尿素期货周报：尿素企业出货压力增加，建议关注复合肥走货及农业需求情况

尿素企业出货压力增加，建议关注复合肥走货及农业需求情况 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 供需平衡预估:由于下游需求回升较为缓慢，业者心态依旧保持谨慎 ◼本周（20240808-0814）供需差环比下跌111.29%，企业库存上涨11.26万吨。虽然近期供应进一步收紧，但需求表现并不及预期，所以市场成交氛围一直不活跃，下游谨慎按需采购，因此价格小涨后成交稀少，行情僵持过后逐渐转弱。山东尿素企业报价小涨后稳定延续，现货价格环比上涨1.44%至2050-2120元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周国内尿素市场弱势运行，农业需求有限，业者备货积极性偏弱。综合来看，目前工业流向占需求流向的55.7%左右；本周农业刚需采买，订单占比为44.3%左右。本周尿素企业的平均产销比为97.2%，较上周下降了0.8个百分点，显示出整体市场行情继续呈现震荡偏弱的趋势。具体来看，东北地区的企业装置未满负荷运行，农业需求已经结束，工业需求随行就市，平均产销比约为98%；华北地区的尿素厂家负荷一般，平均产销比约为97.8%；西北地区企业装置同样未满负荷，新订单采购放缓，平均产销比降至91%左右；华中地区的装置负荷尚可，但下游心态较为谨慎，平均产销比约为98%；西南地区的尿素厂家开工情况较好，区内企业的平均产销比达到了101%。总体而言，除西南地区外，多数地区尿素企业的产销比均有所下降，反映了市场需求的疲软。 各地产销率变化： 尿素期货合约行情：市场情绪受供需偏宽松影响，短期盘面承压下滑 ◼本周尿素期货走势先扬后抑：8月9日盘面开于2021元/吨，8月15日收于1920元/吨，价格下调101元/吨，跌幅5.00%；8月9日期现基差为23元/吨，8月15日至132元/吨，基差走强，主因主力合约2409换为2501。尽管近期尿素工厂通过降低报价增加了新订单的数量，促使下游贸易商及终端工业进行了适当的补仓采购，但复合肥市场需求疲软，其成本走货不佳导致对尿素的需求提升缓慢。加之当前农业需求处于淡季，虽然部分尿素企业仍有待发货订单，但由于流向市场的量较少，一些工厂已经开始积累库存。市场情绪转为消极，贸易商以低于成本的价格出售货物，但实际销售量仍然不佳。随着新订单成交放缓，尿素工厂也开始下调报价。由于复合肥市场尚未出现好转迹象，且短期内没有出口计划，国内市场缺乏实质性的利好因素，预计国内尿素市场将持续下行。 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：印度招标信息再次扰动市场 ◼印度招标消息传出让生产商情绪好转。但市场对晚于预期和较宽的装运窗口持负面看法，印度似乎并不急于在10月的拉比节之前进行购买，因此供应商在未来几周将不得不寻找其他的装运渠道。因市场需要寻求更多流动性，在印度招标之前，尿素价格将继续下跌。但随着苏伊士以西地区，如美国、巴西等陆续争夺吨位，9月尿素船期的价格或将有所回升。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，2024年8月，尿素市场进入传统需求淡季。然而，与市场预期不同的是，国内尿素日产量出现明显减少，基本维持在16.5万吨左右，甚至低于2023年同期水平。这一现象主要源于两个因素：首先，部分厂家按计划进行减产检修。其次，一些装置出现了突发性短停情况。这些生产调整涉及甘肃、云南、河南、安徽、山东、新疆、辽宁、湖北等多个区域，且时间相对集中；值得注意的是，这种产量减少与前三个季度日产整体高位运行形成鲜明对比。在需求淡季，供应的收缩反而成为支撑市场的重要利好因素之一。这一意外的供给变化打破了市场原有的预期，为淡季市场带来了新的变数。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素生产企业产能利用率在79.32%，较上期跌0.48%，趋势继续下降。周期内新增8家企业（装置）停车，停车企业（装置）恢复4家，延续上周期的装置变化，产能利用率仍有下降。中国尿素生产企业煤制产能利用率：78.20%，较上期跌0.17%；中国尿素生产企业气制产能利用率：82.83%，较上期跌1.45%。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，近期电厂库存压力小，终端以长协补充为主，市场煤需求平淡。随着旺季接近尾声和高位进口补量，供需结构趋于宽松，煤价上涨动力不足。尽管现货略有改善，市场信心不足难以支撑趋势性上涨，短期预计煤价将维持僵持弱稳态势。与此同时，中国尿素样本企业理论利润小幅上升：煤制固定床工艺利润为-174元/吨（上调10元/吨），新型水煤浆工艺利润为380元/吨（上调30元/吨），气制工艺利润260元/吨（持平）。这主要源于尿素价格小幅上涨，而原料成本保持稳定。考虑到实际市场煤炭价格，主流区域固定床完全成本约1800-2000元/吨，新型煤气化完全成本约1700-1800元/吨，对应企业利润水平约100-400元/吨。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据卓创的统计口径，2024年初，政府在"三农"工作中强调提高粮食单产，特别是小麦单产提升，并推出提高最低收购价等支持措施，以保障国家粮食安全。然而，截至8月中旬，北方冬麦区（占全国小麦产量约70%）的肥料到货量仅为20-40%，远低于往年同期水平。考虑到该地区9-11月的播种期，当前肥料供应进度明显滞后，这意味着在仅剩1-2个月的时间里，肥料企业将面临集中发货的巨大压力，这不仅考验其瞬时生产能力和物流效率，也可能影响秋季小麦的正常种植，进而对实现年初制定的粮食增产目标构成潜在风险。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率继续回升 ◼各主流产区来看，其中山东地区，受尿素下跌及持续走货不畅等因素拖累，个别企业开工率下滑；河北地区，因秋季肥走货迟迟未放量，部分氨酸运行负荷不满，部分高塔开车推迟；湖北地区，大企业装置运行负荷稳定，个别中小型企业以销定产导致开工率出现小幅变化；河南、西南及苏皖地区，企业装置开工率调整不大；而东北地区，装置多继续停车中。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回升 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步累库 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 下游分产品梳理： 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU