核心观点与关键数据
原油市场：
- 价格波动：WTI原油周度跌幅1.23%，布伦特原油小幅收涨0.5%，SC主力合约周度涨幅3%。内外价差方面，SC较Brent价差4美元/桶，较WTI价差18美元/桶。
- 地缘冲突影响：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡封锁，中东原油产能损失超600万桶/日。伊拉克南部港口停止出口，巴士拉石油公司日产量降至90万桶。
- 市场预期：高盛预测霍尔木兹海峡冲击为史上最大，布伦特油价或超2008年峰值。
国内数据：
- 产量与进口：1-2月原油产量同比增长1.9%，加工量同比增长2.9%，进口量同比增长15.8%。
- 炼厂开工：主营炼厂开工率下降，地炼开工率稳定。原料进口边际下降，炼厂开工率下调带动化工产品供应边际下降。
能化产品：
- 市场表现：LPG涨幅遥遥领先（15%附近），沥青补涨（超过10.8%），PTA价格重心大幅回落（收跌4.7%），甲醇、乙二醇涨幅分别为9.8%、8.3%，聚乙烯、聚丙烯涨幅在3.6%、4.7%。
- 供需平衡：全球原油供需平衡表需动态跟踪产油国减产情况。霍尔木兹海峡封锁不同情形下对油价影响推演显示，冲突路径及结果不确定性大。
燃料油市场：
- 供应：中东高硫发货量环比下降，中国保税船用油出口量波动。
- 需求：中东运输中断导致新加坡供应紧缺，国内炼厂原料油库存率上升。
- 成本：中东局势升级，特朗普授权豁免《琼斯法案》。Brent-WTI价差走扩，中东迪拜原油现货价格超150美元/桶。
沥青市场：
- 供应：地炼4月沥青排产计划环比下降18%，原料供应不稳，部分炼厂检修。
- 需求：终端开工积极性不高，改性沥青产能利用率下降。
- 成本：中东局势升级，特朗普授权豁免《琼斯法案》。Brent-WTI价差走扩，中东迪拜原油现货价格超150美元/桶。
研究结论
- 原油：地缘冲突持续，供应端受影响加剧，油价重心逐步上移。建议降低杠杆使用，引入期权工具丰富策略。
- 燃料油：短期地缘局势变化放大盘面波动性，建议投资者做好风险控制。高、低硫裂解价差预计维持高位。
- 沥青：成本强支撑叠加供应收紧格局，短期价格仍将维持高位。关注地缘局势变化对成本端影响。
市场策略建议
- 原油与能化产品：降低杠杆使用，引入期权工具。
- 产业企业：原料采购多样化、保证安全库存、主动调节负荷。
- 燃料油与沥青：关注地缘局势变化对成本端影响，做好风险控制。
