锌周报：风险偏好抬升 锌价震荡偏强
2023年7月17日 风险偏好抬升 锌价震荡偏强 核心观点及策略 上周沪锌主力2308合约期价震荡走强。宏观面看，美国6月通胀数据意外超预期下滑，缓解了美联储7月后继续加息的预期，美元大跌，人民币贬值压力放缓，市场风险偏好回升。国内6月新增贷款和社融明显超预期，显示经济底部修复，但物价指数持续走低，通缩压力依然存在。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，锌价反弹，炼厂利润修复，除常规检修外，暂无主动缩减产量的驱动，6、7月产量维持高位。需求端延续淡季表现，因黑色价格上修销售好转，镀锌企业开工环比小增，压铸锌合金及氧化锌企业开工环比小降。下游对高价锌采买谨慎，叠加进口锌流入，库存继续累库，现货升水持续下滑。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，近期锌价走势更多受宏观情绪驱动，市场风险偏好回升助推锌价反弹。但鉴于当前偏弱的基本面，及易摇摆的预期，锌价趋势性走势仍不强，短期维持震荡。中长期看，供需偏弱的格局尚未扭转，锌价上方仍存压力。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：观望 风险因素：刺激政策超预期加码，产业链上游减产 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力2308合约期价震荡走强，突破60日均线压力，得益于美国通胀降幅超预期，美元走跌，最终收至20450元/吨，周度涨幅2.43%。周五夜间震荡回落，收至20335元/吨。伦锌先扬后抑，收至2434美元/吨，周度涨幅3.09%。 现货市场：截止至7月14日，上海0#锌主流成交价集中在20720~20820元/吨，对2308合约报价180~190元/吨附近。宁波市场主流品牌0#锌成交价在20675-20770元/吨左右，常规品牌对2308合约升水130-140元/吨，对上海现货贴水50元/吨。广东0#锌主流成交于20700~20795元/吨，主流品牌对2308合约报价在升水155-165元/吨左右，对上海现货贴水30元/吨。天津市场0#锌锭主流成交于20670~20790元/吨，紫金成交于20680~20810元/吨，葫芦岛报在25470元/吨，0#锌普通对2308合约报价在升水130-160元/吨。总的来看，锌价上涨导致出货不畅，贸易下调升水报价，进口锌升水下调更明显，然下游采购仍谨慎。 库存方面，截止至7月14日，LME锌锭库存70775吨，周度减少3200吨。上期所库存增加46吨至51975吨。社会库存方面，七地总库存量为11.68万吨，周度增加0.33万吨。其中上海市场，周内进口锌锭到货，而下游刚需采买，库存录增。广东地区，因沪粤价差收窄，部分炼厂调整发货节奏，到货增加，下游因锌价走高采买减少，库存录增。天津地区，因紫金到货增加，而出货不佳下贸易商下调升水出货，库存增加不明显。 宏观方面：美国6月CPI同比上升3%，预估为3.1%，前值为4.0%；核心CPI同比上升4.8%，预估为5.0%，前值为5.3%。美国6月通胀降至两年多最低。美国6月PPI同比增速为0.1%，低于预期的0.4%和前值1.1%。核心PPI同比上涨2.4%，低于预期的2.6%，创2021年1月以来最低，前值由2.8%下修为2.6%。“新美联储通讯社”：通胀降至两年多来最 低，本月加息后美联储或停止加息。 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为72.6，创2021年9月以来新高，预期65.5，前值64.4。美国7月一年期通胀率预期为3.4%，预期3.1%，前值3.3%。 欧央行6月会议纪要:核心通胀尚未出现拐点，还有更多工作要做。 加拿大央行加息25个基点至5.00%，符合市场预期，为连续第二次加息25个基点。 中国6月CPI同比持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%，依然存通缩压力。6月社融增量4.22万亿元，新增人民币贷款3.05万亿元，居民部门贷款明显好转，M2增速11.3%，M1增速仍大幅回落至3.1%。房地产“金融16条”迎来优化，房企存量融资展期等部分政策延期至2024年底。 上周沪锌主力2308合约期价震荡走强。宏观面看，美国6月通胀数据意外超预期下滑，缓解了美联储7月后继续加息的预期，美元大跌，人民币贬值压力放缓，市场风险偏好回升。国内6月新增贷款和社融明显超预期，显示经济底部修复，但物价指数持续走低，通缩压力依然存在。基本面看，锌价反弹，炼厂利润修复，除常规检修外，暂无主动缩减产量的驱动，6、7月产量维持高位。需求端延续淡季表现，因黑色价格上修销售好转，镀锌企业开工环比小增，压铸锌合金及氧化锌企业开工环比小降。下游对高价锌采买谨慎，叠加进口锌流入，库存继续累库，现货升水持续下滑。整体来看，近期锌价走势更多受宏观情绪驱动，市场风险偏好回升助推锌价反弹。但鉴于当前偏弱的基本面，及易摇摆的预期，锌价趋势性走势仍不强，短期维持震荡。中长期看，供需偏弱的格局尚未扭转，锌价上方仍存压力。 三、行业要闻 1.中汽协数据显示，6月，汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%。1-6月，汽车产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%，由于去年6月受燃油车购置税减半等政策拉动产销呈现高增长，1-6月累计产销增速较1-5月回落1.8和1.3个百分点。 2.据SMM调研，7月14日当周镀锌开工率环比增加2.59个百分点至70.28%，压铸锌合金开工率环比下滑0.11个百分点降至46.79%，氧化锌开工率环比下滑0.9个百分点至62.3%。 3.7月12日，秘鲁能源矿业部（MINEM）表示，5月秘鲁锌产量达到126,877吨，同比增长8.2%，主因Antamina和Volcan矿的产量增加。今年前五个月的锌产量为559,120吨，与上年同期持平。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
