光期能化：能源策略周报

光 期 能 化 ： 能 源 策 略 周 报 原油：降息驱动进一步增强，三大机构月报维持需求增速预测不变 总结 2、供应方面：IEA最新月报预计OPEC+以外的产油国仍将引领全球石油供应，预计2024年全球石油产量将增长150万桶/日，2025年将增长180万桶/日。预计非OPEC+国家2024年全球石油产量将增长150万桶/日，2025年将增长180万桶/日。如果OPEC+继续自愿减产，今年该组织的产量预计将减少74万桶/日。OPEC月报显示6月份OPEC+原油产量下降12.5万桶至4080万桶/日，OPEC将其对非OPEC+国家的供应增长预测保持不变，2024年为123万桶/日，2025年为110万桶/日。非OPEC+国家的增长将主要由美国、加拿大和巴西推动。EIA月报预测2024年美国原油产量1.325万桶/日，同比增长32万桶；预测美国2025年原油产量为1.377万桶/日。美国截至到目前的7月原油产量为1328万桶/日，处于2023年11月以来最高。 3、需求和库存方面：EIA和OPEC最新月报均维持今年全球原油需求增速预期不变，EIA预计今明两年全球原油需求增速为110和180万桶/日，OPEC预计2024和2025年年全球原油需求增速为225和185万桶/日。IEA预计在发展中国家的推动下，今年全球石油需求增速预计为97万桶/日，略高于此前预测的96万桶/日；明年石油需求增速预期将从之前的100万桶/日下调至98万桶/日。本周EIA和API美国商业原油库存继续超预期下降，汽油库存也继续下滑，精炼油库存有所增加，炼厂开工率和加工量再度回升，原油产量上升至1330万桶/日。 4、策略观点：本周宏观方面降息驱动进一步增强，供需方面当前市场关注焦点还在于海外旺季需求的逐渐兑现程度，短期油价仍以震荡偏强思路对待。EIA最新月报预计7、8和9月的供需缺口分别为-33、-81和-136万桶/日；预计今年三季度和四季度的供需缺口分别为-83和-61万桶/日，中期对于油价依然相对乐观。从本周的下跌来看，可考虑逢低买入，另外当前内外盘价差受到内盘仓单的压制维持低位，关注后期反弹的机会。 燃料油：高、低硫供应均有增加预期 总结 1、供应方面：近期新加坡高、低硫供应均有增加预期，据媒体报道，7月下旬将有一批约10.4万吨的高硫燃料油从委内瑞拉运往新加坡海峡；此外，约44.3万吨来自中东的货物预计将于7月第二周抵达新加坡海峡附近。低硫方面，科威特Al-Zour炼厂两个多月来首次进行低硫燃料油现货招标，其在7月9日结束的现货出口招标中询售13万吨含硫0.5%船燃。 2、需求方面：受到高温天气的支撑，沙特燃料油进口需求显著超出去年同期水平，其5月和6月高硫到港量分别达到115和130万吨，同比分别有明显增加。不过炼化方面需求下降，6月中国与印度燃料油进口都出现了大幅回落。船燃方面，据隆众资讯统计，6月中国保税市场供油量小幅增长，总供油量181.20万吨，环比增加3.66万吨，涨幅2.06%。 3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存继续超预期下降，汽油库存也继续下滑，精炼油库存有所增加，炼厂开工率和加工量再度回升，原油产量上升至1330万桶/日。从近期影响美湾地区的飓风来看，当前飓风贝丽尔在登陆美湾后量级弱化，对美国的原油生产和出口影响有限，但是美国国家海洋和大气管理局预测，今年的大西洋飓风季或将比往年更加活跃，可能会出现4-7场大型飓风，需要关注后续飓风对于美湾原油生产和开采的影响。EIA和OPEC最新月报均维持今年全球原油需求增速预期不变，EIA预计今明两年全球原油需求增速为110和180万桶/日，OPEC预计2024和2025年年全球原油需求增速为225和185万桶/日。短期油价仍以震荡偏强思路对待，但由于近一月涨幅较大，建议谨慎追多。 4、策略观点：本周，国际油价整体先抑后扬，新加坡燃料油价格也先跌后涨。从基本面看，低硫燃料油市场维持在当前水平，而高硫燃料油市则场稍有承压。低硫方面，贸易商预计6月流向新加坡的低硫燃料油套利货量高于5月。初步预计7月到货量可能高于6月或至少持平，低硫燃料油市场的基本面有所拖累。此外，科威特石油公司Al-Zour炼厂两个多月来首次进行低硫燃料油现货招标，低硫燃料油市场结构维持在当前水平附近。高硫方面，尽管夏季发电需求预计将在未来几周支撑亚洲高硫燃料油市场，来自中东和俄罗斯的供应量增加，高硫燃料油市场基本面预计将承压。短期FU和LU绝对价格或跟随油价波动，价差方面LU-FU进一步反弹驱动或有所减弱。 沥青：供应增速小于需求，沥青价格有望重心上移 总结 1、供应方面：近期国内炼厂沥青生产利润亏损收窄，提振开工率环比上行，隆众资讯统计，截至7月8日，本周国内沥青81家企业产能利用率为25.2%，环比增加0.6%，但依然同比低9.7%。近期社库和厂库同比去库，厂库去库幅度偏慢，不过预计整体库存能够在未来两个月继续去化。隆众资讯统计，截至7月8日，本周国内沥青104家社会库库存共计281.2万吨，环比减少1.0%；国内54家沥青样本厂库库存共计114.5万吨，环比减少1.6%；预计至8月库存或降至390万吨之下。 2、需求方面：降雨天气结束后，施工条件有所好转，预计下游刚需持续增加。隆众资讯统计，截至7月8日，国内沥青54家企业厂家样本出货量共38.4万吨，环比下降6.1%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为10.7%，环比减少0.4%。另一方面，当前资金制约问题依然存在，今年1-5月公路固定资产投资累计9479.2亿元，同比降幅10.4%。 3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存继续超预期下降，汽油库存也继续下滑，精炼油库存有所增加，炼厂开工率和加工量再度回升，原油产量上升至1330万桶/日。从近期影响美湾地区的飓风来看，当前飓风贝丽尔在登陆美湾后量级弱化，对美国的原油生产和出口影响有限，但是美国国家海洋和大气管理局预测，今年的大西洋飓风季或将比往年更加活跃，可能会出现4-7场大型飓风，需要关注后续飓风对于美湾原油生产和开采的影响。