东兴晨报

分析师推荐 【非银行金融行业跟踪】：暂停转融券&提高融券保证金，监管呵护市场步履不停（20240717） 证券：7月10日，证监会批准暂停转融券业务，提高融券保证金比例，进一步强化融券逆周期调节。同日，证监会有关部门负责人就程序化交易监管进展情况答记者问。我们认为，减少可能涉及做空的力量，资本市场环境有望得到持续优化，进而推动中长期价值投资资金进场交易。 整体上看，并购重组仍是行业年内主线，我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式和外延式并购趋势下的投资机会。 从中长期趋势看，除政策和市场因素外，有三点将持续影响券商估值：1.国企改革、激励机制的市场化程度；2.财富管理转型节奏和竞争者战略走向；3.业务结构及公司治理能力、风控水平、创新能力。 保险：居民保险意识增强和消费复苏趋势不改，叠加资产保值增值需求提升和竞品吸引力下降，保险产品的整体需求仍在上升通道。且存款利率继续下行是大概率事件，储蓄型险种的比较优势凸显。综合来看，考虑到负债端需求回暖，地产、非标等风险暂时无法量化且在房地产利好政策加速落地之下风险逐步有序释放，保险股的投资价值有望持续回归。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 (分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043) 【东兴通信】：浪潮信息（000977.SZ）2024H1业绩预告点评：收入快速增长，下半年净利润率有望提升（20240717） 事件：公司发布2024年上半年业绩预告，实现营业收入同比增长60%以上；归母净利润5.50-6.50亿元，同比增长75.56%-107.48%；扣非归母净利润3.72-4.72亿元，去年同比亏损117万元。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 点评： 二季度公司收入保持快速增长趋势。公司2024年上半年实现营业收入预计同比增长60%以上，其中一季度176.1亿元，同比增长87.3%，二季度实现收入预计超过220.7亿元，同比增长超过43.3%。公司二季度收入保持快速增长趋势，主要受益于：1）通用服务器需求持续恢复；2）二季度AI服务器订单逐步交付。我们认为，在海外AI产业大发展以及国内政策双重支持下，当前国内AI服务器产业发展快速，国内运营商、金融、互联网等行业大客户对英伟达H20为主的AI服务器以及国产AI服务器需求旺盛。公司作为国内服务商厂商龙头，下半年有望保持较快增长趋势。 下半年净利润率有望提升。二季度，公司预计实现归母净利润2.44-3.44亿元，同比增长112%-199%，净利润率1.1%-1.6%。公司二季度净利润率环比一季度1.7%略有下滑，我们判断主要由于：1）AI服务器单价较高，毛利率低于通用服务器；2）互联网客户订单大，利润率低于整体水平。我们认为，下 半年公司有望开拓新增海外以及国内行业客户，公司整体利润率有望环比提升。 公司盈利预测及投资评级：公司将受益于本轮全球AI产业大趋势。根据公司2024年半年度业绩预告，我们调整业绩预测，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为826.67亿元、966.19亿元、1092.09亿元，归母净利润分别为23.23亿元、28.16亿元、33.93亿元，对应PE分别为25、20、17倍，给予“推荐”评级。 风险提示：AI服务器销量不及预期，对核心器件商依赖较高，国内实体经济下行等。 (分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907) 重要公司资讯 1.百联股份：公司公告，百联集团拟将其持有的上海豫赢企业管理有限公司52%股权转让给上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司，转让后豫赢企业不再为百联集团的控股子公司暨一致行动人；本次交易完成后，百联集团及其一致行动人合计持有公司股份数将减至901,260,668股，占公司股份总数的50.51%。