国君晨报0710|甘李药业、计算机、基金配置

每周一景：新疆赛里木湖点击右上角菜单，收听朗读版 今日重点推荐 【医药】甘李药业（603087）业绩超预期，海内外业务齐发力 业绩超预期，维持“增持”评级。公司发布2024年半年度业绩预增公告，24H1实现归母净利润2.9~3.3亿元，同比增长116.17%~145.98%（对应Q2增速为+128.4%~175.5%）；扣非归母净利润为1.1~1.4亿元，同比增长7.61%~36.96%（对应Q2增速为+28.7%~70.3%）。利润增幅超预期，上调公司2024-2026年EPS预测为 1.19/2.02/2.63元（原预测1.17/2.01/2.62元），维持目标价60.03元，对应2025年PE30X，维持“增持”评级。 海内外业务齐发力，步入加速收获期。我们判断公司Q2超预期的主要业绩增量（扣非口径）来源于：（1）海外市场：公司积极开拓新兴市场，出口业务不断实现突破，截止2023年底公司胰岛素产品已在20个海外国家获批、18个国家形成正式销售，2023年实现国际销售收入3.27亿元，同比+132%，我们判断其高速增长态势在2024H1维持；（2）国内市场：在胰岛素专项接续采购中，公司6款产品在中选的同时全线提价，尤其核心产品甘精胰岛素中选 价格为65.30元/支、中选A组的同时提价34.1%，门冬预混（30R）、门冬餐时、二代预混3款产品在中选A组的同时分别提价5.5%、29.6%、44.8%，随着集采在各省开始陆续落地，我们判断部分省份的库存提价带来Q2利润端的增厚。随着集采在全国范围的陆续正式执行，在渠道库存提价、产品集采中标推动入院放量、以及产品涨价的三重推动下，Q3起公司的扣非净利润端有望迎来进一步增厚。 GLP-1数据优异，在研管线稳步推进。公司自研GLP-1受体激动剂GZR18在中国肥胖/超重人群中的Ib/IIa期临床研究结果优异，治疗35周后QW、Q2W组体重与安慰剂组的差值分别达-18.6%、-13.5%，在相似给药周期中的减重效果优于司美格鲁肽和双靶点的替尔泊肽（非头对头对比），具备同类最优潜力。目前GZR18、以及胰岛素周制剂GZR4和双胰岛素复方制剂GZR101均处于II期临床阶段。 生产线获欧盟GMP认证，发达市场增量可期。公司的甘精胰岛素、赖脯胰岛素、门冬胰岛素在美国及欧洲均处于上市审评阶段，生产线于5月通过欧盟GMP检查，已具备甘精/赖脯/门冬胰岛素注射液及预填充注射笔的商业化生产条件，有望在欧美市场取得突破。 风险提示。研发进度不及预期、产品销售推广不及预期、欧美药物审评进展不及预期、集采降价风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：甘李药业（603087）业绩超预期，海内外业务齐发力，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【计算机】谋划新一轮财税体制改革，财税信息化需求急升 投资建议：历次财政体制改革需要财政IT建设为其提供数字化落地抓手，财税体制的新变化也为财税信息化带来新的建设需求，2023年底中央经济工作会议与2024年政府工作报告均提出谋划新一轮财税体制改革。行业格局上看，财政端由于专业化程度更高，市场竞争格局更为集中，CR5接近50%；税务端市场份额也呈现向头部企业集中的态势，由于市场空间广阔，SaaS化商业前景可期，市场整体呈现出良性竞争的健康态势。 财税IT：与时俱进，为财税改革提供数字化落地抓手。财税体制是指政府以税收作为主要财政来源以实现政府职能的相关举措和制度。在历次财税体制改革过程中，财税IT与时俱进，为改革提供数字化落地抓手，覆盖收支两端，推进政企协同。2023年底中央经济工作会议提出谋划新一轮财税体制改革。2024年政府工作报告提到要谋划新一轮财税体制改革，落实金融体制改革部署，加大对高质量发展的财税金融支持。6月25日国家审计署在《2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》中再次提及谋划新一轮财税体制改革。 财政端：专业性强，预算管理一体化2.0带来新需求。