 下游分产品梳理：企业逐步进入年中清货期，灵活成交或较明显 下游分产品梳理：三聚氰胺开工有所反弹 下游分产品梳理：房屋开工面积受政策端驱动缓慢修复 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 需求端小结 ◼复合肥方面，上游原料尿素、磷铵价格上涨，强化复合肥成本支撑。随着肥企开工提升，市场供应充足，前期订单陆续出货为主，主动接单意愿暂不强烈。胶合板方面，天气因素导致胶合板企业维持刚需采买，预计需求量变化不大。农业需求方面，国内暂无集中农需。综合来看，预计下周国内需求增量有限。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS