核心观点与关键数据
- 油价走势：周度油价重心下挫，WTI和布伦特原油期货价格分别下跌7.63%和8.2%，SC2606原油期货价格以626.3元/桶收盘。市场对冲突缓和计价信心缺失，地缘冲突再度反复扰动市场情绪，美伊冲突导致霍尔木兹海峡关闭，OPEC持续减产，4月原油产量降至36年来新低。
- 供应情况：OPEC继续减产，4月总产量减少42万桶至2055万桶/日，为1990年以来最低水平。科威特和伊朗产量进一步下降，霍尔木兹海峡关闭导致伊朗产量下降18万桶/日。全球原油贸易总出口量约12796.4万吨，中东原油出口量减少，美国延长对俄油制裁豁免，俄油出口转向中国和印度。
- 需求情况：亚洲市场受海峡断航影响较大，亚洲裂解利润成为全球最低。油种矛盾逐步凸显，成品油价格受影响更迅速。地缘消息反复导致地区裂解价差分化，亚洲裂解价差大幅走弱，欧美汽油和柴油裂解价差强。
- 库存情况：全球石油总库存接近近几年最低水平，满足101天全球需求。美国商业原油库存、汽油和馏分油库存均继续下降。
- 炼厂开工率：美国炼厂开工率上升至90.1%，成品油产量周度增加；欧洲炼厂加工量显著下降；中国地炼开工率在56.1%，主营开工率下降71%。
研究结论
- 当前市场矛盾在于原油价格节奏反复，地缘冲突短期难以快速结束，但消息面反复影响原油定价。霍尔木兹海峡通航问题实质性问题在于供应的真实收缩和持续性，市场仍在计价，油价将延续高位震荡态势。
- 后续需警惕产品端开工负荷下降带来下游价格上涨的冲击，油价和产品价格或迎来分化。
- 短期原油系产品预计仍将维持高波动率表现，关注美伊谈判前景。
- 沥青价格波动率小于其他油品，裂解有望维持高位，关注美伊谈判前景。
风险因素
