晨会纪要

2024年07月22日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】指数延续反弹，关注大盘蓝筹方向 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》发布 【财经要闻】国常会：研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施 【财经要闻】国务院办公厅印发《“高效办成一件事”2024年度新一批重点事项清单》 【财经要闻】全国城市更新项目累计完成投资2.6万亿元 【财经要闻】国家外汇局：上半年我国跨境资金流动总体保持合理有序 【财经要闻】上半年我国数字商品、服务消费、以旧换新成为新增长点 【财经要闻】欧洲央行决定维持欧元区三大关键利率不变 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 【财经要闻】日本核心CPI连续34个月同比上升 三、行业及公司动态 黄 静分 析师执业证书编号:S0530524020001huangjing48@hnchasing.com 【行业动态】苹果VisionPro头显首播沉浸视频，涉及系列剧、影片和音乐等 【行业动态】硅业分会：硅片再度降价，巨头进军沙特 【行业动态】OpenAI推出新模型——GPT-4o Mini，取代GPT-3.5 Turbo 【重点公司跟踪】金杯电工（002533.SZ）：并购德力导体科技，拓宽新下游领域 【公司跟踪】仙乐健康（300791.SZ）：预计公司上半年归母净利润同比增长45-60% 【公司跟踪】康龙化成（300759.SZ）：预计2024H1扣非归母净利润为4.45-4.83亿元，同比下降36.00%-41.00% 【公司跟踪】中金公司（601995.SH）：子公司中金财富上半年归母净利润同比下滑59.40% 四、湖南经济动态 【湘股动态】金博股份（688598.SH）：发布关于以集中竞价方式回购股份的预案 【湖南省地方动态及政策】湖南省上半年完成交通固定资产投资406.8亿元 近期研究报告集锦 【宏观策略类】财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.22-7.26）：指数延续反弹，关注大盘蓝筹方向 【宏观策略类】2024年三季度大类资产配置 【宏观策略类】二十届三中全会精神解读：进一步全面深化改革，以高质量发展推动中国式现代化建设 【宏观策略类】大类资产跟踪周报（07.08-07.12）：美前总统意外遇袭，市场交易“特朗普行情” 【宏观策略类】房地产市场周报：多地继续加码地产政策，热点城市有望持续复苏 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】指数延续反弹，关注大盘蓝筹方向 黄 红卫（S0530519010001） 上周（7.15-7.19）股指低开，上证指数上涨0.37%，收报2982.3点，深证成指上涨0.56%，收报8903.23点，中小100上涨0.62%，创业板指上涨2.49%；行业板块方面，农林牧渔、食品饮料、国防军工涨幅居前；主题概念方面，连板指数、最小市值指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6520.01亿，沪深两市成交额较前一周下降5.72%，其中沪市下降4.15%，深市下降6.99%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.83%，中证500下跌0.96%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2672，涨幅为0.12%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌2.53%，COMEX黄金下跌0.74%，南华铁矿石指数下跌2.72%，DCE焦煤下跌1.44%。 上周中国资产表现分化，港股市场及在美中概股指数震荡磨底，A股市场延续反弹行情，上证指数周上涨0.37%，万得全A指数周上涨0.33%。二十届三中全会明确“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”，科创及创新类板块大幅领涨，创业板指周上涨2.49%，科创50指数周上涨4.33%，但红利方向明显走弱，中证红利、红利指数分别周下跌1.05%、0.48%。上周沪深两市日均成交额为6520.01亿元，较前一周下降5.72%，市场成交额仍处于偏低位置，后市指数走出趋势性行情仍需要成交额放大的配合，科技风格持续性有待继续观察。具体来看： （1）指数或延续震荡，大盘风格表现较强。行业风格层面，美国大选行情对出口产业链走势造成扰动，农林牧渔、食品饮料等偏内需消费板块领涨，但轻工制造、通信、纺织服装等出口产业链领跌，资金有从出口产业链转向内需板块的初步迹象；市值风格层面，近期华泰柏瑞、华夏、易方达、嘉实等4只沪深300ETF成交额持续大幅放量，上述4只ETF上周成交额合计约908亿元，周成交额创下最近5个月新高。部分资金做多沪深300等大盘指数方向，推动大盘蓝筹风格走强，上周代表沪深300、中证100等大盘蓝筹指数分别周上涨1.92%、1.68%，但小微盘股指数表现一般，万得微盘股指数、中证2000、中证1000指数分别周下跌3.13%、2.94%、1.16%。主题风格层面，随着中报业绩预告在7月15日之前基本披露完毕、三中全会多项改革措施陆续谋划推进，市场后续可能酝酿部分主题投资机会。展望后市，经济基本面及政策面预期仍是决定中长期A股指数走势的关键，第三季度市场仍面临国内经济数据验证以及海外大选行情等扰动，预计市场将延续震荡磨底走势，近期重点挖掘三中全会改革重点推进的相关方向。 （2）重点关注财税体制改革、金融体制改革、国企改革、区域协调发展等方向。二十届三中全会以“进一步全面深化改革、推进中国式现代化”为主题，强调2029年将完成本决定提出的改革任务，体现了改革的迫切性与坚定性。从改革举措来看，经济体制改革位列首位，经济高质量发展体制及全面创新体制机制等举措紧跟其后，强调了经济改革、高质量发展、科技创新的重要性，为未来5-10年我国经济发展、政策方向及产业布局提供指引。本次全会通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，共提出300多项重要改革举措。