国君晨报0416|计算机、建筑、基金配置

今日重点推荐 【计算机】业绩符合预期，盈利能力持续提升 维持目标价22.01元，维持“增持”评级。根据公司年报数据略微上调2024年盈利预测，下调2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，2024-2026EPS分别为0.96（+0.01）、1.17（-0.03）、1.40元.维持目标价22.01元，维持“增持”评级。 业绩符合预期，结构持续优化。2023年公司实现营业总收入42.42亿元，同比增长23.32%，实现归母净利润3.48亿元，同比增长25.48%，业绩符合预期。收入结构方面，BPO仍然是公司稳健的基石业务，软件产品和解决方案收入增速接近25%，成为公司最快增长点，同时也是毛利率最高的业务线。公司高毛利业务占比持续提升，业务结构优化带来公司综合毛利率提升0.82pct。 人均创收历史新高，盈利能力再提升。公司的总人数较上年同期提升11.76%，增速低于收入增速。公司人均创收提升至13.85万元创历史新高，并处于持续上升的通道中。随着业务结构进一步优化，公司收入-成本剪刀差将会进一步放大，利润增速有望持续跑赢收入增速。 金融信创持续提供成长动力，可转债发行保驾护航。经过多年发展，金融信创已经进入攻坚阶段，对于金融行业IT投入的驱动力也越来越强。预计行业IT投入仍将在未来几年保持稳定增长。公司近期拟通过转债方式募资11.3亿元，在项目规模扩大，账期延长的大背景下为公司健康运营保驾护航，有助于大幅降低经营风险。 风险提示：银行IT投入节奏不及预期；人力成本上升；竞争加剧。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：计算机：业绩符合预期，盈利能力持续提升，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【建筑】铜等有色矿产资源待重估，市值管理将纳入内外部考核 国际铜价近期持续上涨，中国中铁铜等有色矿产资源待重估。(1)4月12日LME3个月铜(期货官方价)为9530美元/吨，较上周继续上涨2.3%。(2)中国中铁拥有黑龙江鹿鸣钼、刚果(金)华刚SICOMINE铜钴矿等5座在产矿山，2023年铜/钴/钼产量分别28.38/0.46/1.52万吨，权益储量分别324/24/52万吨。(3)2023年中铁资源归母净利46.9亿元占14%，2024PE紫金矿业18.3倍洛阳钼业18.5倍，矿产资源市值可比863亿元(总市值1683亿元)。(4)2023年资源利用新签334亿元增41.7%。(5)中国中铁2024PE4.4倍、PB0.60倍，紫金矿业2024PE18.3倍、PB4.50倍。 中国中冶镍/铜/钴等储量丰富，快挖快卖、满产满销同时就矿找矿。(1)巴新瑞木镍钴矿2023年销售氢氧化镍钴含镍3.4万吨、含钴3086吨，净利10.3亿元；巴基斯坦山达克铜金矿2023年销售粗铜1.8万吨，净利0.71亿元；杜达铅锌矿2023年销售铅精矿含铅8737吨、锌精矿含锌4.1万吨，净利1.14亿元。(2)巴基斯坦锡亚迪克铜矿探获铜储量378万吨，将继续开展边深部勘查找矿工作；阿富汗艾娜克铜矿1108万吨，已启动西矿区补充勘探，公司正在与阿富汗临时政府进行沟通协商，确保尽早取得实质性进展。(3)2023年三座在产矿山合计净利12.14亿元占14%。 低空经济迎来持续催化。(1)设计总院为省低空办技术支持单位，在低空经济领域为政府提供技术支持，2023年民航类新签3400万元。(2)华设集团先后为113个运输机场和18个通用机场提供工程咨询服务，近期中标的太仓无人机试飞基地项目涵盖低空5G智联网能力建设、低空服务管理平台、配套设施建设、总体方案研究等，催生低空产业落地太仓。(3)深城交已正式承接低空基础设施项目，参与发起大湾区低空经济新基建联盟。(4)2024PE设计总院9倍、华设集团7倍，可比万丰奥威27倍、中信海直42倍、莱斯信息64倍。企业内外部考核评价体系。(1)4月12日国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，其中指出研究将市值管理纳入企业内外部考核评价体系；引导上市公司回购股份后依法注销；鼓励综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量；加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。