锌周报：风险偏好不佳 锌价走势偏弱
2024年7月22日 风险偏好不佳锌价走势偏弱 核心观点及策略 上周沪锌主力期价延续跌势。宏观面看，鲍威尔释放鸽派言论，市场进一步押注9月降息，但美国大选带来的宏观风险，抵消降息强化的利多影响，美元走强，美股大跌。国内二季度经济复苏放缓，6月经济指标延续偏弱，三中全会凸显政策定力强，增量信息较温和，市场风险偏好不佳。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，锌矿进口窗口开启，短期海外矿补充量有限，原料紧张格局未有改观，周度内外加工费弱势维稳，不含副产品炼厂亏损扩大，供应进一步收紧预期强化。需求端看初端企业开工偏弱，其中镀锌管企业资金压力较大，且高温天气限制终端项目施工，订单较差；七月铁塔订单招标结束，八月订单增加，提振镀锌结构件企业开工，交通基建订单未有改善；终端改善，企业成品库存下降利多压铸锌合金企业生产，而浙江高温天气部分企业放假，总体开工环比回升；橡胶轮胎级订单延续偏弱，其他板块订单维稳，氧化锌企业开工环比小降。不过伴随着炼厂检修减产，叠加下游逢低点价提货增多，周度去库尚可。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，近期锌价受宏观面主导，美国大选风险及国内重要会议释放信号较温和的背景下，市场风险偏好较弱，锌价承压运行。不过下游逢低采买带动明显去库，且供给端矛盾未有缓解，成本支撑强化。预计伴随着宏观悲观情绪宣泄后，锌价走势逐步回归基本面，前期低点附近支撑有望显现，锌价跌势有望放缓。 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 策略建议：观望或轻仓低多 敬请参阅最后一页免责声明风险因素：市场情绪转向，炼厂超预期减产 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力换月至ZN2409合约，期价破位下行，最终收至23450元/吨，周度跌幅3.12%。周五夜间震荡偏弱，收至23355元/吨。伦锌加速下行，2800一线遇技术支撑，最终收至2774美元/吨，跌幅5.93%。 现货市场：截止至7月19日，上海0#锌主流成交价集中在23300~23490元/吨，对2408贴水10-30元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在23350-23550元/吨左右，对2408合约报价升水35元/吨，对上海现货升水50元/吨。广东0#锌主流成交于23270~23480元/吨，对2409合约报价在贴水50~60元/吨，对上海现货报价贴水至20元/吨，沪粤价差扩大。天津市场0#锌锭主流成交于23280~23550元/吨， 0#锌普通对2408合约报贴水20~30元/吨，津市较沪市报平水。总的来看，锌价下跌后，下游补库，贸易商出货增多市场货源减少，升贴水较坚挺，贴水收窄。 库存方面，截止至7月19日，LME锌锭库存240275吨，周度减少10850吨。上期所库存120054吨，较上周减少5838吨。截止至7月18日，社会库存为19.19万吨，较周一减少0.56万吨，较前一周四减少0.88万吨。其中上海库存录减明显，仓库到货较少且下游逢低点价提货；广东地区因长提直发较多及下游逢低点价采购，库存录减；天津地区，尽管下游逢低采买，但紫金锌锭到货较多，最终库存录增。 宏观方面，美联储发布经济状况褐皮书。据褐皮书显示，大多数地区的经济活动在近期保持了轻微到适度的增长速度，7个地区报告经济活动有一定程度的增加，5个地区表示经济活动持平或下降。由于即将到来的选举、国内政策、地缘政治冲突和通货膨胀的不确定性，预计未来六个月的经济增长将放缓。 美国上周初请失业金人数24.3万人，较前一周大幅增加2万人，创5月初以来最大增幅。至7月6日当周续请失业金人数186.7万人，创下2021年11月以来的最高水平。美国6月新屋开工年化总数135.3万户，预期130万户，前值127.7万户。美国6月零售销售环比持平，好于预期的下降0.3%，前值从升0.1%修正为升0.3%。核心零售销售环比升0.4%，创三个月来最大增幅，预期持平，前值从降0.1%修正为升0.1%。 欧洲央行维持三大关键利率不变，重申再次降息需要更多数据，且不预先承诺特定的利率路径。欧洲央行指出，内部物价压力仍然偏大，预计整体通胀在明年仍将高于目标水平。欧洲央行行长拉加德表示，9月降息悬而未决，继续由数据决定，劳动力市场仍有惊人韧性。 二十届三中全会于7月15日至18日在北京举行，全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。全会对进一步全面深化改革做出系统部署，强调构建高水平社会主义市场经济体制，健全推动经济高质量发展体制机制，构建支持全面创新体制机制，健全宏观经济治理体系，完善城乡融合发展体制机制，完善高水平对外开放体制机制。 2024上半年我国GDP同比增长5%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%。上半年，固定资产投资同比增长3.9%，房地产开发投资下降10.1%。6月份，社会消费品零售总额同比增长2%，规模以上工业增加值增长5.3%。 上周沪锌主力期价延续跌势。宏观面看，鲍威尔释放鸽派言论，市场进一步押注9月降息，但美国大选带来的宏观风险，周五微软蓝屏，全球多班航班取消，抵消降息强化的利多影响，美元走强，美股大跌。国内二季度经济复苏放缓，6月经济指标延续偏弱，三中全会凸显政策定力强，增量信息较温和，市场风险偏好不佳。基本面看，锌矿进口窗口开启，短期海外矿补充量有限，原料紧张格局未有改观，周度内外加工费弱势维稳，不含副产品炼厂亏损扩大至1900元/吨附近，供应进一步收紧预期强化。需求端看初端企业开工偏弱，其中镀锌管企业资金压力较大，且高温天气限制终端项目施工，订单较差；七月铁塔订单招标结束，八月订单增加，提振镀锌结构件企业开工，交通基建订单未有改善；终端改善，企业成品库存下降利多压铸锌合金企业生产，而浙江高温天气部分企业放假，总体开工环比回升；橡胶轮胎级订单延续偏弱，其他板块订单维稳，氧化锌企业开工环比小降。不过伴随着炼厂检修减产，叠加下游逢低点价提货增多，周度去库尚可，后期关注持续性。 整体来看，近期锌价受宏观面主导，美国大选风险及国内重要会议释放信号较温和的背景下，市场风险偏好较弱，锌价承压运行。不过下游逢低采买带动明显去库，且供给端矛盾未有缓解，成本支撑强化。预计伴随着宏观悲观情绪宣泄后，锌价走势逐步回归基本面，前期低点附近支撑有望显现，锌价跌势有望放缓。 三、行业要闻 1、加拿大矿业公司Foran Mining董事会已正式决定继续投资6.04亿加元建设萨斯喀 彻温省的McIlvenna Bay铜锌矿地下部分。预计2024年下半年将从地下开采出第一批开发矿石。研磨和加工回路的机械完工预计将于2025年下半年完成，热调试预计将于明年下半年开始。 2、新疆火烧云铅锌矿完成6万吨采矿作业。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
