锌周报：宏观情绪回落 锌价震荡偏弱

2023年8月14日 宏观情绪回落锌价震荡偏弱 核心观点及策略 上周沪锌主力期价震荡偏弱运行。宏观面来看，美国7月CPI增速不及预期，但核心CPI显示通胀粘性较大，PPI超预期，及美联储官员维持鹰派言论，市场对9月加息预期有所反复。穆迪下调美国银行评级，市场避险情绪升温支撑美元走势坚挺，利空锌价。国内看，7月进出口数据欠佳，通胀低迷，金融数据超预期回落，现实经济压力依旧较大，市场情绪转谨慎。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，澳大利亚部分工厂可能罢工，令欧洲液化天然气供应面临的风险加大，欧洲能源价格上涨侵蚀炼厂利润，精炼锌供应节奏需跟踪关注。LME0-3现货转升水结构，投机基金持仓翻净多，但库存再现反复，仍存交仓压力。国内看，锌矿进口窗口处开启边缘，炼厂原料宽裕，利润修复后现检修延后现象，8月环比小降。近期进口锌锭流入节奏放缓，但国内供应高位，不改偏宽松格局。需求端看，台风影响减弱后，镀锌企业加工环比恢复；地产端订单未有好转，压铸锌合金企业开工依旧偏弱；氧化锌企业维稳，开工率微降。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，风险事件频发叠加数据欠佳，内外宏观情绪转弱。产业端看，北方运输受阻，库存降幅较大，但并不是消费改善贡献，对锌价提振有限。供应端维持高位，进口放缓，但不改宽松格局。目前基本面未有新增矛盾点，锌价跟随宏观情绪波动，在市场情绪转谨慎的背景下，期价走势或震荡偏弱。 策略建议：观望 风险因素：宏观情绪切换，产业链上游减产 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力2309合约期价震荡偏弱运行，最终收至20655元/吨，周度跌幅1.5%。周五低开运行，收至20480元/吨。伦锌震荡下行，收至2398美元/吨，周度跌幅4.29%。 现货市场：截止至8月11日，上海0#锌0#锌主流成交价集中在20690~20810元/吨，对2309合约升水50~60元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在20725-20850元/吨左右，对2309合约升水90-100元/吨，对上海现货升水40元/吨。广东0#锌主流成交于20650~20775元/吨，对2309合约报价在升15~25元/吨左右，对上海现货贴水40元/吨。天津市场0#锌锭主流成交于20800~20940元/吨，对2309合约报升水170-190元/吨，较沪市升水120元/吨。总的来看，各地升贴水周度变化不大，下游逢低仍以按需采买为主，天津地区运输受阻，市场缺货延续，升水走高，现货市场成交较一般。 库存方面，截止至8月11日，LME锌锭库存91575吨，周度减少3325吨。上期所库存61993吨，较上周增加680吨。社会库存方面，七地总库存量为11.72万吨，周度减少0.97万吨。其中上海地区，周内进口窗口关闭，进口锌锭较少，且锌价回落后下游采买带动库存下降；广东地区，国产品牌到货正常，下游低价采买，库存微降；天津地区，北方铁路运输尚未完全恢复，叠加炼厂检修，到货极少，下游逢低补库，带动库存下降较明显。 宏观方面：美国劳工部公布最新通胀报告显示，受商品价格回落影响，美国7月未季调CPI同比上升3.2%，预期3.3%，前值3%；7月未季调核心CPI同比升4.7%，创2021年10月来新低，预期及前值均为4.8%。美国7月PPI同比上升0.8%，结束此前升幅“12连降”，预期0.7%；核心PPI同比升2.4%，预期2.3%，前值2.4%。 上周初穆迪下调十家美国中小银行评级，部分大银行列入降级观察名单；意大利政府拟 对银行开征“暴利税”，意大利银行股指大跌超7%，欧洲银行板块跌近3%。 中国7月CPI同比下降0.3%，为2021年3月以来首次负增长，环比上涨0.2%；PPI同比下降4.4%，环比下降0.2%。中国7月外贸数据公布，中国7月出口同比下降14.5%，进口同比下降12.4%。7月新增人民币贷款3459亿，预期8446亿，去年同期6790亿；新增社融5282亿，预期1.12万亿，去年同期7785亿；存量社融增速8.9%，前值9%；M2同比10.7%，预期11.1%，前值11.3%；M1同比2.3%，前值3.1%。 上周沪锌主力期价震荡偏弱运行。宏观面来看，美国7月CPI增速不及预期，但核心CPI显示通胀粘性较大，PPI超预期，及美联储官员维持鹰派言论，市场对9月加息预期有所反复。穆迪下调美国银行评级，市场避险情绪升温支撑美元走势坚挺，利空锌价。国内看，7月进出口数据欠佳，通胀低迷，金融数据超预期回落，现实经济压力依旧较大，市场情绪转谨慎。基本面看，澳大利亚部分工厂可能罢工，令欧洲液化天然气供应面临的风险加大，欧洲能源价格上涨侵蚀炼厂利润，精炼锌供应节奏需跟踪关注。LME0-3现货转升水结构，投机基金持仓翻净多，但库存再现反复，仍存交仓压力。国内看，锌矿进口窗口处开启边缘，炼厂原料宽裕，利润修复后现检修延后现象，8月环比小降。近期进口锌锭流入节奏放缓，但国内供应高位，不改偏宽松格局。需求端看，台风影响减弱后，镀锌企业加工环比恢复；地产端订单未有好转，压铸锌合金企业开工依旧偏弱；氧化锌企业维稳，开工率微降。 整体来看，风险事件频发叠加数据欠佳，内外宏观情绪转弱。产业端看，北方运输受阻，库存降幅较大，但并不是消费改善贡献，对锌价提振有限。供应端维持高位，进口放缓，但不改宽松格局。目前基本面未有新增矛盾点，锌价跟随宏观情绪波动，在市场情绪转谨慎的背景下，期价走势或震荡偏弱。 三、行业要闻 1.7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或环比下降0.26%，同比增加15.79%，略超预期值。1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%。其中7月国内锌合金产量为86983吨，环比增加8756吨。预计2023年8月国内精炼锌产量环比下降0.07万吨至55.04万吨，同比增加18.94%；1至8月累计产量达到432.8万吨，累计同比增加10.69%。 2.中汽协数据显示，7月，汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。1-7月，汽车产销分别完成1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%，累计产销增速较1-6月均回落1.9个百分点。 3、澳大利亚一些工厂可能发生罢工，令欧洲液化天然气供应面临的风险加大。周三欧洲基准天然气期货盘中暴涨40%。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。