（资料来源：同花顺） 2.海油工程：公司与韩国浦项制铁国际公司签署SHWE气田四期开发总包合同，合同金额约5.23亿美元。项目将由公司承担设计、采购、海上运输安装及预调试总承包工作，建设期限36个月。（资料来源：同花顺） 3.卫星化学：公司发布24年半年度报告，实现营业收入194亿元，同比减少4.59%，归母净利润20.56亿元，同比增长12.51%，扣非净利润22.34亿元，同比增长14.46%.（资料来源：同花顺） 4.比亚迪：比亚迪越南首席营运官VO MINH LUC表示，比亚迪将于10月在越南市场推出三款车型。关于可能在越南建厂的问题，正在与多个地方进行磋商，以优化计划。（资料来源：同花顺） 5.农夫山泉：公司7月18日回复香港消委会就农夫山泉测试样本结果的澄清：香港消费者委员会今日发布的《消委会就农夫山泉测试样本结果的澄清》已收悉。测试结果充分显示农夫山泉产品全面符合相关标准，可以安全饮用。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.2024上半年全国吸收外资4989.1亿元人民币。据商务部数据，2024年1-6月，全国新设立外商投资企业26870家，同比增长14.2%；实际使用外资金额4989.1亿元人民币，同比下降29.1%。（资料来源：同花顺） 2.美联储发布《褐皮书》，美股市场遭遇普跌。北京时间7月18日凌晨，美联储发布了最新一期的《褐皮书》，报告称，由于种种不确定性，人们对美国未来经济的预期增速放缓；通胀压力、消费降级也是普遍发生的状况。隔夜美股收盘，纳数暴跌2.77%，创2022年12月以来最大单日跌幅；标普500指数跌1.39%，道指逆势涨0.59%，继续创历史新高。（资料来源：同花顺） 3.上海财政局：将发行240.197亿元再融资专项债券。据上海财政局公告，上海市政府决定发行2024年再融资专项债券，包括四期债券，总面值240.197亿元。债券将通过全国银行间债券市场和证券交易所债券市场发行，采用记 账式固定利率附息债形式。（资料来源：同花顺） 4.深圳6月新能源汽车渗透率达77.4%创历史单月最高。截至2024年6月，深圳市机动车保有量约为426.3万辆，其中，新能源汽车达108万辆，占比超四分之一。今年上半年深圳全市累计推广新能源汽车10.9万辆，新车渗透率提高到72.6%，其中6月当月的新车渗透率达77.4%，创历史单月最高。（资料来源：同花顺） 5.国务院：加强商务和金融协同，更大力度支持跨境贸易和投资高质量发展。为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，近日，商务部、中国人民银行、金融监管总局、国家外汇局联合印发《关于加强商务和金融协同更大力度支持跨境贸易和投资高质量发展的意见》，指导地方商务主管部门和中国人民银行分支机构、金融监管局、外汇局及金融机构加强协作联动，形成支持跨境贸易和投资高质量发展的更大合力。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴农林牧渔】农林牧渔行业：6月均价上涨明显，半年度业绩开始兑现——生猪养殖行业月度跟踪（20240717） 行业供需表现：6月生猪均价明显上涨。2024年6月仔猪、活猪和猪肉均价分别为43.58元/公斤、18.15元/公斤和28.31元/公斤，同比变化分别为25.82%、26.27%和19.46%，环比变化分别为12.59%、16.43%和12.14%。6月初至今生猪价格呈现V型走势，冲高回落之后又反弹至19元/公斤左右，月度均价抬升明显。供应端前期能繁去化调减影响逐步显现，二次育肥滚动运作形成托底，对猪价形成一定支撑，前期压栏和二育有所消化。近期强降雨天气频发，建议关注极端天气和疫病情况对出栏节奏的影响。消费端需求支撑依然有限，6月生猪屠宰开工率小幅下滑至24.90%，不及去年同期水平。 产能变化趋势：6月全国能繁母猪存栏4038万头，环比增长1.10%，产能维持小幅增长趋势。猪价强势上涨后，二元母猪价格仅有小幅抬升，行业补栏母猪情绪谨慎，猪价高位持续时长或超预期。 