2002年以来的“金财工程”奠定了我国财政信息化的基础架构，其中业务管理及信息系统建设主要由预算编制系统、国库集中支付系统、非税收入收缴管理系统、政府采购系 统、债务管理系统、现金管理系统、决策支持系统建设、行政管理系统八大系统组成。2023年财政部印发了《预算管理一体化规范（2.0版）》，拓展了预算管理一体化业务范畴，我国财政信息化开始进入到一体化、集中化、数字化的全新发展阶段，财政预算管理一体化新政释放市场需求超过80亿元。 税务端：以数治税，G端信息化与B端SaaS化协同发力。我国G端税务信息化以“金税工程”为载体，以四个阶段的“金税工程”为线索，我国税务信息化经历了由“人工稽查”到“以票控税”再到“以数治税”的蜕变升级。2021年以来的金税四期的重点是“以数治税”，完成政府部门间数据打通，强化了对企业业务交易的把控，提高了对企业违规风险查处的力度，从而更有效避免企业税务方面的违规操作。数电票是以数治税的核心媒介，政府侧通过对发票的数字化升级将其数字化指导理念由G端渗透入B端，促使B端为承接数字化发票完善自身财税数字产品，升级财税数字系统。预计金税四期G端系统投入有望超百亿元，G端财税信息化和B端财税SaaS行业前景广阔，税务信息化整体市场规模2025年可达千亿水平。 风险提示：财税改革政策推进不及预期，政务端IT支出力度不及预期，企业端竞争加剧风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：谋划新一轮财税体制改革，财税信息化需求急升，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 景气度投资是一种以宏观经济或行业繁荣程度为依据的投资策略，它侧重于投资那些正处于或预计将会进入高增长阶 月相对看多煤炭、银行、汽车、电力、农牧行业 【基金配置】7 段的行业或公司。这种投资方法认为，兴旺繁荣、符合政策趋势、具有发展红利和空间的行业具有较高的景气度，因而可能是较好的投资选择。通常我们说到的景气度分为三个层次，具体为宏观景气度、中观景气度和微观景气度。详见《景气度投资视角如何做好行业配置（20240614）》。 本文基于合理的模型假设与逻辑阐述，对中信一级29个行业（剔除了综合类）进行了数据库搭建和模型构建，并进行月频调仓。每一期在月末计算出各大行业的基于景气度预测模型下的预期收益率，再选出数值排名靠前的5个行业作为多头组。从样本外回测的情况来看模型表现较好：2019年以来年化收益率11.49%，夏普比率为0.75，最大回 撤-14.19%，相对基准指数（万得全A指数）超额年化收益率7.20%。 根据模型的运算结果，2024年7月排名靠前的行业为：煤炭、银行、汽车、电力及公用事业、农林牧渔；排名靠后的行业为：轻工制造、基础化工、建材、消费者服务、电子。此外，汽车、国防军工、交通运输、通信、房地产行业的景气度较上个月有边际改善。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。本报告结论仅从量化模型推导得出，与研究所其他研究团队的观点不重合。有关研究所其他研究团队对上述行业的观点，请参考相关已发布的研究报告。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：7月相对看多煤炭、银行、汽车、电力、农牧行业，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版9报告。 今日报告精粹 01、策略：能源局：启用国家绿证核发交易系统 02、转债：静待转债市场企稳 03、固定收益：期现利差的后续演绎：期货市场中隐含的预期 04、计算机：萝卜快跑商业模式验证，自动驾驶挑战出租车行业 05、计算机：谋划新一轮财税体制改革，财税信息化需求急升 06、产业：氢周一见|诚志股份拟与青岛国资成立8亿元氢能基金 07、能源运营：火电盈利分化，水电趋势向上 08、机械：6月挖机内外销好于预期，行业龙头α优势突出 09、海外科技：涨价逻辑持续演绎，产能布局引领长期增长 推荐阅读 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明