晨会纪要观点

2024-07-19 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述财经概述 财经事件财经事件 1、二十届三中全会于7月15日至18日在北京举行，全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。全会对进一步全面深化改革做出系统部署，强调构建高水平社会主义市场经济体制，健全推动经济高质量发展体制机制，构建支持全面创新体制机制，健全宏观经济治理体系，完善城乡融合发展体制机制，完善高水平对外开放体制机制。 2、二十届三中全会分析了当前形势和任务，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。要落实好宏观政策，积极扩大国内需求，因地制宜发展新质生产力，加快培育外贸新动能，扎实推进绿色低碳发展。中共中央将于7月19日上午10时举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届三中全会精神。 3、欧洲央行维持三大关键利率不变，重申再次降息需要更多数据，且不预先承诺特定的利率路径。欧洲央行指出，内部物价压力仍然偏大，预计整体通胀在明年仍将高于目标水平。欧洲央行行长拉加德表示，9月降息悬而未决，继续由数据决定，劳动力市场仍有惊人韧性。 4、国际货币基金组织（IMF）表示，美联储应该等到2024年底再考虑降息，同时美国政府需要提高税收以控制不断增长的联邦债务，加税对象包括年收入低于40万美元的家庭。 ※股指国债股指国债 股指期货股指期货 A股主要指数昨日午后大幅走高，三大指数集体收涨。截至收盘，上证指数涨0.48%，深证成指涨0.5%，创业板指涨1.25%。沪深两市成交额维持在6800亿附近。国内6月份及上半年经济数据显示，GDP、工业增加值、消费、投资同比增速均较前值有所回落，房地产市场仍处于探底阶段，通胀低位运行，仅进出口数据表现较好，整体经济数据仍然偏弱。在经济基本面偏弱的环境下，小盘股整体表现不佳，大盘股由于业绩稳定，防御性较好，更受资金追捧；因此IH/IF走势近期略强于IC/IM。目前，市场交投仍较为谨慎，等待三中全会公报的指引，若政策预期落空则有回调的可能。策略上，单边建议暂时观望，套利策略可轻仓尝试多IH/IF空IC/IM。 国债期货国债期货 周四国债现券期货均走弱，长端较弱，10Y、30Y收益率分别上行0.85bp、0.95bp至2.27%、2.47%。国债期货全线收跌，TL、T分别下跌0.2%、0.1%。税期资金面偏紧，DR001上行至1.945%，与DR007继续倒挂。三中全会强调宏观政策一致性，国常会、政治局会议召开在即，或加码财政、地产政策，政治局会议力度定调将会影响后市风格。预计三季度政府债发行提速，对全年完成GDP增长目标有一定支撑，债券供给增加对债市冲击可控。6月Swift人民币在全球支付中占比4.61%，前值4.47%，连续8个月维持全球第四位。外资连续16个月净买入中国债券，人民币汇率稳定增强外资对中国债券资产的信心。欧洲央行维持7月利率不变，符合市场预期。美联储年内降息概率较高，但降息空间有限，中美利差位或仍然处于相对高位，稳汇率重要性提升，中国不一定跟随降息。经济基本面偏弱，债市大幅调整概率较低，短期内窄幅波动，建议观望。 美元美元/在岸人民币在岸人民币 周四晚间在岸人民币兑美元收报7.2600，较前一交易日升值7个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1285，调升33个基点。最新数据显示，美国6月核心CPI较5月份上涨0.1%，为2021年8月以来的最小涨幅；同比上涨3.3%，也是三年多以来的最低涨幅。据CME工具显示，美联储9月将降息25个基点的概率为93.3%，降息50个基点概率为6.7%，同时市场也增加了对美联储12月第二次降息的押注。美联储理事沃勒周三表示，美联储很可能能够实现软着陆，在不引发痛苦的经济衰退和失业率急剧上升的情况下降低通胀。国内方面，内需较弱掣肘生产意愿，6月制造业PMI低于历史均值，外需是主要支撑。