晨会纪要观点

2024-10-21 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述财经概述 财经事件财经事件 1、央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上对货币政策即将采取的措施进行了“预告”。潘功胜表示，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点；下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点；中期借贷便利利率下降0.3个百分点。 2、10月18日，央行联合证监会下发通知，即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作。目前有20家证券、基金公司获批参与工具操作，合计申请额度已超2000亿元。再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。 3、证监会党委书记、主席吴清在北京召开进一步全面深化资本市场改革专题座谈会，会议指出，要珍惜、呵护当前良好势头，通过进一步全面深化资本市场改革激发市场活力，以改革实绩实效进一步稳预期、强信心。 4、、高盛研报指出，预计英国央行将进一步更快降息。通胀/工资数据和英国央行最近的沟通都表明，市场普遍认为11月降息25个基点，如果通胀继续下降，加快降息步伐的障碍很低。高盛仍然预计，到2025年9月，英国央行将连续降息至3%，快于市场定价。 ※股指国债股指国债 股指期货股指期货 A股主要指数上周宽幅震荡，除科创50涨幅超8%外，其余指数涨幅均小于5%。四期指表现分化，从涨幅上看IM>IC>IF>IH。周一，市场受12日财政部新闻发布会影响集体走高；周二至周四，市场在缺乏题材驱动的情况下回落；周五，9月份经济数据出炉，整体较上月好转，加上金融街论坛年会上，多位监管高层的重要表态，股指大幅走高。沪深两市成交持续活跃，日均成交额仍维持在万亿级别。国内方面，宏观层面，9月份社会零售总额、规模以上工业增加值增速均较上月加快，房地产投资、销售降幅亦有一定程度收窄，经济基本面呈现企稳回升态势。个股层面，A股三季度财报开始进入披露期，需密切关注上市公司基本面情况。整体来看，在一系列增量政策的支持和刺激下，后续宏观环境预计持续回暖，也将推动股指走高。策略上，单边建议暂时观望，期权可尝试构建牛市价差组合。 国债期货国债期货 上周资金面边际转松，资金利率中枢下行，DR007周均值在1.61%，MLF到期依旧延后续作；政策预期扰动债市，长债双向波动加大，TL周跌0.18%%，T、TF、TS主力合约周涨幅分别为0.17%、0.08%、0.07%；国债现券收益率分化，1Y收益率上行2bp，3-10年期下行2bp-4bp，10Y、30Y收益率分别至2.11%、2.3%；30Y-10Y期限利差走扩，10Y-1Y期限利差收窄。9月进出口、金融数据弱于预期，但工业增加值增速加快、社零改善、失业率降低，地产依旧承压；第三季度GDP同比增速4.6%，弱于第二季度，但市场更关注政策转向的四季度改善情况。五部门联合发布会总体未超预期，随着降准降息、启动互换便利操作、设立股票回购增持再贷等政策落地，股债负相关性增强。政策效果验证期，债市不空，但中长期长端利率下行的趋势有所缓解。地缘冲突加剧或提升全市场的避险情绪，短期内资金面及供给冲击有限，长债或区间震荡。关注财政政策预期差、信贷及消费改善情况。 美元美元/在岸人民币在岸人民币 周五晚间在岸人民币兑美元收报7.1015，较前一交易日升值221个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1274，调贬54个基点。最新数据显示，美国9月零售销售月率录得0.4%，增幅略高于预期，支持了经济在第三季保持强劲增长的观点，这也强化仅降息25个基点的预期。