锌周报：避险情绪升温 锌价节前震荡偏弱

图:伦锌期货价格走势数据来源：文华财经图:沪锌期货价格走势数据来源：文华财经曾 童电话：0755-83253946邮箱：zengtong@jrqh.com.cn从业资格号：F3007268罗 平电话：0755-83526480邮箱：luoping@jrqh.com.cn 从业资格号：F3001801 投资咨询资格号：Z0010512 金瑞期货锌周报金瑞期货研究所2017年1月22日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208避险情绪升温 锌价节前震荡偏弱请务必阅读正文之后的免责条款部分1◆ 原料市场：上周国产锌精矿加工费未明显变化保持平稳运行，维持在3600-4000元/吨，北方矿山陆续停产放假，炼厂库存充足，市场成交趋于清淡。进口锌精矿加工费走低至30美元/干吨，因进口亏损扩大，市场成交较少。 ◆ 现货市场：上海现货升水继续回落，贴30-升50，节前现货压力较大，企业备库意愿不强。广东市场现货对主力合约报贴70-贴100元，节前交投清淡，有持货商出货回笼资金调低报价，买兴不活跃，报价相对混论。社会库存方面，三地库存增加1.34万吨至22.98万吨。节前备货需求偏弱。 ◆ 进口市场：美元连续四周下跌，缓解人民币贬值压力，三月沪伦比向下修复至8.13，实物进口亏损扩大至9000-1000元/吨之间。 ◆ 资金方面：资金方面，节前避险情绪上升及期货提高保证金压力，沪锌持仓量周降9.87%至36.6万手，伦锌持仓稳定在28-29万手之间。 ◆ 操作建议：上周需求偏淡压制锌价走势，企业年前回笼资金压力令现货压力较大，现货升水逐步转贴水结构，社会库存连续三周增加。对于本周，欧美经济数据较为密集，欧洲公布PMI，美国四季度GDP、上月新屋销售等数据考验美元在100整数关口的支撑。国内市场因临近假期，加上春节期间国外市场具有较大不确定性风险，预计避险情绪使得沪锌整体震荡偏弱，建议轻仓过节，主力价格波动区间21500-23000元/吨，伦锌主要波动区间2650-2800美元。 一、市场对比分析数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：SMM 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货金瑞期货锌周报2017年1月22日2请务必阅读正文之后的免责条款部分图：伦锌现货升贴水 图：SMM锌现货升贴水 图：沪粤两地锌现货价差（上海-广东） 图：锌到岸升贴水 图：锌进口盈亏 图：伦锌期权持仓量 图：沪锌期货持仓量 图：伦锌期货持仓量 -100-500501001502002503003502016-052016-072016-082016-102016-12SMM锌升贴水 数据点评： 上周伦锌现货贴水小幅收窄，0-3月升贴水维持在贴12-贴17美元/吨区间。 上海现货升水继续回落，上周五报贴30-升50，节前现货压力较大，企业备库意愿不强，市场活跃程度一般。 广东市场现货对主力合约报贴70-贴100元，节前交投清淡，有持货商出货回笼资金调低报价，买兴不活跃，报价相对混论。 上周美元连续四周下跌，缓解人民币贬值压力，三月沪伦比向下修复至8.13，实物进口亏损扩大至9000-1000元/吨之间。 资金方面，节前避险情绪上升及期货提高保证金压力，沪锌持仓量周降9.87%至36.6万手，伦锌持仓稳定在28-29万手之间。 020,00040,00060,00080,000100,0002014-102014-122015-022015-04LME期权持仓:买权 LME期权持仓:卖权 18.0028.0038.0048.0058.0068.0078.002016-052016-072016-092016-112017-01期货持仓量:锌:万手 25.0028.0031.0034.0037.002016-052016-072016-092016-112017-01LME锌持仓量:万手 -250.000.00250.00500.00750.001,000.001,250.002016-052016-072016-092016-11沪粤两地价差 1,4001,9002,4002,9003,400-40-2002040602016-062016-082016-102016-12LME锌升贴水(0-3) LME锌升贴水(3-15) 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌 60.0090.00120.00150.002014-102015-062016-022016-10上海电解锌:溢价 7.007.508.008.509.00(2,000)(1,500)(1,000)(500)05001,0002015/10/202016/4/202016/10/20现货盈亏 现货比值 三月比值 二、市场供应分析数据来源：SMM 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：ILZSG 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：SMM 金瑞期货2017年1月22日请务必阅读正文之后的免责条款部分3金瑞期货锌周报图：国产精矿TC及进口矿TC 图：锌精矿一般贸易进口盈亏 图：中国锌精矿产量及增速 图：锌精矿进口及累计同比增速 图：中国以外锌精矿平衡 图：国产矿利润与冶炼开工率 图：进口精矿加工利润 图：中国冶炼企业开工率 数据点评： 上周国产锌精矿加工费未明显变化保持平稳运行，维持在3600-4000元/吨，北方矿山陆续停产放假，炼厂库存充足，市场成交趋于清淡。进口锌精矿加工费走低至30美元/干吨，因进口亏损扩大，市场成交较少。 中国11月精炼锌进口量2.5万吨，同比下降63.49%，年初迄今累计进口40万吨，累计下降10.69%。 