根据中共中央新闻发布会介绍，本次全会的部分重点改革包括：（一）高质量发展方向：提出建立未来产业投入增长机制，促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚；支持有能力民企牵头国家重大技术攻关；大力培育壮大新兴产业；积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，为实体经济提供源头活水；（二）全面创新方向：分类推进高校改革，建立科技发展、国家战略需求牵引的学科调整机制；完善人才自主培养机制，加快建设国家战略人才力量；将实施基础学科与交叉学科突破计划，提升基础研究的组织化程度；加快建设中国特色、世界一流的大学和优势学科，实施一流学科培优行动；加大优质教育资源供给，让群众认可的“好学校”越来越多；（三）财税及国企改革方向：推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革；扩展地方税源，提升市县财力同事权相匹配的程度，不得违规要求地方安排配套资金；构建全国统一大市场，明确健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等要素市场制度和规则；（四）城乡及民生方向：推行由常住地登记户口提供基本公共服务制度，加快农业转移人口市民化；健全灵活就业人员、农民工、新就业形态人员社保制度；有效增加低收入群体收入，稳步扩大中等收入群体规模；扩大国内需求特别是消费需求；（五）对外开放方向：要求有序扩大商品市场、服务市场、资本市场、劳务市场等对外开放；推动电信、互联网、教育、文化、医疗等领域有序扩大开放；将进一步完善来华经商旅游人员居住、医疗、支付等便利制度。我们认为，此前市场对财税体制改革、金融体制改革、国企改革、区域协调发展等方向关注度较高，后续可挖掘上述重点领域的改革机会。 （3）2024年上半年经济增长仍有一定亮点。根据国家统计局，2024年上半年GDP按不变价格计算，同比增长5.0%，其中第一季度同比增长5.3%、第二季度增长4.7%，具体来看：（一）投资端。1-6月份，全国固定资产投资同 比增长3.9%，前值4.0%。其中，制造业投资同比增长9.5%，增速较1-5月回落0.1个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.4%，增速较1-5月回落0.3个百分点；房地产开发投资同比下降10.1%，增速与1-5月持平；（二）消费端。1-6月份，社会消费品零售总额同比增长3.7%、除汽车以外的消费品零售额同比增长4.1%。受618年中大促销售下滑以及大促时间提前挤压等影响，6月份，社会消费品零售总额同比增长2.0%，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.0%。（三）出口端。根据海关总署，以人民币计价，6月份中国出口2.19万亿元，同比增长10.7%；以美元计价，中国出口3078.5亿美元，同比增长8.6%，增速较上月继续扩大1.0个百分点。其中，低基数效应、海外补库存、抢出口效应是6月份出口改善的主要原因。（四）生产端。1-6月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%；其中6月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，从环比上月增长0.42%。总体来看，2024年上半年中国经济增长仍有一定亮点，出口方向表现较为亮眼。国际货币基金组织（IMF）在最新一期《世界经济展望报告》也将今年中国经济增长预期上调至5%，相较今年4月时的预测上调了0.4个百分点。展望下半年，出口端可能面临贸易摩擦以及美国大选扰动。二十届三中全会强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，预计后续政策仍有加码空间。 （4）7月份地产数据仍有待继续观察。517地产新政对活跃房地产市场有一定作用，根据国家统计局：（一）量的方面，2024年上半年，全国新建商品房销售面积、销售额同比分别下降19.0%、25.0%，降幅比1-5月份收窄1.3、2.9个百分点；1-6月份，全国房地产开发投资同比下降10.1%，其中房地产“三大工程”拉动房地产开发投资0.9个百分点。（二）价的方面，北京上海房价作为全国楼市量价的先行指标，从过去经验来看，通常会领先于全国楼市企稳反弹。根据国家统计局，虽然6月份一线城市二手住宅销售价格环比下降0.4%，但北京、上海今年以来首次转涨，6月份分别上涨0.2%和0.5%，后续如北京、上海二手房价格环比持续改善，将增加全国楼市触底企稳的概率。由于6月末为房企花式“促销”冲刺年中业绩的最后阶段，购房需求集中释放，成交量冲至高点。进入7月份以来，房地产成交额出现季节性回落效应。根据诸葛数据研究中心监测数据显示，2024年第28周（7.8-7.14）监测重点城市新房成交环比下降30.77%，同比下降10.4%；二手住宅成交环比上升4.45%，同比上涨35.88%；第28周重点50城的情绪指数为-0.88，较上周下降0.06，市场情绪指数连续21周处于低迷区间，目前市场情绪指数仍处筑底阶段。 （5）警惕美国大选的相关扰动。美国大选近期面临较大不确定性，根据美国有线电视新闻网报道，美国前总统特朗普集会上发生的枪击事件被执法官员定性为“暗杀未遂”。经上述“暗杀未遂”事件后，爱默生民调显示，特朗普在七个摇摆州和全美的支持率都领先拜登。目前全球政治右转倾向明显，欧洲议会选举的极右翼势力得票率大幅抬升，美国特朗普支持率近期明显增加，均为全球贸易及自由经济增添一定变数。根据财联社报道，特朗普在密尔沃基的共和党全国代表大会上发表演讲，谈及具体的经济政策，特朗普表示，他的“特朗普经济学”核心就是减税和提高关税，后续仍需警惕美国大选对出口产业链的相关扰动。 （6）美联储降息预期明显提前。从近期美联储主席鲍威尔在听证会上的发言来看，美国开启预防性降息的门槛已较低。关于通胀，鲍威尔认为美联储在抗通胀方面取得了相当大的进展，但现在还不能准备说对通胀的信心是充足的，美国终将恢复到2%的通胀水平；关于就业，鲍威尔认为劳动力市场已经“相当大幅地”降温，与以往关注通胀风险不同，美联储现在需要关注劳动力市场和就业；关于利率，鲍威尔认为美联储不需要等到通胀降至2%才开始降息，不太可能降至危机前的极低利率水平，今年晚些