EIA和OPEC最新月报均维持今年全球原油需求增速预期不变，EIA预计今明两年全球原油需求增速为110和180万桶/日，OPEC预计2024和2025年年全球原油需求增速为225和185万桶/日。短期油价仍以震荡偏强思路对待，但由于近一月涨幅较大，建议谨慎追多。 4、策略观点：预计下周随着部分炼厂复产，沥青开工率和产量有望继续提升，不过整体维持低位。我们认为当前核心的关注点还是在需求的恢复，随着降雨天气的结束，下游刚需支撑带动炼厂出货量逐渐增加；中期来看下半年的财政发力有望加快，叠加“金九银十”的施工旺季，落地到需求端仍有一定乐观预期。预计短期在供应增速小于需求增速的背景之下，沥青价格有望重心上移，摆脱当前窄幅震荡的区间。 目录 1.盘面：原油及能化品种周度表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.盘面：内外盘原油价格与价差 资料来源：Wind，Bloomberg，光大期货研究所 2.盘面：内盘月差以及内外价差 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.盘面：WTI和Brent持仓情况 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.宏观：美联储降息预期 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月CPI同比3%，略低于预期3.1%，较前值3.3%显著回落；CPI环比下降0.1%，预期0.1%，前值为0%。美国6月核心CPI同比3.3%，低于预期3.4%和前值3.4%；核心CPI环比0.1%，低于预期和前值的0.2%。CME利率观察工具显示，市场对于美联储9月降息预期概率突破80%，且市场对于年内持续降息的预期非常乐观。 5.供应：OPEC月度原油产量 OPEC月报显示，尽管俄罗斯6月明显减产原油，但该国和伊拉克、哈萨克斯坦每天的原油供应量仍比今年初设定的配额高出十几万桶。俄罗斯6月将日产量削减了11.4万桶至913.9万桶，这仍然比其指定配额高出16.1万桶。伊拉克的日产量仅减少了2.5万桶至418.9万桶，仍比其限额高出18.9万桶。同时相关数据显示，哈萨克斯坦6月原油日产量为153.8万桶，高于5月，比OPEC+规定的146.8万桶的日产量上限高出约7万桶。 5.供应：OPEC月度原油产量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 5.供应：OPEC月度原油产量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 6.供应：委内瑞拉和伊朗原油产量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 委内瑞拉6月原油产量为89万桶/日，环比增加3万桶；出口65万桶/日，环比增加10万桶。伊朗6月原油产量为324万桶/日，环比持平；出口153万桶/日，环比减少20万桶。 7.供应：OPEC月度原油出口量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 波斯湾7个国家6月的石油出口为1521万桶/日，环比减少100万桶，同比下降6.6%。 8.供应：OPEC剩余产能 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 9.供应：巴西和墨西哥原油出口量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 10.供应：俄罗斯海运石油出口量 资料来源：EIA，IEA，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 俄罗斯单周原油出口量降至267万桶/日。 11.供应：美国原油产量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 近期影响美湾地区的飓风来看，当前飓风贝丽尔在登陆美湾后量级弱化，对美国的原油生产和出口影响有限，但是美国国家海洋和大气管理局预测，今年的大西洋飓风季或将比往年更加活跃，可能会出现4-7场大型飓风，需要关注后续飓风对于美湾原油生产和开采的影响。贝克休斯数据显示本周美国活跃石油钻机数量为478个，环比减少1个，同比减少59个。 11.供应：美国活跃油气钻井数 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 11.供应：美国原油进出口量 上周美国原油进口量平均每天676万桶，比前一周增长21.4万桶，成品油日均进口量181.9万桶，比前一周减少24.4万桶。 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 12.需求：全球三大机构需求增速预测 EIA、IEA和OPEC最新月报对于今年的全球石油需求增长预期分别为110、97和225万桶/日。 12.需求：全球三大机构月报观点 需求增速 •EIA预计今明两年全球原油需求增速为110和180万桶/日。•OPEC预计2024和2025年年全球原油需求增速为225和185万桶/日。•IEA预计在发展中国家的推动下，今年全球石油需求增速预计为97万桶/日，略高于此前预测的96万桶/日；明年石油需求增速预期将从之前的100万桶/日下调至98万桶/日。 非OPEC供应 •EIA预计2024年非OPEC供应同比增加94万桶/日，较上月上调2万桶，其中美国供应增51万桶/日，加拿大增27万桶/日，巴西增15万桶/日，俄罗斯产量同比下降40万桶/日。•OPEC将其对非OPEC+国家的供应增长预测保持不变，2024年为123万桶/日，2025年为110万桶/日，增长将主要由美国、加拿大和巴西推动。•IEA认为2024年非OPEC供应同比增长150万桶/日，2025年将增长180万桶/日。 OPEC产量 •EIA口径5月OPEC产量环比下降19万桶/日至2668万桶/日，减产主要来自沙特。•OPEC口径6月OPE