(2)3月社融4.9万亿元同比少增5142亿元，其中政府债券4642亿元同 比少增1373亿元；3月出口增速-7.5%环比下降13.1pct(去年同期增速10.9%)。(3)4月8日住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，确定建筑和市政基础设施领域设备更新10项重点任务。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：铜等有色矿产资源待重估，市值管理将纳入内外部考核，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【基金配置】多资产组合3月底增加黄金、豆粕，降低债券权重 多资产配置FOF策略设计思路：采用“组合保险+风险平价”两阶段法的组合设计方法。第一阶段：利用组合保险技术（CPPI），分别将风险资产（A股、美股、日股、印股、商品、黄金）与安全资产（债券）打包，提升风险资产的夏普比，同时保留各风险资产自身的波动属性。第二阶段：利用风险平价方法，对打包后的子策略，基于风险特征进行配置，形成最终的FOF策略方案。本策略完全依据各类资产历史风险特征，设计各类风险资产配置权重，收益稳健、风险可控。 历 史 业 绩 回 测 ： 回 测 期 内 （2014/01/02-2024/03/29） 多 资 产 配 置 策 略 年 化 收 益 率 为11.32%， 年 化 波 动 率5.46%，最大回撤-8.45%，夏普比率1.99。此外策略净值曲线走势平稳：月度胜率71.54%，自2014年以来，从任一时点开始，锁定12个月后，收益为正的概率100.00%. 多资产FOF策略业绩与最新持仓情况： （1）业绩分析：2024年3月收益2.98%，2024年以来录得5.64%，年内最大回撤-1.01%。从基础资产的业绩表现看 ：3月 份 ， 黄 金 （9.68%）>豆 粕 （7.92%）>纳 指 科 技 （2.76%） ＞ 日 经225（2.57%）>孟 买30（1.47%）>政金债（0.34%）＞红利低波100（-0.94%）。 （2） 最 新 持 仓 情 况 ： 截 至2024年3月 底 ， 模 型 最 新 配 置 权 重 为 ： 红 利 低 波100（13.93%） 、 纳 指 科 技（11.15%）、日经225（9.18%）、孟买30（12.63%）、豆粕（10.60%）、黄金（21.08%）、政金债7-10年（21.42%）。边际上，3月底边际增持黄金（+3.85%）、豆粕（+2.60%）、纳指科技（+1.53%）、红利低波100（+0.40%）、孟买30（+0.16%），减持政金债（-7.91%）、日经225（-0.62%）。 2024年4月配置建议：A股全面反弹切换震荡调整，震荡格局下市场主线往往相对分散，建议均衡配置。伴随全球经济复苏迹象抬升，关注美股、日本、印股等配置价值，黄金配置价值凸显，仍需关注。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型假设风险；模型估测不准确风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：多资产组合3月底增加黄金、豆粕，降低债券权重，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 今日报告精粹 01、有色：俄金属再遭制裁，影响全球金属流向02、海外策略：变化正在出现，逆向提高港股优质资产配置03、计算机：国内首个抗量子攻击护盾装备应用，密码产业迎来革命性机遇04、新股：新股发行严进严出，全面提升注册制质量05、策略：中国资本市场迈向高质量发展06、家电：消费品以旧换新政策出台，强化龙头企业壁垒优势07、宏观：货币宽松的必要性在升温08、非银：理财险仍占主流，预计24Q1 NBV较快增长 深度报告 01、新能源：海外电网大潮至，出海龙头乘风起——2024春季策略02、新能源：固态电池上车，产业化进程提速——2024春季策略03、新能源：氢能渐起，重视新兴产业机会——2024春季策略04、房地产：第三阶段的金融周期——2024春季策略05、医药：政策暖风不断，产业趋势向上——制药板块2024春季策略06、百亚股份深度：从撬动份额的支点看百亚区域扩张之路 推荐阅读 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。