锌周报：风险偏好修复锌价弱反弹

2025-10-27 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙,何天铜冠金源期货 Yàng

核心观点：上周沪锌主力期价弱反弹，主要受美国通胀数据低于预期强化美联储降息预期、中美经贸磋商向好、国内经济数据及政策预期等因素影响。市场风险偏好修复，但基本面矛盾仍围绕海外低库存强结构及国内锌锭出口展开。
关键数据：
- 交易数据：沪锌主力期价上涨540元/吨至22355元/吨，LME锌价上涨80美元/吨至3019.5美元/吨，沪伦比值回落0.02至7.40。
- 库存：上期所库存减少459吨至109168吨，LME库存减少425吨至37600吨，社会库存减少0.32万吨至16.21万吨。
- 宏观数据：美国9月CPI同比3.0%，低于预期；国内三季度GDP同比4.8%，1-9月固投同比-0.5%。
- 行业数据：11月国产锌精矿加工费均值3000元/金属吨，进口矿加工费均值105.54美元/干吨；1-8月全球锌市场供应过剩15.4万吨。
研究结论：短期锌价延续弱反弹，但反弹空间谨慎乐观，等待锌锭出口规模化，上方空间才有望开启。风险因素包括宏观风险扰动和锌锭出口不畅。