有色金属周报（锌）：宏观情绪不佳，锌价偏弱整理

宏观情绪不佳，锌价偏弱整理 2024年6月17日 曾德谦（F3021262,Z0013703） 上周观点 1 行情回顾 2 矿端偏紧加剧，炼厂生产或受限 目录 3 铁塔开工启动，镀锌开工回升 CONCENTS 4 订单偏弱，合金开工下移 5 氧化锌开工走弱 6 下游逢低采买，社库去化 1.1行情回顾：高位回落 •周内锌价震荡偏弱运行 •SMM1#锌锭均价下跌2.12%至23,500元/吨•沪锌主力合约收盘价下跌2.35%至23,520元/吨•伦锌收盘价（电子盘）上涨0.65%至2,790美元/吨 1 行情回顾 2 矿端偏紧加剧，炼厂生产或受限 目录 3 铁塔开工启动，镀锌开工回升 CONCENTS 4 订单偏弱，合金开工下移 5 氧化锌开工走弱 6 下游逢低采买，社库去化 2.1.1锌港口库存走低 •国产锌精矿价格环比下跌1.16%•进口锌精矿价格环比下跌0.03%•截至6月14日，连云港进口锌矿库存0.5万吨，环比下降1.1万吨 2.1.2锌精矿利润回落 •锌精矿企业生产利润回落，截至6月13日，铅精矿企业生产利润6,396元/金属吨•2024年1-4月锌精矿累计进口量117.89万吨，累计同比减少23.62%（-36.45万吨） 2.1.3加工费再度下调 2.2.1加工费下调+锌价回调，炼厂利润走低 •精炼锌企业生产利润再度下滑 •截至6月13日，精炼锌企业生产利润-1,276元/吨 2.2.2锌冶炼厂开工小幅提升 根据百川盈孚数据，本周锌厂开工率80.58%，环比提升0.98个百分点；6月受矿端偏紧及环比管控因素影响，预计产量小幅下滑 •目前除此前产能未满开企业外，云铜锌业于2月初停产，近期无复产打算，计划25年再出产锌锭； •广西誉升4月30日产线技术改造停产，结束时间待定； •湖南轩华5月12日停产检修，结束时间待定； •葫芦岛锌业产线5月下旬检修，计划6月中旬检修结束； •湖南太丰6月初停产，恢复时间待定。 2.2.3锌冶炼厂6月检修情况（吨） 2.2.3进口窗口临近开启 •进口窗口临近开启 •截至6月14日，精炼锌进口利润-580.23元/吨，进口窗口关闭•2024年1-4月精炼锌进口量14.27万吨，累计同比增加10.76万吨 1 行情回顾 2 矿端偏紧加剧，炼厂生产或受限 目录 3 铁塔开工启动，镀锌开工回升 CONCENTS 4 订单偏弱，合金开工下移 5 氧化锌开工走弱 6 下游逢低采买，社库去化 3.1镀锌开工率小幅提升 •镀锌企业开工率提升0.41个百分点至63.42%，产量小幅提升 •6月铁塔项目大规模开启，订单量逐步传递到镀锌厂•锌价回落降低下游生产成本，部分代加工企业复产或增产，带动镀锌企业开工小幅回升 3.2镀锌原料库存&成品库存增加 •镀锌企业原料库存增加 •锌价回调，部分企业逢低采买，加之长单到货，原料库存明显增加•镀锌企业成品库存小幅波动 1 行情回顾 2 矿端偏紧加剧，炼厂生产或受限 目录 3 铁塔开工启动，镀锌开工回升 CONCENTS 4 订单偏弱，合金开工下移 5 氧化锌开工走弱 6 下游逢低采买，社库去化 4.1压铸锌合金价格走势偏弱 •锌合金价格高位震荡 •Zamak3锌合金均价下跌2.06%至24,220元/吨•Zamak5锌合金均价下跌2.02%至24,770元/吨 4.2压铸锌合金开工率下滑 •压铸锌合金开工率下降1.29个百分点至54.04% •6月消费淡季逐渐显现，五金卫浴等订单较弱，汽配、摩托车配件亦有减少，拉链订单较一季度下降，整体表现较弱 4.3压铸锌合金原料库存增加，成品库存减少 •订单偏弱，部分企业对锌价仍有看跌情绪，合金厂以消耗库存为主，成品库存下降 1 行情回顾 2 矿端偏紧加剧，炼厂生产或受限 目录 3 铁塔开工启动，镀锌开工回升 CONCENTS 4 订单偏弱，合金开工下移 5 氧化锌开工走弱 6 下游逢低采买，社库去化 5.1氧化锌价格环比下行 •氧化锌价格环比下行 •氧化锌≥99.7%平均价环比下跌1.75%至22,400元/吨 5.2氧化锌开工率下降 •氧化锌企业开工率环比下降2.41个百分点至58.22% •受高锌价和订单不佳因素影响，部分氧化锌企业停产，开工下移•分板块来看，轮胎级、饲料级氧化锌订单暂无增长；陶瓷级氧化锌订单受地产拖累表现疲软；电子级、化工级氧化锌表现较为平稳 5.3氧化锌原料库存&成品库存增加 •氧化锌企业原料库存增加•锌价回调，部分企业逢低采买，原料库存增加•氧化锌企业成品库存增加•市场需求较弱，部分氧化锌企业成品积压 1 行情回顾 2 矿端偏紧加剧，炼厂生产或受限 目录 3 铁塔开工启动，镀锌开工回升 CONCENTS 4 订单偏弱，合金开工下移 5 氧化锌开工走弱 6 下游逢低采买，社库去化 6.1沪锌社库小幅去化 •截至6月14日，SMM锌锭三地库存18.06万吨，库存小幅去库 •上海、广东地区到货减少，下游逢低采买，库存下移•天津地区虽提货较多，但紫金到货亦有增加，库存有所累库•SMM保税区库存1.18万吨，环比增加•进口窗口临近开启，部分货源流入，后续进口窗口开启后库存或继续增加 6.2上期所库存&LME库存减少 •截至6月14日，SHFE库存12.54万吨，库存小幅去化•截至6月14日，LME库存25.42万吨，库存减少 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！