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2024/07/19星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.48%，创指+1.25%，科创50+0.88%，北证50-4.03%，上证50+0.48%，沪深300+0.55%，中证500+0.43%，中证1000+0.35%，中证2000-0.17%，万得微盘-0.61%。两市合计成交6722亿，较上一日-28亿。 宏观消息面： 1、中国共产党第二十届中央委员会发布第三次全体会议公报。中共中央将于19日上午举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届三中全会精神。 2、美国上周首次申请失业金人数24.3万人超预期，创5月初以来最大增幅。 3、报道：民主党高层预计拜登最快在周末退选。 资金面：沪深港通+13.52亿；融资额-50.62亿；隔夜Shibor利率+2.00bp至1.9330%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+0.23bp至3.2527%，十年期国债利率+0.94bp至2.2667%，信用利差-0.71bp至99bp；美国10年期利率-1.00bp至4.16%，中美利差+1.94bp至-189bp；7月MLF利率不变。市盈率：沪深300:12.06，中证500:20.79，中证1000:31.07，上证50:10.65。市净率：沪深300:1.30，中证500:1.54，中证1000:1.68，上证50:1.17。股息率：沪深300:3.21%，中证500:2.08%，中证1000:1.65%，上证50:4.05%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.16%/-0.71%/-0.94%/-1.16%；IC当月/下月/当季/隔季：+0.03%/-0.50%/-1.04%/-2.17%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.07%/-1.16%/-2.21%/-4.20%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.23%/-0.87%/-0.97%/-0.99%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，6月PMI继续维持在荣枯线下方，6月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周四，TL主力合约下跌0.20%，收于108.82；T主力合约下跌0.10%，收于105.300；TF主力合约下跌0.04%，收于104.025；TS主力合约下跌0.01%，收于1021.996。 消息方面：1、中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》；2、欧洲央行维持主要再融资利率于4.25%不变，存款机制利率于3.75%不变，边际借贷利率于4.50%不变；3、美国上周首次申领失业救济人数为24.3万人，预估为22.9 万人，前值为22.2万人。 流动性：央行周四进行490亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元逆回购到期，实现净投放470亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金跌0.41%，报577.70元/克，沪银跌1.71%，报7835.00元/千克；COMEX金跌0.41%，报2446.40美元/盎司，COMEX银跌0.87%，报29.96美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.2%，美元指数报104.17； 市场展望： 今晨美联储官员表态偏鹰派，受此影响贵金属价格有所回落。美国旧金山联储主席戴利表示货币政策选择存在双重风险，当前美国并未达到物价稳定的状态，虽然已经看到了关于逐步转好的通胀数据，但其仍和政策目标存在差距。 当前利率期货市场已经充分定价联储九月份将进行首次降息，CME利率观测器显示，当前利率定价联储九月议息会议降息25个基点的概率为93.5%，降息50个基点的概率为4.6%，维持利率不变的概率仅为1.9%。同时定价12月议息会议有52%的累积概率将降息至4.50%-4.75%这一区间，即年内将存在三次降息。 沪金主力合约受到582一线压力位的强劲压制，总体持仓量有所回落，但COMEX黄金持仓总量仍在上升，预计金价仍将得到支撑，策略上建议持有已有多单，等待其横移充分后逢低开仓做多。沪金主力合约参考运行区间572-585元/克。沪银价格表现弱势，其基本面支撑转弱，策略上建议进行买金抛银做多金银比的操作，沪银主力合约参考运行区间7535-8003元/千克。 有色金属类 铜 欧央行维持利率不变，隔夜美股偏弱运行，海外进一步累库导致铜价跌破前低，昨日伦铜收跌2.55%至9371美元/吨，沪铜主力合约收至76480元/吨。产业层面，昨日LME库存增加6325至227425吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑至6.8%，Cash/3M贴水131.1美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄至40元/吨，盘面下跌下游略显观望，刚需消费相对有限，成交一般。进出口方面，昨日国 内铜现货进口盈利150元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1520元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美联储降息预期有所抬升，但美股滞涨表明市场情绪有所走弱；国内重要会议结束，具体政策仍待观察。产业上看COMEX边际累库，且累库量增多，但COMEX市场持仓与库存的矛盾仍存。国内在废铜替代减少的情况下，供需关系趋于改善，总体铜价虽然技术破位，但预计短期不会持续下跌。今日沪铜主力运行区间参考：76000-77600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9300-9550美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19725元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.08%。SMM现货A00铝报均价19560元/吨。A00铝锭升贴水平均价-60。铝期货仓单161092吨，较前一日减少1823吨。LME铝库存963825吨，减少525吨。2024-7-18：铝锭累库1万吨至78.4万吨，铝棒去库0.2万吨至15.75万吨。