后市周期预判：能繁母猪存栏量自23年下半年开始加速去化并持续到24年4月，产能端的收缩预计在下半年持续影响生猪出栏，叠加旺季需求边际改善，供需格局利好猪价波动上行。从阶段性节奏来看，前期二育和压栏生猪陆续消化，二育阶段性入场对价格形成支撑。叠加近期“食用油罐车混装”事件，居民对猪油需求提升，预计后期猪价以震荡上行为主。 板块投资进入右侧阶段，经过前期调整，行业指数PB回落至低位，预计近期板块行情将随猪价上行持续景气，持续推荐生猪养殖板块投资机会。建议关注成本行业领先的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、华统股份等。 6月上市企业销售数据： 销售均价回升。各家生猪养殖企业6月份销售均价均实现环比上涨，其中牧原股份、温氏股份和新希望6月份实现生猪销售均价分别为17.73、18.01和18.07元/公斤，均价环比分别提升14.24%、13.77%和17.19%。 出栏量环比下滑。17家上市猪企6月合计出栏1141万头，环比下行11.19%，同比下滑5.74%。牧原股份、温氏股份和新希望6月份实现生猪销量分别为507、233和129万头，环比分别下滑13.52%、1.95%和5.88%；6月仅有天康生物和神农股份实现了出栏量的环比增长，环比增速分别为1.85%和26.23%。 出栏均重涨跌互现。在已公布月度出栏体重的公司中，天邦股份（-12.91%）、神农集团（-4.79%）和东瑞股份（-2.02%）出栏均重环比5月出现下滑，其他企业出栏均重小幅上升，趋势整体稳定。 预期盈利持续兑现。近期各家上市企业陆续披露2024年半年度业绩预告，各上市猪企均实现业绩同比大幅改善。其中成本领先的头部养殖企业温氏股份、牧原股份预计24H1分别实现净利润12.5-15亿元和7-9亿元，盈利改善在24Q2已开始明显体现，预计下半年盈利兑现将持续。 风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量不及预期，疫病风险等。 （分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66555458） 【东兴电子】电子行业深度：筚路蓝缕，如何看待全球光刻胶龙头TOK的成长之路？——海外硬科技龙头复盘研究系列之七（20240717） 光刻是半导体微纳加工的核心工艺，光刻胶是半导体材料皇冠上的明珠。光刻胶按照显影效果可分为正性光刻胶和负性光刻胶，正性光刻胶的应用更为广泛。光刻胶的原料包括光引发剂、树脂、溶剂、单体及其他助剂等。光刻胶单体工艺难度大，认证周期长，进入壁垒高。除上游原材料壁垒外，半导体光刻胶国产化还具有配方、设备、客户验证等多重壁垒。光刻胶生产配套设备光刻机成本高，光刻胶的研发具有较高的门槛。下游客户认证要求严格，验证周期长。新研发的光刻胶需要经过PRS（基础工艺考核）、STR（小批量试产）、MSTR（中批量试产）、RELEASE（量产）四个阶段的客户验证，半导体光刻胶的验证周期为2-3年。光刻胶市场被东京应化、杜邦、JSR、住友化学等国外巨头所垄断，日企在全球光刻胶市场中占据重要地位。东京应化以26%的市场份额高居榜首，紧随其后的是杜邦、JSR和住友化学，其市场份额分别为17%、16%和10%。 东京应化（TOK）拥有世界领先的微处理技术和高纯度加工技术，是全球半导体光刻胶龙头。东京应化（TOK）拥有世界领先的微处理技术和高纯度加工技术，是全球半导体光刻胶龙头。TOK公司自1968年首次开发半导体用光刻胶以来，通过进一步扩大研发和完善微纳加工技术，主要产品包括g/i线、KrF、ArF、EUV、面板显示和半导体封装光刻胶。东京应化EUV光刻胶、KrF光刻胶、g/i线光刻胶在各自细分领域的市占率均为全球第一，分别为38.0%，36.6%，22.8%，而ArF光刻胶的全球市占率为16.2%，位列全球第四。东京应化公司以客户为导向，不断发展微纳加工技术和高纯度技术方面的优势，精益化管理，并快速实现全球化布局。 TOK公司把握住了两次历史性的发展机遇，成长为光刻胶行业巨头：1995年东京应化研发出KrF光刻胶并实现大规模商