原油
- 地缘政治影响: 中东地缘局势紧张，尤其是伊朗与以色列的冲突，导致油价大幅飙涨。若局势缓和，油价可能回落至70美元下方；若冲突扩大化，尤其是影响霍尔木兹海峡通行，油价将大幅走高。
- 库存数据: 美国商业原油库存降幅超预期，但成品油库存开始累库，炼厂开工率上升，需求旺季成色面临考验。
- 供需平衡: OPEC 5月产量增加20万桶至2754万桶/日，全球供应盈余。美国原油产量预计在2025年达到1341万桶/日，较2024年上升21万桶/日。
- 需求预测: 三大机构对石油需求增速小幅上调，但全球供应预计将大幅超过需求增长，油库存将增加。
- 价格表现: 原油价格大幅反弹，裂解价差震荡运行，汽油及柴油裂解价差回落后震荡。
- 金融持仓: 商业套保持仓有所增加，净多持仓边际小幅增加，原油场内期权表现活跃，波动率较高。
- 策略观点: 油市最大的基本面是地缘事件的演绎，建议谨慎持仓，注意风险。
燃料油
- 供应: 保税低硫船用燃料油产量下降，新加坡陆上燃料油库存增加。新加坡合规低硫资源供应紧张，高硫燃料油市场有支撑。
- 需求: 埃及高硫进口量受发电需求支撑持续上行，中国地炼常减压开工率下降。
- 成本: 原油价格波动较大，炼厂开工率提升，成品油累库，油价暂时维持偏强格局。
- 策略观点: 低硫燃料油市场结构维持稳定，高硫燃料油市场仍有支撑，成本端支撑下价格暂时偏强。
沥青
- 供应: 国内沥青供应量增加主要受主营炼厂提产带动，库存处于五年低位，厂库位于近五年同期最低水平。
- 需求: 北方下游刚需短期延续稳势，南方降水天气趋于集中，需求短期难以明显上升。
- 成本: 沥青加工利润收窄，部分山东主营炼厂预计开始检修或维持低负荷运行。
- 策略观点: 整体供应依然维持低位，需求端受抑制，成本端支撑下价格暂时偏强，但上行空间有限。
研究结论
- 原油: 地缘政治风险仍是油市主要影响因素，油价波动较大，投资者需谨慎操作。
- 燃料油: 低硫燃料油供应紧张，高硫燃料油需求稳定，成本端支撑下价格暂时偏强。
- 沥青: 供应低位，需求受抑制，成本端支撑下价格暂时偏强，但上行空间有限。