据CME工具显示，美联储到11月降25个基点的概率为90.6%，维持当前利率不变的概率为9.4%，增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，宏观政策频频加码，存量房贷新政正式落地，一行一局一会发布一系列重磅政策，主要涉及货币政策，地产，股市等领域，释放强烈稳增长的政策意图。而支持“两新”工作的3000亿元超长期特别国债资金已全面下达，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方，消费动能有望在更大范围内被激活。综上，美联储数据强劲的同时，我国扩内需政策也不断加码加力，此消彼长下，人民币币值料宽幅震荡为主。 美元指数美元指数 截至周一，美元指数跌0.3%报103.4615，周涨0.52%。非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.33%报1.0867，周跌0.64%；英镑兑美元涨0.28%报1.3052，周跌0.12%；澳元兑美元涨0.15%报0.6707，周跌0.67%；美元兑日元跌0.46%报149.5205，周涨0.24%。 上周五，美元指数受美国国债收益率下降的压力影响下跌。此外，美国住房数据对国债的影响不一：9月的新屋开工量强于预期，但建筑许可弱于预期。亚特兰大联储主席博斯蒂克在周五表示：“我们并不急于在美联储政策上达到中性立场，必须将通胀控制在2%的目标，我们不希望因为宽松时间不足导致通胀停滞不 前。”基调略显鹰派。同时，特朗普在11月大选中胜出的可能性上升，也增加了美元的吸引力，因为他提议的关税和税收政策预计将维持美国的高利率。 欧元区方面，美元走弱引发了欧元的部分空头回补。然而据报道，一些欧洲央行决策者希望在周四的政策会议上取消保持紧缩货币政策的承诺，认为通胀可能比之前预测的要早几个季度达到欧洲央行的2%目标。这一鸽派发展限制了欧元的上涨。日元在周五走强，因为9月日本消费者价格连续第30个月高于日本央行的2%目标。此外，日本财政大臣三村周五的评论引发了日元的空头回补，并加剧了市场对日本可能即将干预外汇市场以支持日元的猜测，他表示官员们正在“紧迫”关注外汇市场。 展望未来，由于美国经济数据总体稳健，美联储政策预计进入更温和的宽松阶段，且大选后政策的不确定性，美元指数短期或获支撑。 集运指数集运指数(欧线欧线) 上周集运指数（欧线）期货价格多数上涨，主力合约周涨19.98%，远月表现疲弱，主因中东局势带来的影响有所减弱以及近期宏观乐观情绪带动。最新SCFIS欧线结算运价指数为2391.04点，较上周下降271.71点，环比下降10.2%，有所收窄但基差始终偏大，EC2410仍然存在收敛逻辑。继马士基、赫伯罗特、达飞宣涨11月运价后，地中海航运紧随其后，自2024年11月1日起上调所有亚洲港口（包括日本、韩国和东南亚）到北欧线路的运费，加强市场预期，近月期价大幅上涨。巴以局势僵持不下，红海地区的复航时间仍不确定，美东港口罢工持续时长较短，影响不及预期，也在一定程度上削弱期价。但从基本面来看，四季度作为航运传统淡季，需求预期水平较低，叠加目前运力依旧偏高，因此运价难以大幅上涨，并且最新数据显示，欧盟经济复苏道路始终坎坷，在需求端打击航运业景气度。综上，船公司宣涨运价，地缘政治风险再度上升，包括中东局势混乱，仍对运价有一定支撑，然而欧洲经济衰退不改、现货端表现不及预期、四季度航运景气或较低，叠加涨价最终能否顺利落地存在尚存疑问，不利于运价上行，而近月合约EC2410基差收敛逻辑依旧存在。目前交易难度大幅提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数中证商品期货指数 周五中证商品期货价格指数涨1.14%报1407.37，呈震荡上行态势；最新CRB现货指数跌0.09%，在530至540区间震荡。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，原油跌1.27%。黑色系全线上涨，热卷涨1.18%。