尿素期货周报：盘面仍处于磨底阶段 后市不宜过度看空

尿素周度整体看需求端缺乏爆发性驱动，短期高供应拖累盘面重心向下交易逻辑：短期：当前市场逐步消化供强需弱定价，短期盘面下行，继续磨底。后市看市场存在供应主动收缩、农需启动及出口增量概率，或形成多因子共振。山西部分企业6月检修，若天源7月检修提前或新疆塔石化7月底搬迁落地，将在一定程度上缓解高供应压力，产能退出预期或提前提振市场心态。需求端，华北麦收中旬结束后玉米追肥启动，贸易商低库存或存在集中补库可能，因此过度看空盘面可能面临风险。长期：出口通道保持活跃，安徽工厂执行出口订单及阿拉伯湾地区纸货价格上涨，暗示国际需求对国内高价货源的承接力正在修复，若能够和国内供需面改善形成共振，市场情绪将从过度悲观转向修复性看涨，为反弹提供动力。未来需关注几方面：1.出口政策执行力度与集港节奏：若出口订单加速释放，或缓解港口库存压力；2.6月中旬玉米追肥需求能否带动库存去化；3.高库存压力下，若工厂主动降负荷可能缓和供应压力；策略：建议波段思路对待，短期建议不要过度追空，等待市场修复机会进行多单布局，下方支撑暂时给到1690-1710；期权端建议跨式或宽跨式期权，波动率预计平稳，短期可把握卖出深虚值机会，仅供参考。-100-80-60-40-200204060尿素厂家除去货权外库存差（万吨）-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.1150017001900210023002021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06尿素期货和扩散指数波动情况尿素期货主连收盘价(左)尿素期货主连扩散指数/30日领先(右)1700172017401760178018001820184018601880 UR01.CZCUR05.CZCUR09.CZC尿素远期曲线变化（元/吨）2025-06-062025-06-052025-05-272025-05-162025-04-072025-03-07 供需本周尿素核心数据变化供应端隆众数据显示，本期尿素产量143.94万吨，环比减少0.45%，产能利用率89.43%（环比降0.4个百分点），但山西、河南等地货源持续流入山东，现货供应充足；预计江苏、新疆等地检修装置复产，短期供应仍宽松。需求端农业需求：国内进入麦收农忙期，山东等地农业采购“适量但有限”，夏季肥需求渐进尾声，卓创提到局部农需刚需跟进但对整体支撑甚微。工业需求：山东复合肥开工下降，卓创数据为31.45%（环比降5.78个百分点），夏季肥扫尾，企业以清库存为主，对尿素采购“谨慎按需”。三聚氰胺方面需求淡季叠加买涨不买跌心态，终端采购放缓；开工率63.92%（环比+ 1.87个百分点），但出货不佳，原料补单趋于短线。出口需求：国际市场受印度招标提振，中东、巴西价格稳中小涨，但国内出口因定价偏高、法检流程限制，集港不集中，隆众提到“出口消息需提振市场”，但实际传导滞后。库存端隆众数据：企业库存103.54万吨（环比+ 5.59%），下期预测增至108万吨（环比+ 4.31%），主因下游流向不足及法检锁定货源；卓创数据：企业库存91.90万吨（环比+ 9.40%），西北地区增幅显著，反映区域供应过剩。隆众显示港口库存20.5万吨（环比持平），预计下周或增加。当前港口库存增量有限，主因货源在途而非实际出口放量。政策面国内出口政策边际放松但执行严格，法检流程延缓导致出口节奏不及预期；“属地法检增加”可能短期压制市场情绪。市场价格山东临沂尿素现货价1850元/吨（环比-1.60%），期货主力合约2509结算价1739元/吨（环比-2.52%）；合成氨（山东+ 4.96%）与尿素价差扩大，理论转产利润回升，但尿素需求疲软限制转产空间；复合肥（-0.68%）、三聚氰胺（-1.21%）价格跟跌，产业链利润分化。 价格国内尿素市场价格变化情况（周度）指标名称01-05价差05-09价差09-01价差2025-06-06-31.00-20.0051.002025-06-05-31.00-21.0052.002025-06-04-23.00-45.0068.002025-06-03-22.00-43.0065.002025-05-30-14.00-56.0070.002025-05-29-16.00-63.0079.002025-05-28-16.00-61.0077.002025-05-27-12.00-66.0078.002025-05-26-12.00-67.0079.0013501850235028503350日期湖北山东河南广东广西安徽陕西华山小颗粒2025-06-0618101840185019701930187018202025-06-0518201870187019701930187018202025-06-0418401880189019901950188018202025-06-0318501890190020001980189018202025-06-021880190019102020199019101830周度变化-70-60-60-50-60-40-10周涨跌-4%-3%-3%-2%-3%-2%-1%国内尿素市场周度价格数据（元/吨） 供给端，尽管大多数尿素工厂已恢复生产，但埃及尿素价格水平仍坚挺在高位；由于夏季检修，俄罗斯尿素参与量下降，印度可能无法购买较多的俄罗斯尿素；中国本国尿素市场因内需不畅出现下滑，中国正在对出口的尿素进行检验，预计6-7月份中国尿素出口量将逐步增加。需求端，印度6月12日尿素进口标购目标量为150万吨，预计或仅有100万吨的成交，印度5月尿素销量呈上升趋势，5月份印度尿素销量为235万吨，高于去年同期水平，而全国产量面临压力。