11月锌精矿进口25.49万吨（实物吨），同比下降21.88%，累计进口179.8万吨，累计同比下降40.17%。11月较10月份进口锌精矿量几乎翻翻，实际上在内矿明显趋紧及加工费加速下调的同时，进口矿与内矿之间的价差也快速收窄，在实在无法采购充裕量的压迫下，炼厂即使小幅亏损也选择加大进口矿进口的比例。 根据统计局数据，11月锌精矿产量40.29万吨，1-11月累计产量425.25万吨，同比增加1%，据悉湖南花垣县已有部分矿山取得采矿证，春节后将会有所产出。 -60-45-30-15015304560750102030402012-072013-072014-072015-072016-07进口:锌矿砂及精矿:当月值 累计值:同比 0%20%40%60%80%100%02004006008001,0002014-022014-082015-022015-082016-02国产矿利润 冶炼开工 -50.00.050.0100.0150.02015-012015-052015-092016-012016-052016-09中国以外锌精矿... -30-1501530456020304050602011-062012-062013-062014-062015-062016-06产量:锌选矿产品含锌量:当月值 -2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002015-032015-092016-032016-09锌精矿一般贸易进口盈亏 -1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,5002015-032015-092016-032016-09进口矿加工... 30405060708090100全国冶炼开工率:% 大型企业 ... 60100140180220400044004800520056002015-072015-122016-052016-10国产精矿TC 进口精矿TC：右 元/吨 美元/吨 二、市场供应分析数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货三、市场需求分析数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：SMM 金瑞期货请务必阅读正文之后的免责条款部分金瑞期货锌周报2017年1月22日4图：中国精炼锌产量（万吨） 图：中国精炼锌进口及增速 图1：进口精矿加工利润 图：锌消费企业开工率 图：镀锌板出口增速% 图：中国镀锌板产量 图：各终端拟合锌消费同比增速（%） 图：沪锌及伦锌库存 图：社会库存总计 数据点评： 12月，国内几家冶炼厂有所减产或检修；然而自1月开始，国内冶炼计划检修也较为集中，大型企业中，株冶、豫光及宏达均有检修减产计划，而葫芦岛、铜冠等企业也因春节到来而有所下调产量。 统计局数据公布：11月统计局电解锌产量为56.2万吨1-11月累计产量273.9万吨，累计同比增长1%。 库存方面，上周LME库存小降1.82%至41.4万吨，而SHFE锌库存变化不大为15.9万吨。 社会库存方面，上周三地库存增加1.34万吨至22.98万吨。接近春节放假，北方环保限产导致的消费偏弱，下游年前备货暂时还未出现，临近春节假期，节前备货需求偏弱。 据SMM统计，12月镀锌企业开工率因北方环保限产影响大降12.8%至69.24%。而车市需求较旺带动压铸锌合金企业开工率增2%至64.2%。 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002002503003504004505002014-062015-022015-102016-06产量:镀层板(带) 产量:当月同比 -20-100102030303540455055602013-072014-022014-092015-04产量:锌:当月值 产量:锌:当月同比 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.000.002.004.006.008.0010.002014-042014-102015-042015-102016-042016-10进口数量:精炼锌:当月值 071421283502550751001252013-112014-082015-052016-022016-11总库存:LME锌 库存:SHFE锌 -20-1001020304050607001530456075901052013-042014-042015-042016-04出口:镀锌板(带) 出口:镀锌板(带):同比 01530456075901052014-072015-012015-072016-012016-07开工率：镀锌企业 开工率:氧化锌企业 0481216202428322010-072011-072012-072013-072014-072015-072016-07各终端拟合锌消费同... 010203040502014-052014-112015-052015-112016-052016-11 四、热点新闻解读项目2017增量2018增量35161520152016E2017E2018E境外矿产量843737+49+21境内矿产量408413+24+15-境外锌锭产量776740+21+36-境内锌锭产量5935900+境内外再生锌调整量9696锌精矿缺口-22-85-330全球锌锭消费1,3451,3651,3851405锭平衡24-35-34-18五、分析与评论5请务必阅读正文之后的免责条款部分金瑞期货锌周报2017年1月22日Middle TennesseeAntamina 行业新闻： 嘉能可12月1日就业务作出简报，指债务削减计划接近完成及资本结构重新定位，料2016年底净债务按计划达至 165至175 亿美元。目标于整个周期内将净债