供需指数均有一定幅度回落，我国经济复苏基础仍不牢固，内外需仍有回升空间。综合影响下，确定降息前美元兑人民币汇率料维持高位运行。而伴随着美联储开启降息通道，届时美元支撑因素减弱，汇率大概率下行。 美元指数美元指数 截至周五，美元指数涨0.45%报104.19，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.39%报1.0896，英镑兑美元跌0.5%报1.2945，澳元兑美元跌0.34%报0.6706，美元兑日元涨0.71%报157.36。 昨日，美国经济数据公布喜忧参半。每周失业救济申请人数增加超过预期，这是美联储政策的鸽派因素；而7月费城联储商业前景调查的增长超过预期，以及美国6月谘商会领先指标月率下降幅度好于预期，这是鹰派因素。此外，芝加哥联储主席古尔斯比的鸽派言论对美元不利，他表示，为了避免劳动力市场的急剧恶化，美联储可能很快需要降息，劳动力市场近几个月已出现降温。旧金山联储主席戴利的发言则表示“尚未达到价格稳定的目标；需要确信我们正在走在正确的道路上”和“劳动力市场进一步放缓可能导致失业率上升；过早行动或等待太久都有风险”，基调相对中性。 非美国家货币方面，欧洲央行行长拉加德表示，“经济增长风险偏向下行，全球经济疲软或主要经济体之间贸易紧张局势升级将拖累欧元区增长。”她补充说，“关于9月欧洲央行将采取什么行动的问题完全开放，将根据我们收到的所有数据来决定。”欧元出现适度下跌。日元方面，日元因美债收益率上升而出现适度下跌。此外，日本6月贸易数据弱于预期也对日元构成压力。 往后看，短期看美元指数在强劲的经济数据和未显示出劳动力市场显著放缓的失业数据的推动下，和美联储降息预期形成鲜明对比，美元指数波动较大，请投资者控制风险。 集运指数集运指数(欧线欧线) 周四集运指数（欧线）期货多数下跌，主力合约EC2410收跌10.0%，其余合约收得-1-4%。最新SCFIS欧线结算运价指数为6002.23点，较上周继续上升569.89点，环比上涨10.5%，涨幅再度上涨，叠加巴以停火预期再度嘉庆，支撑近月期价高位运行。而航运公司开始下调高额的运费报价，市场对接下来淡季期间航运景气度的预期不乐观，促使远月合约期价集体下行。三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，有效运力依旧偏紧，因此主力合约与远月合约价格差距较大。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势反反复复，停火协议取得突破，但后续进展仍待观察；短期运力依旧偏紧，使得近月合约期价仍高位运行，月间基差加大，分化明显，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数中证商品期货指数 周四中证商品期货价格指数涨0.44%报1449.49，呈探底回升态势；最新CRB现货指数持平，维持在540上方。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌互现，纯碱涨0.57%，甲醇跌0.36%。黑色系涨跌不一，热卷涨0.33%，螺纹钢涨0.23%。农产品普遍上涨，豆油涨0.76%，豆粕涨0.58%，棕榈油跌0.53%。基本金属多数收跌，沪铜跌2.17%。贵金属全线下跌，沪金跌0.41%，沪银跌1.71%。 美联储理事沃勒表示，越来越接近需要降息的时间，近期的数据让他对实现2%的通胀率更有信心；纽联储主席威廉姆斯表示过去三个月的通胀数据让美联储更接近所期待的通胀回落趋势。根据互换合约显示，当前交易员押注美联储9月降息的概率接近100%。国内方面，三中全会公报指出，要统筹推进财税、金融等重点领域改革，增强宏观政策取向一致性；同时公报还提及，要落实好宏观政策，积极扩大国内需求，因地制宜发展新质生产力；落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措。公报内容整体符合市场预期，但并未有更多超预期的政策引导。