华东贴70-贴30，华南贴210-贴190，中原贴160-贴120。华东、中原市场积极出货，按需采购，成交一般；华南市场持货商挺价出货，刚需接货为主，成交较好。铝价后续预计将进入震荡偏弱，国内参考运行区间：19500-20200元/吨；LME-3M参考运行区间：2300-2500美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至23715元/吨，单边交易总持仓18.54万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至2851美元/吨，总持仓22.46万手。内盘基差-40元/吨，价差-35元/吨。外盘基差-65.05美元/吨，价差-52.86美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.148，锌锭进口盈亏为-510.81元/吨。SMM0#锌锭均价23520元/吨，上海基差-40元/吨，天津基差-40元/吨，广东基差-70元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.14万吨，LME锌锭库存录得24.26万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得19.19万吨，小幅去库。席位方面，乾坤减多，中泰增多，中粮减空。总体来看，国内大宗商品整体偏弱运行，有色板块并未跟随海外宏观提供的做多逻辑，随着铝链的破位下行，有色板块存在一定被资金空配的下行风险。矿紧锭松的产业矛盾愈发激烈，若锌价下行会进一步重伤冶炼企业利润，或将激发增量减产，后续仍需关注冶炼企业实际减产规模及社会库存去库速度。 铅 周四沪铅指数收至19655元/吨，单边交易总持仓18.46万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2205美元/吨，总持仓13.62万手。内盘基差-105元/吨，价差395元/吨。外盘基差-21.86美元/吨，价差-88.17美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.195，铅锭进口盈亏为615.2元/吨。SMM1#铅锭均价19775元/吨，再生精铅均价19725元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价12025元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.08万吨，LME铅锭库存录得20.84万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得5.8万吨，小幅去库。席位方面，中泰弘业减多。总体来看，有色及其他大宗均弱势运行，市场情绪偏差，做空氛围浓厚。产业方面，供应端维持相对紧俏，需求端拿货暂未明显转弱，但未来有一定下行风险，进口窗口开启较久，关注后续进口货源流入。当前国内铅锭库存相对低位，月间价差较强，近月空单仍需关注结构性风险。预计短期或随商品共振产生一定程度回调。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价130740元，当日-0.81%。LME镍三月15时收盘价16510美元，当日-0.48%。精炼镍方面，现货升贴水涨跌不一，LME库存仍小幅累积。昨日国内精炼镍现货价报129700-131800元/ 吨，均价较前日-2650元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为0元，较前日-50；金川镍现货升水报1600-1800元/吨，均价较前日+150元/吨，LME镍库存报101820吨，较前日库存+234吨。镍铁与硫酸镍方面，价格暂时趋稳，昨日国内高镍生铁出厂价报965-980元/镍点，均价较前日0元/镍点，硫酸镍现货价格报28000-29000元/吨，均价较前日0元/吨。成本端，但印尼镍矿受审批进度和雨季影响，供应情况依旧表现偏紧，昨日菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价47美元/湿吨，价格环比昨日0美元/湿吨。预计沪镍价格偏弱震荡运行为主，主力合约价格运行区间参考128000-134000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收267080元/吨，跌幅2.40%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少52吨，现为14595吨。LME库存增加50吨，现为4505吨。长江有色锡1#的平均价为265820元/吨。上游云南40%锡精矿报收249000元/吨。锡价大幅下滑，一定程度上刺激下游企业的采购热情，部分下游企业开始补货。大部分贸易企业上午成交20吨左右，少部分企业成交两车左右。总的来说，今日现货市场成交较为火热。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：250000-280000元/吨。LME-3M参考运行区间：31000-34000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报84,546元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价84,000-87,000元，工业级碳酸锂报价82,000-84,000元。LC2411合约收盘价87,950元，较前日收盘价+1.27%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,450元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价950-1070美元/吨，均价较前日-0.98%。 锂价下移，部分外购矿冶炼厂和高成本一体化企业产能利用率下降，SMM周度产量14,709吨，环比小幅回落1.5%，仍维持在历史高位。锂盐厂低价出货，社会库存向下游和贸易商转移，据SMM周度库存报119,590吨，环比上周+3,888吨（+3.4%），其中上游-2,186吨，下游和其他环节+6,074吨。相对底部资金较谨慎，尾盘部分空头止盈离场盘面拉升。短期基本面暂无明显边际转变，锂价震荡概率大，关注宏观情绪与整体商品走势，留意大型矿山生产计划调整。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间84,000-91,000元/吨。 氧化铝 2024年7月18日，截止下午3时，氧化铝化铝指数上涨0.86%至3736元/吨，单边交易总持仓16.4万手，较前一交易日增加0.9万手，08-11价差扩大至172元/吨。现货方面，各地区现货价格与前一交易日持平，山东地区现货基差报164元/吨，现货市场成交表现平稳，下游厂商主要基于刚需采购，持货商继续保持坚挺报价，日内整体交易活动缺乏显著亮点。