铅周报：避险情绪升温，铅价偏弱震荡运行

美尔雅期货铅周报20211205研究员：陈鑫投资咨询证号：Z0015074Email：chenxin@mfc.com.cnTel：027-68851658避险情绪升温，铅价偏弱震荡运行 23核心观点产业基本面供给端产业基本面消费端1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 4其他指标 核心观点宏观：美联储主席鲍威尔称，可能考虑提前数月完成减码，并不再将通胀形势描述为“暂时性”。美国11月新增非农就业人口创年内最低但失业率超预期降至4.2%。基本面：避险情绪升温，下游备货热情或受到一定抑制，铅价跟随板块偏弱震荡运行。本周铅蓄电池企业综合开工率周环比持稳于78.57%，铅消费端不温不火，变化不大。汽车产销改善加之蓄企利润修复或将支撑现阶段蓄企开工率。铅进口原料供需出现改善，原生铅供应基本稳定，但北方环保等因素对冶炼或仍有一定干扰，炼厂当前低价略有惜售。周内精废价差低位修复，周环比走扩150元至225元/吨，再生铅减产力度未看到进一步扩大，且供给弹性或有所释放。周内再生铅平均利润收窄至120元/吨附近，供给端整体仍处于收缩状态。截至周五SMM铅锭社库总量为12.87万吨，周环比下降1.06万吨，周内下降0.63万吨。交易所库存周环比减少6439吨至124036吨。库存去化幅度周环比明显放缓。操作策略：预计铅价下方或存一定支撑，下周铅价跟随板块震荡运行为主，沪铅主力合约波动区间或在14700-15400元/吨附近。 产业基本面-供给端2.1 铅精矿产量ILZSG数据2021年9月全球铅精矿产量为40.8吨，环比小幅下滑0.9%，同比增长2%。1-9月全球铅精矿累计产量为347.1万吨，累计同比增长4%。全球原料产出整体延续改善趋势。全球铅精矿产量万吨国内外铅精矿累计产量(25)(20)(15)(10)(5)0510150501001502002503002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05ILZSG海外铅精矿产量万吨ILZSG中国铅精矿产量万吨ILZSG海外铅精矿产量:同比%ILZSG中国铅精矿产量:同比%303234363840424446481月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年 产业基本面-供给端2.2铅精矿进口量及加工费12月铅精矿月度进口加工费出现上调，环比大幅增长25美元至85美元/干吨，国产加工费维持在1000-1300元/吨。原料供需改善将有助于原生铅生产稳定。2021年10月进口铅精矿为11万实物吨，环比减少5.7%，同比减少11.3%。2021年1-10月累计进口铅精矿达98.2万，累计同比减少11.8%。国内外铅精矿加工费铅精矿进口数量(30)(20)(10)010203040020406080100120140160180进口数量:铅矿砂及精矿:累计值万吨进口数量:铅矿砂及精矿:累计值:同比%0204060801001201401601801,1001,3001,5001,7001,9002,1002,3002,500国内平均加工费元/金属吨进口铅精矿TC 美元/干吨 产业基本面-供给端2.3精炼铅产量ILZSG数据显示全球2021年9月精炼铅产量98.8万吨，环比基本持稳，同比减少1.6%。1-9月累计产量906.7万吨，累计同比增长4.3%。统计局数据显示中国10月铅产量为62.2万吨，同比增长0.6%。1-10月产量总计为595.6万吨，同比增长13.3%。本周原生铅周度三省开工率为58.66%，周环比微降0.63%。原生铅冶炼厂检修虽减少，但在环保政策下产量或难有明显增长。全球精炼铅产量统计局国内精炼铅产量(15)(10)(5)0510152025303501002003004005006007002018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09产量:铅:累计值万吨产量:铅:累计同比%(4)(2)024681002004006008001,0001,2001,4002018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-08ILZSG全球精炼铅产量万吨ILZSG全球精炼铅产量:同比% 产业基本面-供给端2.4再生铅产量及价差再生铅周度开工率SMM数据10月全国再生铅产量34.42万吨，环比下降6.66%，同比增21.18%，1-10月累计同比上升58.67%。本周再生铅减产范围暂未看到明显扩大，但环保对产量或仍有一定扰动风险。本周再生铅周度开工率为43.08%,周环比小幅下降1.52%。精废价差周内继续走扩，截止周五价差周环比扩大150元至225元/吨。原生铅与再生铅价差010020030040050060013,00013,50014,00014,50015,00015,50016,00016,50017,000再生精铅差元/吨上海金属网1#平均价元/吨国产再生精铅:≥pb98.5均价元/吨20304050607080再生铅开工率% 产业基本面-供给端2.5再生铅利润与原料价格废电瓶供需整体偏紧格局延续，周内再生铅企业原料备货尚可，废电瓶跟随铅价周环比仅小幅回调25-50元/吨。再生铅企业平均利润周内再度走弱，目前平均利润下修至120元/吨左右。再生铅平均利润废电瓶价格(600)(400)(200)0200400600800再生铅利润元/吨7,0007,2007,4007,6007,8008,0008,2008,4008,6008,8009,000价格:废起动型汽车电池:白壳:中国元/吨价格:废起动型汽车电池:黑壳:中国元/吨价格:废电动自行车电池:中国元/吨 产业基本面-供给端2.6进口盈利分析海关总署数据显示，2021年10月中国出口精炼铅2.66万吨，同比大幅增长857.9倍。1-10月累计出口精炼铅达到4.79万吨，累计同比增长12.7倍。周内进口亏损变化不大，国内出口意愿仍将维持。铅锭进口成本及利润精炼铅出口量(200)02004006008001,0001,2001,400010,00020,00030,00040,00050,00060,0002018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09出口数量:精炼铅:累计值吨出口数量:精炼铅:累计值:同比%(6000)(5000)(4000)(3000)(2000)(1000)0130001400015000160001700018000190002000021000进口盈亏元/吨进口精铅成本元/吨 产业基本面-供给端2.7国内外交易所库存LME铅库存维持下降趋势，截止12月3日为55900吨，周内去化1450吨。环保等相关检修启动导致铅锭五地社库续降，截至周五SMM铅锭社库总量为12.87万吨，周环比下降1.06万吨，周内下降0.63万吨。交易所库存周环比减少6439吨至124036吨。但库存去化幅度周环比明显放缓。LME铅库存上期所铅库存0500001000001500002000002500001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月12日4月22日5月2日5月12日5月22日6月1日6月11日6月21日7月1日7月11日7月21日7月31日8月10日8月20日8月30日9月9日9月19日9月29日10月9日10月19日10月29日11月8日11月18日11月28日12月8日12月18日12月30日2017年2018年2019年2020年2021年0500001000001500002000002500001月3日1月15日1月26日2月10日2月23日3月5日3月15日3月24日4月3日4月14日4月24日5月7日5月17日5月26日6月5日6月15日6月24日7月5日7月14日7月24日8月3日8月13日8月23日9月1日9月11日9月21日9月30日10月16日10月26日11月5日11月15日11月24日12月4日12月15日12月28日2017年2018年2019年2020年2021年 产业基本面-消费端3.1国内外供需平衡国际铅锌研究小组公布的最新数据显示，2021年9月全球铅市场供应缺口加深至32,400吨，8月修正后缺口10,800吨。ILZSG此前在上月曾表示，8月份全球铅市供应不足24,800吨。今年前九个月，全球铅市供应过剩64,000吨，去年同期供应过剩148,000吨。ILZSG全球供需平衡WBSM供需平衡(4)(2)024682019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-06