农产品多数下跌，棕榈油跌1.36%，豆粕涨1.01%。基本金属多数收涨，沪铝涨0.58%，沪铜涨0.44%。贵金属全线上涨，沪金涨0.6%，沪银涨3.92%。 国内方面，9月份经济数据出炉，整体来看较上月好转，9月份社会零售总额、规模以上工业增加值增速均较8月加快，房地产投资、销售降幅亦有一定程度收窄，经济基本面呈现企稳回升态势。此外，上周五的2024金融街论坛年会10月18日开幕式上，多位监管部门高层均表示将出台政策，大力支持经济，央行行长潘功胜表示，年内将择机进一步降息降准，金融监管总局局长李云泽表示将引导金融机构持续加大金融供给，全力支持经济回升向好。政策利好同样推动市场情绪好转。具体来看，受欧佩克、EIA下调原油需求增长预测，加上中东局势有所缓和，油价震荡回落，多数能化品跟随油价下跌；金属方面，黑色、有色在政策利好和宏观基本面回暖的推动下回升，贵金属受美元指数走弱影响有所走高；农产品方面，国内供应仍偏宽松，价格整体承压。整体来看，9月份经济数据有所好转，在国内大规模增量政策的支持下，预计持续企稳回升。后续随着整体经济环境的不断恢复，商品指数预计震荡回升。 ※农产品农产品 豆一豆一 周五夜盘豆一下跌0.11%，东北产区的大豆收割工作进入尾部阶段，黑龙江东部剩余少量大豆未收割完毕。随着大豆收割进入尾声，售粮高峰结束，支撑农户挺价惜售情绪，同时市场期待收储政策，部分企业入市采购，现货价格有所企稳。不过下游企业采购心态依旧偏谨慎，建仓信心还未恢复，大豆市场还未真正好转，价格预计以低位震荡为主。 豆二豆二 周五夜盘豆二上涨0.3%，美国干旱天气利于美豆收割推进，收割进度快于往年，USDA作物进展报告显示，截至10月13日，大豆收获进度为67%，高于去年同期的57%，也高于五年均值51%。巴西的降雨天气以及未来十天的降雨预报有利于补充土壤水分，播种进度有望加快，截至10月11日，巴西2024/25年度大豆播种进度为8.2%，高于一周前的4.1%，美国大豆的季节性收获压力以及最大大豆生产国巴西的降雨缓解土壤干燥的影响，CBOT大豆承压回落。 豆粕豆粕 周五美豆下跌2.02%，美豆粕下跌0.63%，豆粕上涨1.01%，从供应面来看，9月进口大豆进口总量为1137.10万吨，同比去年增加58.95%，进口量连续两月大幅超出预估，开机率短暂下降后预计大幅回升，压榨产能持续，豆粕去库任重道远。从需求来看，饲料企业豆粕库存较低，下游饲料企业仍有刚性补库需求，豆粕提货积极性稍有提高，油厂提货量稍有增加，但美国大豆的季节性收获压力以及最大大豆生产国巴西的降雨缓解土壤干燥的影响，CBOT大豆持续承压，加之终端养殖利润不佳，饲料需求不及预期，且当前国内大豆、豆粕供应宽松，现货市场购销情绪一般，豆粕预计震荡偏弱。 豆油豆油 周五美豆下跌2.02%，美豆油下跌1.9%，豆油下跌0.58%，供应面方面，通常国内豆油会于每年9月份开始逐渐去库，但数据显示今年库存仍处于较高水平，去库迹象并不明显，后续国内豆油供给充足。美国大豆的季节性收获压力以及最大大豆生产国巴西的降雨缓解土壤干燥的影响，CBOT大豆持续承压。不过市场数据显示马棕目前产量下滑且出口强劲提振棕榈油市场价格以及反倾销政策还未落地，市场继续消化反倾销情绪带来的影响，未来菜籽到港量收紧，对油脂有所支撑，但豆油供给充足，供强需弱，对油脂行情有所脱累。 棕榈油棕榈油 周五马棕下跌0.47%，棕榈下跌1.36%，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年10月1-15日马来西亚油棕鲜果串单产减少7.39%，出油率增加0.07%，棕榈油产量减少7.60%。同时船运调查机构（SGS）公布的数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油产品出口量为712323吨，较9月1-15日出口的 560270吨增加27.1%。产地马来西亚棕榈油出口强劲且产量下调，一定程度上支撑马棕价格。从国内情况来看，棕榈油进口成本价格跟随产地报价大幅上涨，产地报价处于