具体来看，地缘政治局势反复，中国原油需求放缓，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现震荡态势；金属方面，美联储降息不断调整，有色金属、贵金属波动较大；农产品方面，供应压力较大，价格整体承压。目前三中全会政策预期落地，但市场已此前已有部分反映，后续商品指数预计维持震荡。 ※农产品农产品 豆一豆一 隔夜豆一上涨0.07%，供应端，大豆正值种植期，主产区黑龙江超30度以上的天数减少，降水条件有利大豆出苗，须继续关注天气情况对大豆长势的影响；目前，基层农户余粮不足，中储粮拍卖大豆因价格无优势，成交有限，货源短缺支撑价格，但随着学校迎来暑假，集体食堂对豆制品的需求持续缩减，下游需求进去淡季，贸易商不急于采购，市场成交有限。总的来说，在供需双弱格局下，天气因素对价格具有一定的指引作用。 豆二豆二 隔夜豆二上涨0.71%，美国农业部干旱报告显示，美国约8%的美国大豆种植区域受到干旱影响，低于此前一周的9%，低于去年同期的57%，种植区旱情得到缓解，飓风带来的降雨将有助于作物生长，美豆成长良好，优良率、开花率以及结英率均高于五年平均水平，虽然拉尼娜气候发生概率小幅增加，但影响有限，美豆丰产预期不变，CBOT大豆承压下行，全球大豆供应较为宽松格局未变，国内大豆库存充足，豆二预计维持偏弱整理态势。 豆粕豆粕 周四美豆上涨0.26%，美豆粕下跌0.19%，豆粕上涨0.58%，美国大豆种植区天气良好，大豆优良率高于市场预期，降低了市场对美国大豆减产炒作预期，CBOT大豆承压下行；国内大豆库存继续累库，7、8月份国内大豆到港量还是较高，豆粕库存在高压榨情况下继续累库，油厂压榨量维持高位，豆粕市场成交清淡，现货价格随盘大幅下调，养殖端利润小幅回暖，但下游需求明显增加尚需时日，预计基差继续下调,豆粕继续弱势寻底支撑。 豆油豆油 周四美豆上涨0.26%，美豆油上涨0.77%，豆油上涨0.76%，国家粮油信息中心消息显示，二三季度我国从巴西进口大豆持续增加，7、8月份国内大豆到港量还是较高，大豆库存继续累库，高压榨情况下，豆油短期内仍以累库为主，预计四季度处于宽松局面，且夏季是油脂的消费淡季，豆油处于阶段性强供应弱需求局面，全球大豆供应依旧处于过剩阶段，豆油预计偏弱运行。 棕榈油棕榈油 周四马棕上涨0.18%，棕榈油下跌0.53%，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2024年7月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加20.14%,东南供应有所增加，供应整体宽松，不过，根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为79万吨，较6月1-15日出口的49万吨增加61.1%，近期马来西亚棕油出口数据强劲给予底部支撑；国内棕榈油库存呈增加态势，且豆棕价差走缩，从而棕榈油性价比削弱，市场成交一般，抑制行情反弹幅度。 菜油菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收盘上涨，受空头回补和高温天气提振。隔夜菜油2409合约收涨1.41%。当前加拿大油菜大部分处于蕾薹期，小部分处于开花期。虽然气温高于正常水平，但是由于前段时间的连续降水，土壤墒情仍然较好。美国农业部在7月份供需报告中将加拿大2024/25年度油菜籽产量预估从6月份的1960万吨上调至2000万吨。产量预期向好，继续牵制其市场价格。不过，温度过高仍然引起市场对油菜籽最终产量的担忧。其它方面，美豆优良率相对较 好，天气忧虑或不及预期，美豆天气升水被挤出。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，国内三大食用油库存总量保持增势，菜油基本面相对偏弱。盘面来看，隔夜菜油维持偏强震荡，不过，在基本面拖累下，持续上涨动能或受限，谨慎追涨。 菜粕菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