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锌周报：风险偏好脆弱锌价震荡偏弱

2025-05-26 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货米软绵gogo

核心观点：上周沪锌主力期价震荡回落，美债市场动荡和特朗普关税政策令市场风险偏好降温，但国内经济转弱，内生驱动不强。锌锭进口冲击担忧减弱，但炼厂复产及新增产能释放，供应趋松预期不变，消费尚有韧性，低位去库，库存拐点延后，基本面暂有支撑。多空交织，资金参与热情不足，预计锌价维持震荡偏弱。
关键数据：
- 交易数据：沪锌主力期价22215元/吨，周跌1.27%；LME锌2712.5美元/吨，周涨0.99%；沪伦比值8.19；上期所库存减少2278吨至44073吨；LME库存减少10700吨至153500吨；社会库存减少0.59万吨至8.04万吨。
- 宏观数据：美国5月PMI升至52.3，初请失业金人数减少至22.7万人；特朗普威胁对欧盟加征50%关税（后延至7月9日）；欧元区PMI初值49.2，服务业PMI跌至48.9。
- 经济数据：国内4月工业增加值增6.1%，社零增5.1%；1-4月固投增4.0%，地产投资降10.3%，基建投资增10.9%，制造业投资增8.8%。
- 行业数据：内外锌精矿加工费持平于3500元/金属吨和45美元/干吨；4月锌精矿进口增57.6%至49.47万吨，精炼锌进口降38.66%至2.82万吨；4月镀锌板出口增16.32%至129.01万吨。
研究结论：美国对欧盟加征关税延缓但风险偏好脆弱，国内经济转弱；供应端炼厂复产及新增产能释放，需求端消费尚有韧性但库存拐点延后。预计锌价维持震荡偏弱。
风险因素：宏观风险扰动，消费超预期降温。