5月底印度国内尿素库存约为750万吨，高于4月中旬的700万吨，但2024年5月底印度国内尿素库存高达1130万吨；欧盟对俄罗斯征收关税消息后，欧洲尿素买家采购量增加，买家在7月1日的关税政策执行前尽可能多的采购俄罗斯尿素；拉美的需求正在出现，阿根廷的支付价格高于其他地区，墨西哥和智利也需要购买更多的尿素，预计将有中国的货源供应；澳大利亚的降雨预期导致市场对尿素的购买兴趣增加。后市看，预计6月份国际尿素行情仍有支撑，但中国尿素或将在6月下旬后陆续出口至国际市场，重点关注下周印度尿素进口标购结果。（安云思） 尿素平衡企业库存增加，销售规模下降，盘面重心下移◼农业需求淡季：农业尿素市场仍处用肥淡季，经销商备肥依旧谨慎，大范围的农需备肥暂未启动，观望居多，多地农业经销商手中库存量仍不足。◼工业需求偏弱：复合肥工厂开工呈下降趋势，工厂对原料尿素仍以刚需采购为主，行情支撑力偏弱。省份供应量 出货量 供应-出货 上期库存东北黑龙江8.45.92.52.7吉林3.93.40.50.6辽宁5.550.50.9华北山东2018.61.40.6河北12.96.26.76.6河南18.9171.91.7山西20.614.16.55.3西北内蒙古47.920.627.329.8甘肃1.51.40.10.1陕西12.90.612.35.2宁夏3.93.40.50.5新疆24.311.512.813.1青海3.22.50.70.5华东江苏4.64.50.10.1江西2.82.40.40.1华中安徽9.87.91.91.8西南湖北9.23.265.6四川9.34.54.84.4重庆3300云南5.13.121.9贵州1.61.600华南海南5.32.332.5合计234142.191.984020406080100120140160180200尿素供应出货平衡情况(万吨) 尿素平衡产销率变化情况（周度）◼本周尿素企业产销比95.4%，较上期减0.8个百分点。80859095100105150020002500300035002020/012021/012022/012023/012024/012025/01国内尿素期货和产销率波动情况尿素期货价格(左)尿素产销率(右)1,5501,7501,9502,1502,3502,5502,75075%80%85%90%95%100%105%山东地区产销和现货价格情况山东山东地区市场价 尿素平衡仅出口预期提供有限支撑但尚未实质兑现，对平衡表去库帮助不大国内尿素供需平衡推算未来还需关注◼供应端，装置故障可能短期收紧货源◼需求端，局部农需因天气异常或政策扶持超预期放量◼煤炭价格超跌后企稳反弹，将抬升成本支撑线日期企业库存港口库存尿素总产量煤制产量天然气制产量小中颗粒产量大颗粒产量进口量总供应量出口量农业消费折算复合肥消费折算三聚氰胺消费折算2025/1/1155.0815.4123.81107.7216.0997.2526.560123.810.120352025/1/8173.9415.2123.26106.2916.9795.9927.270123.260.122322025/1/15162.9515.2127.06108.7418.3299.8127.250127.060.123342025/1/22143.4915.2130.81111.4619.35102.9727.840130.810.123282025/2/5174.5915.2137.63111.4526.18110.1127.520137.630.123232025/2/19166.9413.2136.66110.8225.84109.5527.110136.660.130302025/2/26142.2511.3136111.2524.75109.7126.2901360.145452025/3/5122.2712.8140.2113.0327.17111.4728.730140.20.180482025/3/12119.3413.1138.24111.0727.17109.8528.390138.240.170492025/3/19103.813.1137.08109.8427.24108.3128.770137.080.160472025/3/2686.7813135.79110.9724.82107.3228.470135.790.150482025/4/275.4212135.26110.2824.98105.6329.630135.260.140462025/4/983.3711.9136.07109.5426.53106.0530.020136.070.140432025/4/1690.6211.2135.03108.5126.52105.8629.170135.030.140422025/4/23106.511.7134.97108.6826.29107.8627.110134.970.140382025/4/30119.1711.8140.07113.2826.79109.730.370140.070.145352025/5/7106.5613.3141113.9927.01111.4529.5501410.150332025/5/1481.7216.3139.47110.2229.25108.3431.130139.470.150352025/5/2191.7420.3142.55113.4829.07111.8830.670142.550.150332025/5/2898.0620.5144.59115.1229.47114.4230.170144.59150352025/6/4103.5420.514311429113300143160332025/6/11E100251441143011331014427032 1900200021002200230024002500260027002025-05-092025-05-162025-05-23合成氨：市场主流价：山东（日）合成氨：市场主流价：湖